Mobile / Fb / Zalo: 0902 707 193 | 0902 707 193
Mở tài khoản CK
Nghe bài đọc

Triển vọng Việt Nam tháng 03/2014

Được đăng vào

Triển vọng Việt Nam tháng 03/2014

TÓM TẮT

 Lạm phát tăng nhẹ trong hai tháng đầu năm. Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) Tháng 2 chỉ tăng 0,55% so với tháng trước và tăng 4,65% so với cùng kỳ năm 2013, là mức tăng thấp nhất trong vòng 5 năm qua;

 Sản xuất công nghiệp chưa có nhiều cải thiện. Chỉ số sản xuất công nghiệp tháng 2 giảm 10,3% so với tháng trước nhưng tăng 15,2% so với cùng kỳ;

 Thương mại quốc tế trong tháng 2 tăng trưởng mạnh so với cùng kỳ. Xuất khẩu và nhập khẩu lần lượt ước đạt đạt 9,6 tỷ USD và 10,8 tỷ USD. Cán cân thương mại tháng 2 thâm hụt 1,2 tỷ USD;

 Tổng vốn FDI thu hút trong tháng 2 đạt xấp xỉ 1,14 tỷ USD vốn FDI đăng ký và 660 triệu USD vốn FDI giải ngân;

 Tỷ giá VND/USD duy trì ổn định trong tháng 2;

 Thị trường trái phiếu sôi động, khoảng 25,07 nghìn tỷ đồng TPCP và 2,07 nghìn tỷ đồng TPCPBL được phát hành thành công trong Tháng 2;

 NHNN tiếp tục hút ròng khoảng 166,6 nghìn tỷ đồng qua tín phiếu và OMO trong tháng 2 do thanh khoản hệ thống dư thừa;

 Các mô hình của chúng tôi dự báo lạm phát tháng 3 sẽ dao động trong khoảng 0,4-0,5%.

LẠM PHÁT

Mặc dù vào thời gian nghỉ Tết, lạm phát tháng 2 vẫn ở mức thấp cho thấy sức cầu trong nước còn yếu. Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) Tháng 2 tăng nhẹ 0,55% so với tháng trước và tăng 4,65% so với cùng kỳ năm 2013, là mức thấp nhất kể từ cuối năm 2009 trở lại đây. Giá cả nhóm hàng ăn tăng khoảng 1,15% so với tháng trước, thấp hơn nhiều so với con số 2,28% của tháng 2 năm 2013. Bên cạnh đó, giá cả nhóm hàng giao thông và nhóm hàng văn hóa thể thao giải trí tăng nhẹ lần lượt là 0,66% và 0,61% so với tháng 1 năm 2014 do lễ hội ở nhiều địa phương được tổ chức vào những tháng đầu năm.

1

2

Mặc dù giá cả nhóm hàng ăn và dịch vụ ăn uống không tăng mạnh như mọi năm khi nhu cầu lương thực thực phẩm nhiều hơn trong dịp Tết, nhóm hàng này vẫn đóng góp lớn nhất vào lạm phát tháng 2 (YoY), chiếm 29% trong tổng mức tăng 4,65% của CPI. Giá cả nhóm hàng y tế đóng góp khoảng 13% trong tổng mức tăng CPI. Nhóm hàng nhà ở vật liệu xây dựng và nhóm giao thông đóng góp khoảng 11% và 7% trong tổng mức tăng giá chung. Giá nhóm hàng giáo dục vẫn đóng góp tới 14% trong tổng mức tăng CPI. Giá dầu thô thế giới khá ổn định trong tháng 2, dao động quanh mức 109$/thùng. Tuy nhiên, giá dầu thô tăng nhanh trong tuần đầu tháng 3 lên 111$/thùng do lo ngại về tình hình căng thẳng giữa Nga - Ukraine và sau đó đã giảm trở lại quanh mức 108$/thùng. Ngoài ra, giá xăng Ron A92 nhập khẩu từ Singapore cũng tăng từ 112$/thùng lên 116$/thùng vào cuối tháng 2 khiến giá xăng A92 nội địa cũng được điều chỉnh tăng thêm 300 VND/lít lên 24.510 VND/lít. Hiện tại, các doanh nghiệp kinh doanh xăng trong nước vẫn đang lỗ khoảng 500VND/lít. Tuy nhiên, theo chỉ đạo của Bộ Tài Chính, các đầu mối chưa được tăng giá xăng trong thời gian này.

3

Đóng góp chính vào lạm phát hai tháng đầu năm 2014 là yếu tố mùa vụ. Tuy nhiên, thành phần này nhiều khả năng sẽ bắt đầu giảm từ tháng 3 cho tới giữa năm. Trong khi đó, thành phần dài hạn của lạm phát tiếp tục xu hướng giảm nhẹ xuống còn xấp xỉ 5,0%/năm. Thành phần chu kì thậm chí còn giảm nhẹ so với tháng trước. Các mô hình dự báo của chúng tôi cho thấy nhiều khả năng CPI của tháng 3 sẽ chỉ tăng khoảng 5,3% so với cùng kì năm trước. So với tháng 2, CPI của tháng 3 có thể tăng khoảng 0,43%.

4

5

CÁC CHỈ SỐ KINH TẾ KHÁC

Hoạt động sản xuất công nghiệp hai tháng đầu năm chưa có nhiều cải thiện. Chỉ số sản xuất công nghiệp tháng 2 giảm 10,3% so với tháng trước nhưng tăng 15,2% so với cùng kỳ phần lớn là nhờ thời điểm Tết Âm lịch năm nay đến sớm hơn 1 tháng so với năm 2013.Tại thời điểm đầu tháng 2, chỉ số tồn kho toàn ngành công nghiệp chế biến, chế tạo tăng 12,7% so với cùng kỳ năm 2013, thấp hơn mức tăng 21,5% của năm trước cho thấy nền kinh tế đang phục hồi nhưng với tốc độ khá chậm. Theo Bộ kế hoạch và đầu tư, trong 2 tháng đầu năm, số lượng doanh nghiệp giải thể vẫn lớn hơn số lượng doanh nghiệp mới. Theo đó, khoảng 10,9 nghìn doanh nghiệp được thành lập mới, tăng 13,1% so với cùng kỳ năm 2013, nhưng có tới 13,1 nghìn doanh nghiệp giải thể và ngừng hoạt động, tăng 12,2% so với cùng kỳ năm trước. Điều này cho thấy hệ thống doanh nghiệp còn yếu và chưa thể tăng trưởng nhanh trong thời gian tới nhất là khi khó tiếp cận được với vốn vay từ ngân hàng

6

Thương mại quốc tế trong tháng 2 tiếp tục tăng trưởng khá so với cùng kỳ năm 2013. Kim ngạch xuất khẩu tháng 2 ước đạt 9,6 tỷ USD, giảm 16,2% so với tháng trước và tăng 33,2% so với cùng kỳ năm trước. Kim ngạch hàng hóa nhập khẩu tháng 2 đạt 10,8 tỷ USD, tăng 7,8% so với tháng trước và tăng 50,1% so với cùng kỳ năm 2013. Xuất khẩu tháng 2 giảm so với tháng 1 do các doanh nghiệp nghỉ lễ dài nên ảnh hưởng đến lượng hàng xuất khẩu. Trong khi đó, các doanh nghiệp vẫn tiếp tục tích trữ nguyên vật liệu nên giá trị nhập khẩu tăng. Theo đó, cán cân thương mại tháng 2 thâm hụt khoảng 1,2 tỷ $ và mức thặng dư thương mại 2 tháng đầu năm chỉ còn xấp xỉ 244 triệu $.

7

Vốn FDI vào Việt Nam trong tháng 2 đã tăng đáng kể so với tháng 1. Tổng vốn FDI thu hút tháng 2 đạt xấp xỉ 1,14 tỷ USD, tăng khoảng 3 lần so với cùng kỳ năm trước. Vốn FDI giải ngân vẫn ổn định, đạt xấp xỉ 0,66 tỷ USD, tăng khoảng 4% so với cùng kỳ năm 2013. Theo đó, tổng vốn đăng ký trong hai tháng đầu năm đạt 1,5 tỷ USD, giảm 62,5% so với cùng kỳ. Vốn FDI thực hiện từ đầu năm đến hết tháng 2 đạt 1,12 tỷ USD, tăng 6,7% so với cùng kỳ năm 2013. Vốn FDI đăng ký thấp trong 2 tháng đầu năm không đáng lo ngại do ảnh hưởng của kỳ nghỉ lễ đầu năm. Vốn FDI tập trung chủ yếu vào ngành công nghiệp chế biến chế tạo với 76,5% tổng số vốn đăng ký. Ngành bất động sản vẫn đứng thứ hai với 278 triệu USD, chiếm 18,1%. Theo Bộ kế hoạch đầu tư, trong năm 2014, Việt Nam sẽ thu hút khoảng 15-17 tỷ USD vốn đăng ký và 11-12 tỷ USD vốn giải ngân.

8

CẬP NHẬT CHÍNH SÁCH

Tỷ giá VND/USD tiếp tục ổn định trong tháng 2 nhờ nguồn cung ngoại tệ dồi dào. Tỷ giá VND/USD tại các ngân hàng gần như không biến động trong khi tỷ giá tự do giảm nhẹ. Sự ổn định của tỷ giá tiếp tục được hỗ trợ bởi con số thặng dư thương mại 2 tháng đầu năm khoảng 244 triệu $ và nguồn vốn FDI thực hiện đạt 1,14 tỷ $. Ngoài ra, NHNN đã mua vào khoảng 4 tỷ USD trong 2 tháng đầu năm để tăng dự trữ ngoại hối. Tỷ giá VND/USD được dự kiến sẽ tiếp tục ổn định trong thời gian tới do cầu USD phục vụ nhập khẩu chưa tăng mạnh trong khi nguồn cung vẫn dồi dào. Hiện tại, tỷ giá VND/USD tự do và chính thức trung bình lần lượt vào khoảng 21.125 và 21.100.

3

Lãi suất liên ngân hàng giảm mạnh khoảng 2 điểm phần trăm ở hầu hết các kỳ hạn do thanh khoản dư thừa. Sau Tết, hệ thống ngân hàng hoạt động ổn định và thu hút trở lại một lượng tiền gửi lớn đã bị rút ra từ trước kỳ nghỉ lễ. Hiện tại, lãi suất xấp xỉ 1,4% đối với kỳ hạn qua đêm, 1,8% đối với kỳ hạn một tuần và 2,75% đối với kỳ hạn một tháng. Tín dụng tăng trưởng âm 1,66% trong hai tháng đầu năm khiến cho thanh khoản hệ thống dư thừa. Áp lực lợi nhuận buộc các ngân hàng phải hạ lãi suất đầu vào khoảng 0,2-0,5 điểm phần trăm ở các kỳ hạn ngắn. Mặt bằng lãi suất huy động của các TCTD kỳ hạn từ 1 tháng đến dưới 12 tháng khoảng 5-7%/năm, kỳ hạn trên 12 tháng khoảng 7,5-8,5%/năm. Lãi suất cho vay vẫn ổn định so với trước Tết.

NHNN hút ròng tiền về trong tháng 2 qua OMO do thanh khoản hệ thống đang dư thừa. Đồng thời, một lượng lớn tín phiếu NHNN tiếp tục được phát hành nhằm hút tiền ra khỏi hệ thống. Theo đó, khoảng 60,8 nghìn tỷ đồng đã được hút ròng qua nghiệp vụ repos trên OMO trong tháng 2. Ngoài ra, khoảng 105,8 nghìn tỷ đồng tín phiếu NHNN đã được phát hành và chỉ có 973 tỷ đồng tín phiếu đến kỳ đáo hạn. Như vậy, NHNN đã hút ròng khoảng 166,6 nghìn tỷ đồng qua tín phiếu và OMO trong tháng 2. Chúng tôi cho rằng NHNN sẽ tiếp tục hút ròng mạnh qua OMO và tín phiếu thời gian tới do thanh khoản hiện nay dư thừa trong khi tín dụng tăng trưởng âm so với cuối năm 2013.

10

Nhu cầu mua TPCP tăng mạnh trong 2 tháng đầu năm giúp KBNN hoàn thành 66% kế hoạch phát hành TPCP trong Quý 1. Theo đó, có khoảng 25,07 nghìn tỷ đồng TPCP và 2,07 nghìn tỷ đồng TPCPBL được phát hành thành công trong Tháng 2. Đà giảm của lợi suất TPCP đã chững lại trong nửa cuối tháng 2, dao động quanh mức 6,2-6,7% đối với kỳ hạn 2-3 năm và khoảng 7,7%-8,9 cho kỳ hạn 5-10 năm. Chúng tôi cho rằng thị trường TPCP sơ cấp sẽ bớt sôi động hơn trong thời gian tới do lợi suất trái phiếu đã ở mức khá thấp ít hấp dẫn các nhà đầu tư. Đồng thời, lượng trái phiếu đáo hạn tháng 3, 4, 5 ở mức thấp nhất trong năm khiến cầu TPCP không nhiều. Theo đó, KBNN có thể sẽ nâng lợi suất trúng thầu TPCP lên để đảm bảo hoàn thành kế hoạch phát hành thành công 56 nghìn tỷ đồng TPCP trong Quý 1 năm nay

11

Theo số liệu của Bộ Tài Chính, tổng thu và chi ngân sách Nhà nước trong tháng 2 đều giảm so với tháng 1 năm 2014. Tuy nhiên, tổng thu ngân sách 2 tháng đầu năm tăng trưởng tốt so với cùng kỳ. Thu NSNN 2 tháng đầu năm ước đạt 129,8 nghìn tỷ đồng, bằng 16,6% dự toán năm, tăng 12,9% so với cùng kỳ của năm 2013. Tổng chi NSNN ước đạt 150,07 nghìn tỷ đồng, bằng 14,9% dự toán, tăng 4,3% so với cùng kỳ năm 2013. Theo đó, bội chi NSNN tháng 2 ước vào khoảng 20,3 nghìn tỷ đồng, xấp xỉ 9,1% dự toán cả năm.

12

14Phương pháp đầu tư theo chu kì kinh tế 

mbs 

hotline