Mobile / Fb / Zalo: 0902 707 193 | 0902 707 193
Mở tài khoản CK
Nghe bài đọc

Triển vọng Việt Nam số tháng 10/2017

Được đăng vào

Triển vọng Việt Nam số tháng 10/2017

TÓM TẮT

Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 9 tăng 0,59% so với tháng 8/2017, tăng 3,40% so với cùng kỳ năm 2016 và tăng 1,83% so với tháng 12/2016. Động lực chính của CPI là nhóm Giáo dục với mức tăng 5,00% và nhóm Giao thông với mức tăng 1,51%.

CPI nhiều khả năng sẽ hạ nhiệt trong tháng 10 song vẫn sẽ ở mức khá do yếu tố mùa vụ và tình hình lũ lụt trên cả nước khiến giá lương thực và thực phẩm tăng.

Chỉ số PMI sản xuất tháng 9đạt mức 53.3, tăng mạnhso với mức 51.8 điểm của tháng 8. Thị trường TPCP khá ảm đạm khi khi lượng trái phiếu chào bán và trúng thầu đều ở mức thấp.

Tỷ giá VND/USD giao động trong một biên hẹpvà ổn định. Dòng vốn FDI và FII chảy mạnh vào Việt Nam hỗ trợ dự trữ ngoại hối gia tăng giúp ổn định của tỷ giá hối đoái. Việt Nam chuyển từ trạng thái thâm hụt sang thặng dư thương mại nhờ xuất khẩu điện thoại và linh kiện điện tử tăng mạnh.

Theo số liệu Tổng cục Thống kê, chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 90,59% so với tháng 8/2017, tăng 3,40% so với cùng kỳ năm 2016 và tăng 1,83% so với tháng 12/2016. Giá dầu thế giớicó xu hướng phục hồi ổn định và tiếp tục tạo đỉnh mới trong năm 2017 do sản lượng dầu tại Mỹ giảm và dư cung dầu mỏ toàn cầu giảm. Chỉ số nhà quản trị mua hàng (PMI) đạt 53.3điểm trong tháng 9và tiếp tục duy trì xu hướng tích cực trong nhiều tháng liên tiếp.Sản lượng và số lượng đơn đặt hàng mới tăng mạnh hơn, tốc độ tạo việc làm nhanh nhất trong thời gian sáu tháng là động lực chính của mức tăng PMI khả quan trong tháng 9. Việt Nam chuyển từ trạng thái thâm hụt sang thặng dư thương mại nhờ mức xuất siêu mạnh mẽ trong tháng 8 và tháng 9 do sự phục hồi của khu vực xuất khẩu thiết bị và linh kiện điện tử.

Tổng kết 9 tháng, Cán cân thương mại hàng hóa cả nước thặng dư 328 triệu USD. Vốn FDI tiếp tục xu hướng khả quan.

Nguồn vốn FDI giải ngân tăng 13.4% trong9 tháng đầu năm 2017, đạt 12.5 tỷ USD. Tỷ giá VND/USDduy trì xu hướng ổn định mặc dù FED tăng lãi suất 2 lần trong 6 tháng đầu năm và nêu rõ lộ trình bình thường hóa chính sách tiền tệ nhờ nguồn cung USD dồi dào và USD chững đà tăng trên thị trường thế giới. Thanh khoản hệ thống ngân hàng tiếp tục dồi dào.

Lãi suất liên ngân hàngtăng nhẹ trở lại song vẫn duy trì ở mức thấp. Thị trường TPCP khá trầm lắng do nhu cầu của các NHTM và các nhà đầu tư nước ngoài giảm.

Lợi suất trái phiếu chính phủ tạo đáy và phục hồi đi lên. Bội chi NSNN 9 tháng đầu năm là 61.5nghìn tỷ đồng (chưa tính chi trả nợ gốc).

LẠM PHÁT

Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 9/2017 tăng 0,59% so với tháng 8/2017, tăng 3,40% so với cùng kỳ năm 2016 và tăng 1,83% so với tháng 12/2016.

Trong 11 nhóm hàng hóa và dịch vụ chính có 9 nhóm có chỉ số giá tăng so với tháng 8/2017, trong đó: Giáo dục tăng cao nhất với mức tăng 5,00%; Giao thông tăng 1,51%; Nhà ở và vật liệu xây dựng tăng 0,69%; Thuốc và dịch vụ y tế tăng 0,25%; Hàng ăn và dịch vụ ăn uống tăng 0,08%; Thiết bị và đồ dùng gia đình tăng 0,06%; May mặc, mũ nón, giày dép tăng 0,05%; Đồ uống và thuốc lá tăng 0,02%; Hàng hóa và dịch vụ khác tăng 0,11 %. Riêng nhóm văn hóa giải trí, du lịch giảm 0,08% và bưu chính viễn thông 0,04% so với tháng 8/2017.

Nhóm giáo dục tăng mạnh do trong tháng có 41 tỉnh, thành phố trực thuộc Trung ương thực hiện lộ trình tăng học phí. Trong khi giá dầu thế giới tăng khiến giá xăng liên tục điều chỉnh khiến nhóm Giao thông tăng.

Quan sát lạm phát trong 9 tháng gần đây, chúng tôi nhận thấy lạm phát tăng trong 4 tháng đầu năm và hạ nhiệt vào tháng 5, tháng 6 và tháng 7, sau đó lại tăng mạnh trở lại vào tháng 8 và tháng 9. Chúng tôi đánh giá lạm phát từ sức ép tổng cầu không lớn thể hiện qua lạm phát lõi chỉ tăng 1.45% so với cùng kỳ năm trước. Nguyên nhân khiến lạm phát tổng thể giao động mạnh đến từ sự giao động của giá dầu và lộ trình điều chỉnh các dịch vụ công. Chúng tôi cho rằng áp lực lạm phát cuối năm sẽ tăng lên do yếu tố mùa vụ và tình trạng lũ lụt trên cả nước trong tháng 10 song về tổng thể lạm phát vẫn được kìm chế trong năm nay.

1

2

Giá dầu thế giới tạo đáy trong tháng 7 và tiếp tục đi lên trong tháng 8, tháng 9 và nửa đầu tháng 10.

Trong tháng 9và nửa đầu tháng 10 giá dầu thế giới tiếp tục xu hướng tăng. Giá dầu WTI giữa tháng 10 đạt mức 52.07 USD/thùng, tăng so với mức 49.89 USD/thùng của 1 tháng trước. Thị trường dầu thô toàn cầu đang diễn biến khả quan nhờ sự suy giảm sản lượng dự trữ tại Mỹ và kỳ vọng thỏa thuận cắt giảm sản lượng của OPEC được kéo dài thêm 9 tháng.Tăng trưởng nhu cầu dầu mỏ thế giới năm 2017 dự kiến sẽ tăng 1,42 triệu thùng/ngày nhờ kinh tế thế giới khả quan hơn dự kiến cũng đang hỗ trợ cho đà tăng của giá dầu.Chúng tôi kiền trì quan điểm giá dầu WTIvẫn trong xu hướng đi lên và sẽ tăng lên ngưỡng 55 USD/thùng vào cuối năm.

Do giá dầu thế giới tăng trở lại trong 1.5 tháng gần đây nên giá xăng trong nước cũng chịu áp lực được điều chỉnh tăng. Giá xăng hiện đã tăng lên trên 17,820 VNĐ/lít so với mức 16,020 VNĐ/lít của tháng 6. Giá xăng tăng liên tụcsẽ gia tăng giảm áp lực lạm phát lên nền kinh tế.

3

CÁC CHỈ SỐ KINH TẾ KHÁC (PMI) toàn phần lĩnh vực sản xuất của Việt Nam đã tăng từ 51,8 điểm trong tháng 8- 2017 lên 53,3 trong tháng 9-2017.

Sản lượng và số lượng đơn đặt hàng mới tăng mạnh hơn so với tháng 8, tốc độ tạo việc làm nhanh nhất trong thời gian sáu tháng, giá cả đầu vào tăng mạnh nhất kể từ tháng 5-2011.Số lượng đơn đặt hàng mới tăng đáng kể, từ đó giúp sản lượng, việc làm và hoạt động mua hàng tăng nhanh hơn. Nhờ đó, các nhà sản xuất có thể tiếp tục tăng trưởng trong quý cuối năm. Tuy nhiên giá cả đầu vào tăng khiến các nhà sản xuất cũng sẽ phải tăng giá bán và gây áp lực cho lạm phát.

Chỉ số sản xuất toàn ngành công nghiệp tháng Chín ước tính tăng 13,2% so với cùng kỳ năm trước, trong đó ngành chế biến, chế tạo tăng cao ở mức 19,5%; sản xuất và phân phối điện tăng 10,4%; cung cấp nước và xử lý rác thải, nước thải tăng 8,4%; riêng ngành khai khoáng tiếp tục giảm 6%. Tính chung 9 tháng năm 2017, chỉ số sản xuất toàn ngành công nghiệp tăng 7,9% so với cùng kỳ năm trước, cao hơn mức tăng 7,1% của cùng kỳ năm 2016. Sự phục hồi ngoạn mục của sản xuất công nghiệp đến từ tăng trưởng của sản phẩm điện thoại và linh kiện điện tử với mức tăng 25%.

5

Cán cân thương mại thặng dư328 triệu USD trong9 tháng đầu năm 2017. Khu vực có vốn đầu tư nước ngoài vẫn là động lực chính cho xuất khẩu năm 2017.

Theo Tổng cục Hải quan, tính đến hết tháng 9/2017, tổng kim ngạch xuất nhập khẩu hàng hóa của cả nước đạt 308,3 tỷ USD, trong đó kim ngạch xuất khẩu là 154,3 tỷ USD, tăng 20% và nhập khẩu là gần 154 tỷ USD, tăng 22,7%. Cán cân thương mại hàng hóa cả nước thặng dư 328 triệu USD.

Khối FDI vẫn là động lực xuất khẩu chính.Tính đến hết tháng 9/2017, tổng kim ngạch xuât nhập khẩu của khu vực FDI đạt 204,5 tỷ USD, chiếm 66,3% tổng trị giá xuất nhập khẩu hàng hóa của cả nước. Trong đó, trị giá xuất khẩu đạt 109,1 tỷ USD, tăng mạnh 21,4% so với cùng kỳ năm trước; trị giá nhập khẩu chỉ đạt 95,4 tỷ USD nên thặng dư thương mại của cả khối trong 9 tháng/2017 là 13,7 tỷ USD

Trong nhiều năm trở lại đây, các doanh nghiệp có vốn hoàn toàn trong nước luôn trong trạng thái thâm hụt. Trong 9 tháng/2017, trị giá nhập khẩu của khu vực này đạt 58,6 tỷ USD, trong khi xuất khẩu chỉ đạt 45,2 tỷ USD nên thâm hụt thương mại của khối lên đến 13,4 tỷ USD.

5

Vốn FDI đăng ký và giải ngân 9 tháng 2017 tăng trưởng khả quan.

Tính chung tổng vốn đăng ký của các dự án cấp mới, cấp vốn bổ sung và đầu tư theo hình thức góp vốn, mua cổ phần 9 tháng đạt25,5 tỷ USD, tăng 34,3% so với cùng kỳ năm trước. Vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài thực hiện 9 tháng ước tính đạt 12.5 tỷ USD, tăng 13.4% so với cùng kỳ năm 2016.

Tổng nguồn vốn FII vào Việt Nam cũng đạt tín hiệu khả quan. Tính chung 9 tháng đầu năm vốn FII ròng chảy vào Việt Nam ước tính trên 26,000 tỷ VNĐ trong đó vốn chảy vào thị trường cổ phiếu là trên 10,000 tỷ, còn lại 16,000 tỷ và vào trái phiếu.

6

CẬP NHẬT CHÍNH SÁCH

Tỷ giá giảm nhẹ trong hai tuần đầu tháng 10. Tỷ giá VND/USD trung tâm được NHNN công bố giảm xuống mức 22,451. Tỷ giá VND/USD tại giao dịch các NHTM ở mức 22.750.

Chúng tôi cho rằng tỷ giá VND/USD gần đây khá ổn định là do nguồn cung USD dồi dào khi Việt Nam đã suất siêu trở lại vào tháng 8 và tháng 9 khiến thặng dư thương mại 9 tháng đạt 328 triệu USD.

Bên cạnh đó, mặc dù có dấu hiệu phục hồi trong tháng 9 song Đồng USD đã giảm trở lại vào đầu tháng 10 và vẫn giữ ở mức thấp so với các đồng tiền mạnh như JYN và EUR sau khi các quan chức FED bày tỏ quan ngại về đà tăng chậm của lạm phát.USD index phục hồi từ mức thấp nhất là 91.33 điểm lên 93.59 điểm, và giảm trở lại xuống mức 92.9 điểm

Bên cạnh đó, nguồn vốn FDI và FII dồi dào hỗ trợ cho sự ổn định tỷ giá. FII từ đầu năm đạt trên 1 tỷ USD trong khi đó FDI giải ngân đạt 12.5tỷ USD

Tỷ giá VND/USD liên ngân hàng trung bình ở mức 22.726 (giảm nhẹ 4 VND so với hai tuần trước), tỷ giá tự do VND/USD ở mức 22.735 (tăng 5 đồng so với hai tuần trước). Trong ngắn hạn chúng tôi cho rằng lạm phát thấp và xu hướng USD giảm giá trên thế giới sẽ làm giảm áp lực lên VND. Lạm phát cơ bản được kìm chế, lạm phát lõi chỉ ở mức 1.45% do đó sức ép giảm giá VND không quá lớn. Chúng tôi cho rằng tỷ giá VND/USD có xu hướng ổn định đến cuối năm.

Hình 7: Tỷ giá bán VND/USD

7

Thanh khoản hệ thống ngân hàng dồi dào, lãi suất liên ngân hàng ổn định.

Lãi suất liên ngân hàng nhìn chung có xu hướng tăng nhẹ song vẫn giữ ở mức thấp trong 2 tuần gần đây và đứng ở mức 0.738 điểm phần trăm đối với qua đêm; 0.925 điểm phần trăm đối với 1 tuần; 1.038 điểm phầm trăm đối với 2 tuần; 1.475 điểm phần trăm đối với 1 tháng. Thanhkhoản thị trường vẫn có xu hướng dồi dào ở các ngân hàng thương mại mặc dù NHNN không bơm ròng mạnh tiền vào hệ thống thông qua OMO.

Từ đầu năm đến nay, NHNN không sử dụng kênh OMO để bơm tiền vào hệ thống mà tích cực mua vào USD để bơm tiền vào hệ thống, nâng tổng dự trữ ngoại hối lên mức 45 tỷ USD từ mức 42 tỷ USD thời điểm đầu năm. Chúng tôi đánh giá động thái trên là đúng đắn khi diễn biến tỷ giá VND/USD thuận lợi đồng thời dự trữ ngoại hối của Việt Nam còn mỏng. Về lâu dài, dự trữ ngoại hối cao hơn sẽ giúp NHNN có thêm dư địa điều hành tỷ giá ổn định hơn trong thời gian tới.

8

Thị trường TPCP và TPCP vẫn trầm lắng trong 2 tuần đầu tháng 10khi lượng trái phiếu chính phủ gọi thầu và tỷ lệ trúng thầu khá thấp.

Tổng giá trị trúng thầu chỉ đạt 2700 tỷ đồng, chiếm 60% tổng giá trị gọi thầu, tăng nhẹ so với hai tuần trước là 2050 tỷ VNĐ. Giá trị gọi thầu cũng tăng nhẹ so với 2 tuần lên 4500 tỷ VNĐ so với mức4,000 tỷ đồng. Kỳ hạn 20 năm và 30 nămkhông có khối lượng trúng thầu. Còn lại các kỳ hạn khác có khối lượng trúng thầu nhỏ. Khối lượng trúng thầu thấp trong bối cảnh khối lượng đặt thầu cao cho thấy mức lãi suất gọi thầu còn thấp chưa hấp dẫn các nhà đầu tư.

Tỷ lệ trúng thầu đạt thấp tất cả các kỳ hạn và lãi suất trúng thầu nhìn chung có xu hướng tăng cho thấy nhu cầu TPCP giảm. Chúng tôi đánh giá thị trường TPCP có khả năng tiếp tục diễn biến trầm lắng do nhu cầu tăng trưởng tín dụng các tháng tới sẽ tăng lên khiến nhu cầu TPCP từ hệ thống NHTM giảm đi, đồng thời mặt bằng lợi suất thấp khó thu hút thêm các nhà đầu tư.

Lợi suất TPCP có xu hướng giảm nhẹ trong 2 tuần vừa qua song cho thấy vẫn đang duy trì xu hướng tăng.Lợi suất kỳ hạn 2- 15 năm giảm nhẹ và giữ ở mức (4.04%/năm đối với kỳ hạn 2 năm, 4.588%/năm đối với kỳ hạn 5 năm, 5.546%/năm đối với kỳ hạn 10 năm và 5.59% đối với kỳ hạn 15 năm). Tuy nhiên xét về xu hướng chung lợi suất trái phiếu đã chạm đáy vàtăng trở lại trong 2 tháng trở lại đây.

Bội chi NSNN8 tháng 2017 ước tính 40.4nghìn tỷ đồng.

Tổng thu ngân sách Nhà nước từ đầu năm đến thời điểm 15/9/2017 ước tính đạt 786,3 nghìn tỷ đồng, bằng 64,9% dự toán năm, trong đó thu nội địa đạt 617,7 nghìn tỷ đồng, bằng 62,4%; thu từ dầu thô 31,8 nghìn tỷ đồng, bằng 83%; thu cân đối ngân sách từ hoạt động xuất, nhập khẩu 134,6 nghìn tỷ đồng, bằng 74,8%. Tổng chi ngân sách Nhà nước từ đầu năm đến thời điểm 15/9/2017 ước tính đạt 851,5 nghìn tỷ đồng, bằng 61,2% dự toán năm, trong đó chi thường xuyên đạt 623 nghìn tỷ đồng, bằng 69,5%; chi trả nợ lãi 72,4 nghìn tỷ đồng, bằng 73,2%; riêng chi đầu tư phát triển mới đạt 153 nghìn tỷ đồng, chỉ bằng 42,8% dự toán năm (trong đó chi đầu tư xây dựng cơ bản đạt 149,3 nghìn tỷ đồng, bằng 42,4%).

Như vậy thâm hụt ngân sách tính đến 15/9/2017 đứng ở mức 65.2 nghìn tỷ đồng. Tuy nhiên chúng tôi lưu ý rằng thâm hụt ngân sách năm 2017 tính theo cách tính mới có nghĩa là không tính chi trả nợ gốc trong chi ngân sách. Chi trả nợ gốc từ đầu năm đến thời điểm 15/9/2017 ước tính đạt 128 nghìn tỷ đồng, bằng 78,1% dự toán năm. Áp lực thậm hụt ngân sách của Việt Nam còn khá lớn khiến dư địa của chính sách tài khóa hiện còn rất nhỏ.

9

10

Môi giới chứng khoán 

mbs 

 

hotline