Mobile / Fb / Zalo: 0902 707 193 | 0902 707 193
Mở tài khoản CK
Nghe bài đọc

Báo cáo phân tích VNM - Tiếp tục tăng trưởng 2 con số

Được đăng vào

Báo cáo phân tích VNM - Tiếp tục tăng trưởng 2 con số  

Một năm thành công của Vinamilk

Doanh thu của Vinamilk trong năm 2016 đạt 46,794 tỷ đồng, lợi nhuận ròng đạt 9,350 tỷ đồng tăng lần lượt 16.75% và 20.27% so với năm trước. Thị trường đã có những phản ứng tích cực với việc bỏ giới hạn sở hữu 49% của nhà đầu tư nước ngoài và việc SCIC thoái vốn tại Vinamilk đã đẩy giá cổ phiếu VNM lên mức cao nhất từ khi niêm yết (170,000đồng/cổ phiếu trong phiên giao dịch ngày 18/8/2016). Nền tảng tài chính vững mạnh và lượng tiền mặt dồi dào giúp cho Vinamilk đẩy mạnh các hoạt động quảng cáo, hỗ trợ nhà phân phối giúp cho thị phần của các ngành hàng tăng từ 0.4%-1.9%. Lợi nhuận ròng của công ty khá ổn định ở mức 19.98% trong khi lợi nhuận gộp tăng từ 40.57% lên 47.73% do chi phí vật liệu thấp và việc phân loại lại chi phí quảng cáo từ giá vốn hàng bán sang chi phí bán hàng.

Giá bột sữa nguyên kem tăng 41% ảnh hưởng đến lợi nhuận của Vinamilk

Giá bột sữa nguyên kem tăng từ 1,974USD/tấn lên 2,782USD/tấn có những tác động tiêu cực đến biên lợi nhuận của công ty nhưng sự tiêu cực này sẽ giảm bớt khi trần giá sữa cho trẻ em dưới 6 tuổi được gỡ bỏ vào cuối tháng 3 năm nay. Giá bán bình quân dự kiến sẽ tăng khoảng 3% trong năm 2017. Chúng tôi tin rằng Vinamilk sẽ duy trì được mức tăng trưởng 2 con số, doanh thu sẽ tăng khoảng 12.9% so với năm trước. Tỷ suất lợi nhuận gộp sẽ giảm xuống mức 41.8% so với mức cao nhất trong lịch sử là 47.7% vào năm 2016.

Thị phần sẽ tiếp tục gia tăng

Chúng tôi tin rằng thị phần của Vinamilk sẽ được mở rộng hơn trong năm 2017 mặc dù chi phí dành cho quảng cáo và chi phí quản lý sẽ được tiết giảm để bù trừ sự sụt giảm của biên lợi nhuận. Hiện tại, thị phần của Vinamilk ở mảng sữa nước là 54.5%, sữa chua ăn chiếm 84.7%, sữa chua uống chiếm 33.9%, 79.7% cho sữa đặc và 40.6% cho sữa bột.

Tiếp tục mở rộng nguồn cung cấp nguyên liệu

Vinamilk sẽ vận hành 2 trang trại bò sữa với tổng số lượng 16,500 con và tổng đàn bò tăng lên 140,000 con trong năm 2017. Trang trại bò sữa hữu cơ đầu tiên tại Việt Nam với đàn bò vào khoảng 500 con đã được khánh thành tại Lâm Đồng vào ngày 17 tháng 3 vừa rồi sẽ cung cấp nguyên liệu cho sản phẩm hữu cơ mới. Sự mở rộng này phù hợp với kế hoạch của công ty nhằm giảm sự phụ thuộc vào sữa nguyên liệu nhập khẩu.

Với tỷ suất cổ tức khoảng 3.x%; đây là mức sinh lời “chấp nhận được” với khả năng chi trả ổn định và tiềm năng tăng trưởng trong dài hạn. VNM đang giao dịch tương đối hợp lý với mức PER17 là 22.x và EV/EBITDA là 14.x. Dường như F&N Dairy là nhà đầu tư nước ngoài tích cực nhất trong việc mua cổ phần VNM kể từ khi trần sở hữu nhà đầu tư nước ngoài được gỡ bỏ. Tỷ lệ sở hữu nhà đầu tư nước ngoài hiện tại của Vinamilk là 53.86%. Chúng tôi khuyến nghị NẮM GIỮ cho cổ phiếu VNM với mức EV/EBITDA vào khoảng 14.7x trong năm 2017. Năm 2017 sẽ là một năm “bình thường” của Vinamilk và sẽ sớm “nóng” trở lại khi SCIC tiếp tục thoái vốn

Trong ngắn hạn giá cổ phiếu Vinamilk có thể diễn biến tích cực trong khi chờ đợi ĐHCĐ 2017 trong đó thông tin về Tổng giám đốc Mai Kiều Liên được tiết lộ. Chúng tôi tin rằng, Vinamilk sẽ tiếp tục duy trì được sự phát triển ổn định với nền tảng đã phát triển trong 40 năm qua.

1

2

3

Đọc thêm : Cổ phiếu GAS 

Mira asset 

hotline