Mobile / Fb / Zalo: 0902 707 193 | 0902 707 193
Mở tài khoản CK
Nghe bài đọc

Báo cáo chiến lược 2014

Được đăng vào

Báo cáo chiến lược 2014 

TÓM TẮT

 CPI Tháng 11 chỉ tăng khoảng 0,34% so với tháng trước và tăng 5,78% so với cùng kỳ năm trước, là mức tăng CPI (yoy) thấp nhất kể từ đầu năm đến nay;

 Sản lượng công nghiệp tháng 11 tăng 2,6% so với tháng trước và tăng 5,7% so với cùng kỳ;

 Xuất khẩu và nhập khẩu lần lượt ước đạt 12,3 và 12,25 tỉ USD trong tháng 11. Thâm hụt thương mại từ đầu năm đến nay xấp xỉ 96 triệu USD;

 FDI đăng ký trong tháng 11 ở mức khá, đạt 1,6 tỷ USD, FDI giải ngân đạt mức 1 tỷ USD;

 Tỷ giá VND/USD ổn định trong Tháng 11, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) công bố sẽ không tăng tỷ giá từ nay đến cuối năm;

 Từ đầu năm tới nay, khoảng 131,4 nghìn tỷ đồng TPCP và 41,9 nghìn tỷ TPCPBL đã được phát hành;

 NHNN đã bơm ròng khoảng 7,9 nghìn tỷ đồng qua thị trường mở và tín phiếu trong Tháng 11;

 Các mô hình của chúng tôi dự báo lạm phát Tháng 12 so với cùng kỳ năm trước sẽ vào khoảng 6,3%-6,5%;

LẠM PHÁT

Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) Tháng 11 chỉ tăng 0,34% so với tháng trước, là mức thấp nhất của tháng 11 trong vòng 5 năm trở lại đây. Mặc dù mưa bão ở nhiều địa phương khiến cho giá hàng ăn và dịch vụ ăn uống tăng lên, tốc độ tăng CPI tháng 11 được kiềm chế nhờ hai lần giảm giá xăng trong nước vào tháng 10 và 11. Trong tháng 11, lạm phát so với cùng kỳ năm trước đạt xấp xỉ 5,78%, là mức thấp nhất kể từ đầu năm đến nay. Theo đó, chỉ số CPI tháng 12 được dự báo sẽ tăng khoảng 6,4% so với cùng kỳ.

1

2

Đóng góp nhiều nhất vào lạm phát tháng 11 (YoY) là nhóm hàng ăn và dịch vụ ăn uống, chiếm 34% trong tổng mức tăng 5,78% của CPI. Giá cả nhóm hàng này tăng mạnh so với cùng kỳ năm trước do thời tiết xấu ảnh hưởng đến nguồn cung lương thực thực phẩm tại nhiều địa phương. Giá cả nhóm hàng y tế đóng góp khoảng 9% trong tổng mức tăng CPI. Nhóm nhà ở & vật liệu xây dựng và nhóm giao thông đóng góp khoảng 6% và 4% trong tổng mức tăng giá chung. Giá nhóm hàng giáo dục đóng góp tới 12% trong tổng mức tăng CPI. Giá dầu thô thế giới tăng khá nhanh trong tháng 11 khoảng 3% từ mức 107 USD/thùng hồi đầu tháng 11 lên 111 USD/ thùng vào cuối tháng. Giá dầu thô tăng mạnh do hoạt động sản xuất tại một số nước tiêu thụ dầu lớn nhất thế giới như Mỹ, Trung Quốc và khu vực EU được cái thiện khiến nhu cầu dầu thô tăng lên. Mặc dù giá dầu thế giới tăng mạnh, Bộ Tài chính đã chỉ đạo các doanh nghiệp không tăng giá xăng dầu nội địa nhưng cho phép tăng mức sử dụng Quỹ bình ổn xăng dầu. Hiện tại, giá xăng A92 đang ở mức 23.630 VND/lít.

3

Thành phần dài hạn của lạm phát tiếp tục xu hướng giảm nhẹ xuống còn xấp xỉ 6,0%/năm. Như dự kiến, thành phần chu kì đã ổn định trở lại sau những tháng tăng liên tiếp. Trong khi đó, thành phần mùa vụ đã bắt đầu xu hướng tăng dần vào các tháng cuối năm. Các mô hình dự báo của chúng tôi cho thấy nhiều khả năng CPI của tháng 12 sẽ chỉ tăng khoảng 6,3-6,5% so với cùng kì năm trước. So với tháng 11, CPI của tháng 12 có thể tăng khoảng 0,80-0,95%.

4

5

CÁC CHỈ SỐ KINH TẾ KHÁC

Chỉ số sản xuất công nghiệp Tháng 11 tăng nhẹ xấp xỉ 2,6% so với tháng trước và 5,7% so với cùng kỳ năm 2012. Sản xuất được cải thiện nhưng với tốc độ khá chậm. Chỉ số tồn kho tại thời điểm đầu Tháng 11 tăng gần 9,4% so với cùng kỳ, thấp hơn so với mức 9,7% của tháng trước đó cho thấy hàng hóa được tiêu thụ nhiều hơn vào thời điểm cuối năm và trước Tết. Lãi suất cho vay hiện nay đã giảm khá nhiều so với thời điểm đầu năm và các ngân hàng cũng đang nỗ lực đẩy mạnh tăng trưởng tín dụng nên các doanh nghiệp có cơ hội để tiếp cận với vốn vay nhiều hơn. Tuy nhiên, hoạt động sản xuất chưa thể tăng trưởng mạnh trong thời gian tới.

3

Xuất khẩu và nhập khẩu trong tháng 11 giảm nhẹ so với tháng trước. Kim ngạch xuất khẩu tháng 11 ước đạt 12,3 tỷ USD, giảm 2,5% so với tháng 10. Trong khi đó, kim ngạch hàng hóa nhập khẩu đạt 12,25 tỷ USD, giảm 2,1% so với tháng trước. Theo đó, tháng 11 đã ghi nhận mức xuất siêu 50 triệu USD. Nhập khẩu và xuất khẩu tăng trưởng đều từ đầu năm đến nay khiến cho cán cân thương mại khá cân bằng, góp phần ổn định tỷ giá trong suốt năm 2013. Tuy nhiên, nhập khẩu cuối năm giảm là khác với thông lệ những năm trước, phản ánh cầu hàng hóa tiêu dùng và nguyên vật liệu phục vụ sản xuất trong nước không nhiều. Tính chung 11 tháng đầu năm, nhập siêu đã giảm xuống chỉ còn 96 triệu USD, bằng 0,1% tổng kim ngạch hàng hóa xuất khẩu.

3

Vốn FDI vào Việt Nam trong tháng 11 giảm nhẹ so với tháng trước. Tổng vốn FDI thu hút trong tháng 11 đạt xấp xỉ 1,6 tỷ USD vốn FDI đăng ký và khoảng 1 tỷ USD vốn FDI giải ngân. Tuy nhiên, lượng vốn FDI từ đầu năm đến nay tăng mạnh so với cùng kỳ năm 2012 nhờ môi trường vĩ mô ổn định. Trong 11 tháng đầu năm, thu hút FDI đạt xấp xỉ 20,8 tỷ USD vốn đăng ký và 10,6 tỷ USD giải ngân, lần lượt tăng 54,2% và 5,5% so với cùng kỳ. Cơ cấu đầu tư FDI tích cực, tập trung chủ yếu vào ngành công nghiệp chế biến chế tạo với 77,2% tổng số vốn đăng ký. Hàn Quốc, Singapore và Trung Quốc là những nước có vốn đầu tư FDI lớn nhất vào Việt Nam từ đầu năm tới nay.

3

CẬP NHẬT CHÍNH SÁCH

Thị trường ngoại hối diễn biến ổn định trong tháng 11. Tỷ giá VND/USD liên ngân hàng không đổi trong khi tỷ giá tự do tăng nhẹ do nhu cầu USD phục vụ nhập khẩu cuối năm thường tăng lên. Khoảng cách giữa giá vàng trong nước và thế giới hiện xấp xỉ 3,9 triệu đồng/lượng và có khả năng sẽ tiếp tục nới rộng. Tỷ giá VND/USD được dự báo sẽ ổn định hoặc tăng nhẹ thời gian tới do nhập siêu cả năm ở mức thấp trong khi nguồn cung ngoại tệ ở các ngân hàng vẫn dồi dào. NHNN cũng tuyên bố sẽ không điều chỉnh tăng tỷ giá từ nay đến cuối năm 2013. Tuy nhiên, tỷ giá sẽ được điều chỉnh tăng trong năm 2014 để thúc đẩy xuất khẩu. Hiện tại, tỷ giá VND/USD tự do và chính thức trung bình lần lượt vào khoảng 21.195 và 21.100.

9

Thanh khoản hệ thống liên ngân hàng dồi dào trong tháng 11. Lãi suất liên ngân hàng tăng nhẹ khoảng 1 điểm phần trăm trong nửa đầu tháng và giảm dần vào cuối tháng 11 ở hầu hết các kỳ hạn. Các giao dịch chủ yếu tập trung ở kỳ hạn qua đêm và 1 tuần. Hiện tại, lãi suất xấp xỉ 2,5% đối với kỳ hạn qua đêm, 3,2% đối với kỳ hạn một tuần và 4,9% đối với kỳ hạn một tháng. Lãi suất liên ngân hàng có thể sẽ tăng nhẹ vào cuối năm do các ngân hàng đẩy nhanh tăng trưởng tín dụng. Tuy nhiên, lãi suất được dự báo không tăng đột biến do NHNN thực hiện bơm hút linh hoạt qua OMO và tín phiếu để đảm bảo thanh khoản cho hệ thống ngân hàng.

Lãi suất huy động và cho vay trên thị trường 1 khá ổn định trong tháng 11. Lãi suất huy động kỳ hạn 6 tháng đến dưới 12 tháng vào khoảng 6,5-7,5%/năm, kỳ hạn trên 12 tháng vào khoảng 7,5-8,5%/năm. Lãi suất cho vay lĩnh vực sản xuất ở mức 9,5-11,5%/năm ở khối NHTM. Tuy nhiên, do thanh khoản hệ thống không đồng đều, lãi suất huy động ở một số ngân hàng nhỏ thường cao hơn các ngân hàng lớn khoảng 0,5-1 điểm phần trăm ở các kỳ hạn. Với lạm phát cả năm vào khoảng 7% thì các mức lãi suất hiện nay là phù hợp và nhiều khả năng sẽ khó giảm nhiều trong năm tới.

Đối với hoạt động xử lý nợ xấu, đến cuối tháng 11, VAMC đã mua lại khoảng 18 nghìn tỷ đồng nợ xấu từ 21 ngân hàng. VAMC đang phân loại các khoản nợ và dự kiến sẽ bắt đầu bán nợ xấu trong năm 2014. Ngoài ra, quyết định 2358/QĐ-TTg đã được ban hành và có hiệu lực từ ngày 4/12/2013 quy định lãi suất tái cấp vốn đối với trái phiếu đặc biệt của VAMC sẽ thấp hơn 2 điểm phần trăm so với lãi suất tái cấp vốn của NHNN quy định trong từng thời kỳ. Như vậy, hiện tại các ngân hàng có thể sử dụng trái phiếu đặc biệt để được tái cấp vốn với lãi suất 5%. Thanh khoản dồi dào khiến cho hoạt động trên thị trường mở diễn ra trầm lắng trong suốt tháng 11. NHNN đã hút ròng nhẹ khoảng 102 tỷ đồng qua nghiệp vụ repos trên OMO trong tháng 11. Lượng tín phiếu NHNN phát hành trong tháng qua xấp xỉ 9,3 nghìn tỷ đồng. Trong khi đó, có tới 17,3 nghìn tỷ đồng tín phiếu đến kỳ đáo hạn. Như vậy, NHNN đã bơm ròng khoảng 7,9 nghìn tỷ đồng qua tín phiếu và OMO trong tháng 11. Chúng tôi cho rằng NHNN sẽ tiếp tục bơm ròng qua OMO và tín phiếu vào cuối năm và đầu năm 2014 để đảm bảo thanh khoản cho các ngân hàng.

10

Thị trường trái phiếu sơ cấp trầm lắng hơn trong tháng 11 do các ngân hàng tập trung cho tăng trưởng tín dụng trong những tháng cuối năm. Lượng trái phiếu đáo hạn trong 2 tháng cuối năm cũng ở mức thấp nhất trong năm nên các ngân hàng hạn chế mua vào TPCP. Tỷ lệ trúng thầu của trái phiếu KBNN và TPCPBL đạt mức thấp, lần lượt vào khoảng 70% và 15%. Theo đó, có khoảng 9,7 nghìn tỷ đồng TPCP và 3,4 nghìn tỷ đồng TPCPBL được phát hành thành công trong Tháng 11. Như vậy, từ đầu năm tới nay khoảng 131,4 nghìn tỷ đồng TPCP và 41,9 nghìn tỷ TPCPBL đã được phát hành. Lãi suất trái phiếu KBNN ổn định trong suốt tháng 11. Lợi suất dao động quanh mức 7,3-7,6% đối với kỳ hạn 2-3 năm và khoảng 8,5-9% cho các kỳ hạn 5-10 năm. Chúng tôi cho rằng lãi suất trái phiếu sẽ tiếp tục đi ngang hoặc tăng nhẹ trong thời gian tới và cầu TPCP ổn định do các ngân hàng có xu hướng đầu tư nhiều hơn vào tài sản có tính an toàn cao như TPCP.

Hình 11: Phát hành TPCP và TPCP bảo lãnh (ngàn tỷ đồng)

11

Tổng thu ngân sách nhà nước từ đầu năm đến giữa Tháng 11 ước đạt 657 nghìn tỷ đồng, bằng 80,6% dự toán năm. Trong khi đó, tổng chi ngân sách vào khoảng 803 nghìn tỷ đồng, bằng 82% dự toán năm. Như vậy, từ đầu năm đến giữa tháng 11, thâm hụt ngân sách nhà nước xấp xỉ 145 nghìn tỷ đồng, tương đương với 90% dự toán cả năm 2013. Trong năm 2014, việc nâng trần bội chi NSNN lên 5,3% GDP sẽ làm tăng áp lực trả nợ công thời gian tới.

12

13

Môi giới chứng khoán 

mbs 

hotline