Mobile / Fb / Zalo: 0902 707 193 | 0902 707 193
Mở tài khoản CK
Nghe bài đọc

Báo cáo phân tích REE - Bắt đầu phát huy hiệu quả đầu tư

Được đăng vào

Báo cáo phân tích REE  - Bắt đầu phát huy hiệu quả đầu tư

Sau một giai đoạn đầu tư mạnh, REE đang thể hiện hiệu quả rõ ràng ở các hoạt động chính như sản xuất điện, nước, cho thuê văn phòng và M&E. Năm 2016, doanh thu và lợi nhuận sau thuế lần lượt đạt 3.659 tỷ và 1.093 tỷ, lần lượt tăng 38% và 28% so với cùng kỳ. Sang năm 2017, chúng tôi dự báo REE sẽ đạt mức doanh thu và lợi nhuận sau thuế ở mức 4.707 tỷ và 1.342 tỷ, tăng 29% và 23% so với năm 2016. Chúng tôi kỳ vọng REE sẽ là một cổ phiếu khả quan trong 2017 với mục tiêu giá 34,600 đồng/cp (+24,4%) trong năm 2017.

Mảng cho thuê văn phòng tạo lợi nhuận ổn định

REE có 9 dự án đang khai thác cho thuê với tỷ lệ lấp đầy sát ngưỡng 100%. Năm 2016, mức doanh thu và lợi nhuận sau thuế ước tính đạt khoảng 530 tỷ và 277 tỷ, tăng trưởng lần lượt 3% và 10% so với cùng kỳ. Năm 2017, dự báo doanh thu và lợi nhuận sau thuế lần lượt đạt 551 tỷ và 294 tỷ, tương ứng mức tăng trưởng đạt 4% và 6%

Câu chuyện bứt phá của mảng cho thuê văn phòng sẽ bắt đầu vào 2018 khi tòa nhà E.Town Central ở Quận 4 với hơn 34 ngàn m2 được đưa vào sử dụng (dự kiến hoàn thành vào quý 4/2017). Qua đó, tổng diện tích cho thuê sẽ tăng hơn 31% so với mức hiện tại.

Mảng M&E tăng trưởng mạnh theo sự hồi phục bất động sản

Năm 2016, doanh thu và lãi ròng đạt 1.739 tỷ và 297 tỷ, tăng trưởng 34% và 45% so với cùng kỳ. Sự phục hồi của các dự án bất động sản trong vài năm trở lại đây đã giúp cho các hoạt động liên quan như M&E (cơ điện) phục hồi khả quan. Ước tính doanh thu lũy kế hợp đồng M&E triển khai từ 2017 trở đi đạt trên 5.000 tỷ. Điều này sẽ đảm bảo mức tăng trưởng mảng M&E tích cực ít nhất trong năm 2017 và 2018.

Dự báo 2017, doanh thu và lãi ròng mảng M&E lần lượt đạt 2.106 tỷ và 383 tỷ, tăng trưởng 21% và 29% so với 2016, đóng góp mạnh mẽ cho đà tăng trưởng chung của REE.

Động lực thúc đẩy tăng trưởng mạnh từ hoạt động đầu tư

Mảng đầu tư năm 2016 ghi nhận hai điểm nhấn: tăng tỷ lệ sở hữu tại công ty bất động sản - VIID (vốn điều lệ 410 tỷ đồng) từ mức 46,37% lên 50,61% vào tháng 12/2016 và mua 66,29% của Phát Triển Điện Nông Thôn Trà Vinh (DTV – Upcom) vào tháng 8/2016. Điều này giúp kết quả kinh doanh hợp nhất của doanh thu và lãi ròng của REE sẽ có mức tăng trưởng cao từ 2017

Ước tính tổng lợi nhuận sau thuế các mảng (bất động sản, điện, nước và than) đạt mức 632 tỷ, chiếm 47% tổng lãi ròng năm 2017 so với mức khoảng 45% của năm 2016

Duy trì dòng mức cổ tức khả quan

Trong giai đoạn 2013 – 2016, REE duy trì mức cổ tức bằng tiền/thị giá ở mức 5,4% trở lên, đây là mức khả quan so với nhiều doanh nghiệp trên sàn. Sang 2017, chúng tôi dự báo tỷ lệ cổ tức bằng tiền của REE đạt mức 18% - 20%, tương ứng mức cổ tức/thị giá quanh 6,4% - 7,1%.

I. TỔNG QUAN

Công ty cổ phần Cơ Điện Lạnh được thành lập từ năm 1977, tên gọi ban đầu là Xí Nghiệp quốc doanh cơ điện lạnh thuộc sở hữu Nhà nước. Năm 2000, REE trở thành công ty đầu tiên niêm yết cổ phiếu trên thị trường chứng khoán Việt Nam.

 Dịch vụ cơ điện công trình (M&E);

 Sản xuất, lắp ráp và kinh doanh các sản phẩm mang thương hiệu Reetech;

 Phát triển, quản lý, kinh doanh và khai thác bất động sản;

 Cơ sở hạ tầng điện và nước với các khoản đầu tư vào các nhà máy điện và nhà máy cung cấp nước sạch.

4

II. KẾT QUẢ KINH DOANH

Năm 2016, doanh thu và lợi nhuận sau thuế lần lượt đạt 3.659 tỷ và 1.093 tỷ, lần lượt tăng 38% và 28% so với cùng kỳ nhờ động lực: 1) Đà bứt phá mạnh từ mảng cơ điện (M&E) theo sự hồi phục mạnh của thị trường bất động sản ;2) Sự hợp nhất kết quả kinh doanh từ 2 công ty con vừa gia tăng tỷ lệ sở hữu là công ty bất động sản – VIID, cũng như Phát Triển Điện Nông Thôn Trà Vinh (DTV); 3) Mức tăng trưởng ổn định từ mảng cho thuê văn phòng.

Chúng tôi dự báo doanh thu thuần và lợi nhuận ròng năm 2017 sẽ đạt mức 4.707 tỷ và 1.342 tỷ đồng, lần lượt tăng 29% và 23% do các yếu tố chính sau: 1) Kết quả hợp nhất từ VIID và DTV sẽ trọn vẹn hơn từ 2017; 2) Mảng M&E sẽ có sự bứt phá mạnh với kỳ vọng tăng trưởng doanh thu và lãi ròng đạt lần lượt 21% và 29% so với năm 2016; 3) Mảng cho thuê văn phòng và Reetech kỳ vọng sẽ đạt mức tăng trưởng nhẹ về lợi nhuận.

5

III. ĐỊNH GIÁ

Với mức tăng trưởng dự kiến khả quan, chúng tôi kì vọng REE sẽ là một trong số nhóm các cổ phiếu có triển vọng tích cực trong 2017. Chúng tôi dự báo giá cổ phiếu REE sẽ đạt được mục tiêu 34,600 đồng/cp (+24,4%) trong 2017, tương ứng với mức P/E 2017 ước tính 8 lần, và cũng tương đương với mức P/E hiện tại quanh 8 lần của công ty.

Cơ cấu công ty con và công ty liên kết của REE 

6

Đọc thêm : Cổ phiếu BVH 

Mira asset 

hotline