Mobile / Fb / Zalo: 0902 707 193 | 0902 707 193
Mở tài khoản CK
Nghe bài đọc

Báo cáo trái phiếu 11/2019

Được đăng vào

Báo cáo trái phiếu 11/2019 

1

 26.126 tỷ VND (+29,9% mom) trái phiếu được huy động trên thị trường sơ cấp. 307.982 tỷ VND (+46,43% mom) trái phiếu được giao dịch trên thị trường thứ cấp.

 Đường lợi suất trái phiếu tiếp tục dịch chuyển xuống dưới. Theo thống kê của Bloomberg, lợi suất các kỳ hạn 1 năm, 2 năm, 3 năm, 5 năm, 7 năm, 10 năm và 15 năm lần lượt kết thúc tháng 11 ở 2,15% (-22,70 bps mom), 2.2% (-32,50 bps mom), 2.3% (-30,20 bps mom), 2.405% (-30,00 bps mom), 3.313% (+1.30 bps mom), 3.592% (-18,40 bps mom), 3,708% (-19.40 bps mom).

 Khối ngoại bán ròng 672 tỷ đồng trên thị trường.

 Nhu cầu thanh khoản tăng cao khiến lãi suất liên ngân hàng tăng trở lại. Cụ thể, cuối tháng 11, lãi suất các kỳ hạn ON-3M được ghi nhận lần lượt ở 3,767%, 3,833%, 4,017%, 4,15% và 4,408%.

 NHNN bơm ròng 103.176 tỷ VND thông qua nghiệp vụ thị trường mở.

Nhận định của VCBS tháng 12/2019

 Thanh khoản trên thị trường liên ngân hàng sẽ là yếu tố quyết định ảnh hưởng lên thị trường trái phiếu khi bất kỳ căng thẳng thanh khoản nào nếu có ngay lập tức có thể tạo ra những tác động tiêu cực lên lợi suất. Dó đó, các hiệu ứng mùa vụ xuất hiện trong tháng 12 có thể tạo ra những áp lực tăng trong ngắn hạn giống như giai đoạn cùng kỳ năm ngoái.

 Với dự báo các yếu tố bất định vẫn chưa thể sớm chấm dứt, và đặc biệt càng về cuối năm tình trạng căng thẳng thanh khoản trên thị trường liên ngân hàng xảy ra với sắc xuất cao hơn theo yếu tố mùa vụ. Như vậy, mặt bằng lãi suất trên thị trường liên ngân hàng được dự báo sẽ khó có thể giảm trở lại trong tháng cuối năm.

Thị trường sơ cấp

Lãi suất trúng thầu giảm mạnh tại tất cả kỳ hạn, thấp nhất từ trước tới nay 26.126 tỷ VND (+29,9% mom) trái phiếu được huy động trong tháng 11 từ Kho bạc Nhà nước (KBNN).

Cụ thể, KBNN huy động 400 tỷ đồng; 5.450 tỷ đồng; 5.345 tỷ đồng; 1.718 và 816 tỷ đồng trái phiếu tại các kỳ hạn 5 năm, 10 năm, 15 năm, 20 năm và 30 năm. Thanh khoản dồi dào khiến nhu cầu tăng cao tại tất cả các kỳ hạn: tỷ lệ đăng ký – gọi thầu đạt 3,8 lần trong tháng này và tổng giá trị trúng thầu – gọi thầu tăng đạt 78,45%. Lãi suất trúng thầu tiếp tục giảm trong tháng 11 tại tất cả các kỳ hạn.

Cụ thể, lãi suất trúng thầu ghi nhận ở mức ở 2,37% (-48 bps mom); 3,51% (-7 bps mom); 3,65% (-11 bps mom); 4,02% (-30 bps mom) và 4,64% (-1 bps mom) cho các kỳ hạn 5 năm, 10 năm, 15 năm, 20 năm và 30 năm.

Trong khi đó, Ngân hàng Phát triển (NHPT) huy động 1.100 tỷ đồng, 1.150 tỷ đồng, 5.000 tỷ đồng và 5.147 tỷ đồng tại các kỳ hạn 5 năm, 7 năm, 10 năm và 15 năm. Ngân hàng Chính sách Xã hội (NHCSXH) không huy động trái phiếu trong tháng này

2

Cập nhật kế hoạch phát hành của KBNN:

Trong 11 tháng, có tổng cộng 204.009 tỷ đồng TPCP được phát hành tương đương 78,5% kế hoạch năm 2019, trong đó khối lượng phát hành tập trung chủ yếu vào kỳ hạn 10 và 15 năm. Trong bối cảnh Chính phủ vẫn đang nỗ lực cải thiện giải ngân đầu tư công cùng diễn biến ngân sách thuận lợi, nhiều khả năng lượng trái phiếu phát hành sẽ không đạt kế hoạch năm 2019. Tiến độ hoàn thành kế hoạch cả năm chi tiết như sau:

3

Tình hình kinh tế vĩ mô:

 Theo số liệu của Nikkei, chỉsố PMI của Việt Nam tăng từ 50 điểm trong tháng 10 lên 51 điểm trong tháng 11, cho thấy mức cải thiện của lĩnh vực sản xuất. Điều này được lý giải nhờ số lượng đơn đặt hàng mới và nhu cầu khách hàng tăng trong tháng vừa qua. Điều này cho thấy giai đoạn trì trệ gần đầy đã được cải thiện rõ nét và tích cực.

 CPI tháng 11/2019 tăng 0,98% so với tháng trước, tương đương tăng 3,52% so với cùng kỳ năm 2018. Đây cũng là mức tăng cao nhất của chỉ số giá tiêu dùng trong tháng 11 trong 9 năm trở lại đây, nguyên nhân chủ yếu do nguồn cung thịt lợn giảm. Tuy nhiên, CPI bình quân 11 tháng chỉ tăng 2,57% so với cùng kỳ năm 2018, là mức tăng thấp nhất trong 3 năm, cho thấy lạm phát nhìn chung được kiểm soát tốt trong năm 2019. Chúng tôi đánh giá tốc độ tăng CPI cả năm sẽ đạt 3,1% – 3,4%, ch ỉ tiêu dưới 4% do Quốc hội đề ra là hoàn toàn khả thi.

 Định hướng của NHNN được thể hiện xuyên suốt trong các văn bản chỉ đạo điều hành với định hướng nổi bật: (i) điều hành chính sách tiền tệ giữ mặt bằng lãi suất huy động phù hợp, vừa duy trì lãi suất cho vay hợp lý, chia sẻ khó khăn với người dân và doanh nghiệp, (ii) tiếp tục triển khai đảm bảo an toàn ổn định lành mạnh hoạt động của các tổ chức tín dụng. Định hướng này tiếp tục được thể hiện qua các văn băn điều hành như:

 NHNN đã ban hành TT22/2019/TT-NHNN quy định các giới hạn và tỷ lệ đảm bảo an toàn trong hoạt động của NH và chi nhánh NH nước ngoài. Cụ thể, tỷ lệ vốn ngắn hạn cho vay trung dài hạn sẽ có lộ trình giảm còn 30% từ 1/10/2022. Ngoài ra, tỷ lệ dư nợ cho vay trên tổng tiền gửi (LDR) quy định mức trần 85% thay vì phân chia theo nhóm NHTM nhà nước 90% và NHTM CP và nước ngoài 80%.

 Thực hiện chủ trương của Chính phủ, Thủ tướng Chính phủ về phấn đấu giảm lãi suất cho vay, trên cơ sở diễn biến kinh tế vĩ mô, thị trường tiền tệ và ngoại hối, NHNN đã ban hành quy định 2415 và 2416/QĐ-NHNN điều chỉnh giảm lãi suất. Từ đó, quyết định hỗ trợ làm giảm chi phí vốn huy động cho ngành ngân hàng và giảm chi phí lãi vay cho doanh nghiệp sản xuất

 Bên cạnh các quyết định về mức lãi suất huy động và cho vay, NHNN cũng đã ban hành các quyết định lãi suất đối với tiền gửi dụ trữ bắt buộc và tiền gửi vượt dự trữ bắt buộc của TCTD, nhằm phù hợp với diễn biến kinh tế vĩ mô và mặt bằng lãi suất trên thị trường.

 Trên thị trường ngoại hối và tỷ giá, NHNN đã hạ giá mua vào USD trong cuối tháng. Cụ thể, NHNN đã giảm giá mua vào 25 VND/USD xuống 23.175 VND/USD, sau một thời gian dài giữ ở mức 23.200 VND/USD. Động thái hạ giá mua vào USD sẽ giúp nguồn cung ngoại tệ ở lại thị trường nhiều hơn trong bối cảnh thời điểm cuối năm thường được ghi nhận áp lực tỷ giá gia tăng.

 Trên thị trường quốc tế, căng thẳng thương mại giữa Mỹ và Trung Quốc leo thang là tâm điểm của thị trường trong thời gian qua. Cụ thể, mâu thuẫn được ghi nhận khi Tổng thống Donald Trump đặt bút ký dự luật Hong Kong; ở chiều ngược lại, Trung Quốc bày tỏ quan điểm cho rằng Mỹ đang can thiệp vào nội bộ của nước này và có thể sẽ áp dụng các biện pháp cứng rắn để đáp trả. VCBS duy trì nhận định chiến tranh thương mại sẽ khó có thể sớm kết thúc trong thời gian ngắn, và tồn tại nhiều rủi ro tiểm ẩn ảnh hưởng đến triển vọng kinh tế thế giới trong trung và dài hạn.

Thị trường thứ cấp

Thanh khoản thị trường tiếp tục tăng trong tháng 11. 307.982 tỷ VND (+46,43% mom) giao dịch trên thị trường thứ cấp. Thanh khoản thị trường tăng đáng kể so với tháng trước nhờ khối lượng giao dịch repo. Trong đó, giao dịch outright trở nên sôi động hơn đáng kể khi lợi suất trên thị trường thứ cấp vẫn tiếp tục duy trì ở mức thấp. Cụ thể, khối lượng giao dịch outright và repo lần lượt đạt 130.835 tỷ đồngvà 177.147 tỷ đồng.

1

Đường lợi suất trái phiếu tiếp tục dịch chuyển xuống dưới, áp lực giảm mạnh được ghi nhận tại kỳ hạn ngắn (10 năm). Theo thống kê của Bloomberg, lợi suất các kỳ hạn 1 năm, 2 năm, 3 năm, 5 năm, 7 năm, 10 năm và 15 năm lần lượt kết thúc tháng 11 ở 2,15% (-22,70 bps mom), 2.2% (-32,50 bps mom), 2.3% (-30,20 bps mom), 2.405% (-30,00 bps mom), 3.313% (+1.30 bps mom), 3.592% (-18,40 bps mom), 3,708% (-19.40 bps mom).

Các số liệu kinh tế vĩ mô nhiều điểm sáng đặc biệt là một trong những nguyên nhân chính lý giải cho xu hướng giảm lãi suất trái phiếu diễn ra trong những tháng gần đây. Trong bối cảnh những bất ổn trên thế giới chưa có dấu hiệu ngừng leo thang, Việt Nam vẫn được đánh giá là đất nước tăng trưởng ổn định, là điểm đến thu hút dòng vốn đầu tư, từ đó tác động tích cực lên lợi suất trái phiếu.

5

Thanh khoản trên thị trường liên ngân hàng sẽ là yếu tố quyết định ảnh hưởng lên th ị trường trái phiếu khi bất kỳ căng thẳng thanh khoản nào nếu có ngay lập tức có thể tạo ra những tác động tiêu cực lên lợi suất. Dó đó, các hiệu ứng mùa vụ xuất hiện trong tháng 12 có thể tạo ra những áp lực tăng trong ngắn hạn giống như giai đoạn cùng kỳ năm ngoái.

Khối ngoại bán ròng 672 tỷ đồng trên thị trường, bán ròng được ghi nhận tại kỳ hạn trên 10 năm. Tính chung 11 tháng, nhà đầu tư nước ngoài mua ròng 13.799 tỷ đồng. Trong bối cảnh kinh tế toàn cầu xuất hiện những chỉ báo suy thoái tăng trưởng cùng những bất ổn địa chính trị, trái phiếu chính phủ Việt Nam vẫn được đánh ía là kênh đầu tư an toàn và hấp dẫn đối với nhà đầu tư nước ngoài. Bởi vậy, trong tháng 12, chúng tôi cho rằng hoạt động khối ngoại nhiều khả năng thiên về tái cơ cấu danh mục thay vì thể hiện rõ xu hướng mua hay bán ròng.

6

Lãi suất liên ngân hàng .  Nhu cầu thanh khoản tăng cao khiến lãi suất liên ngân hàng hồi phục tăng ở tất cả các kỳ hạn

Nhu cầu thanh khoản tăng cao khiến lãi suất liên ngân hàng tăng trở lại. Cụ thể, cuối tháng 11, lãi suất các kỳ hạn ON-3M được ghi nhận lần lượt ở 3,767%, 3,833%, 4,017%, 4,15% và 4,408%

7

Lãi suất liên ngân hàng được ghi nhận hồi phục tăng tại tất cả các kỳ hạn trong tháng 11 chủ yếu xuất phát từ các nguyên nhân như: (i) Nhu cầu tín dụng thường được ghi nhận tăng cao vào cuối năm. (ii) Theo Thông tư 58/2019/TT-BTC, lượng tiền gửi thanh toán của KBNN tại các NHTM sẽ phải chuyển về tập trung tại NHNN, từ đó gây áp lực cục bộ tại một số ngân hàng. Với dự báo các yếu tố trên khó có thể sớm thay dổi trong tháng tới, và đặc biệt càng về cuối năm tình trạng căng thẳng thanh khoản trên thị trường liên ngân hàng xảy ra với sắc xuất cao hơn theo yếu tố mùa vụ, cùng với đó các yếu tố bất định vẫn chưa thể sớm chấm dứt. Như vậy, mặt bằng lãi suất trên thị trường liên ngân hàng được dự báo sẽ khó có thể giảm trở lại. Thanh khoản nhiều khả năng sẽ không còn dư thừa trước áp lực tới từ yếu tố mùa vụ.

Thị trường mở

NHNN bơm ròng 103.176 tỷ VND thông qua nghiệp vụ thị trường mở.

NHNN bơm ròng 103.176 tỷ VND thông qua nghiệp vụ thị trường mở. Trong tháng 11, NHNN đã sử dụng công cụ nghiệp cụ thị trường mở để điều tiết lãi suất trên thị trường liên ngân hàng. Sau khi dừng phát hành tín phiếu từ ngày 21/11, NHNN đã thực hiện hoạt đống mua kỳ hạn và hạ lãi suất xuống 4,00% từ 4,50% trước đó, đồng thời tăng kỳ hạn từ 7 ngày lên 14 ngày nhằm hỗ trợ thanh khoản.

8

Hướng dẫn mở tài khoản chứng khoán mbs 

vcbs 

hotline