Mobile / Fb / Zalo: 0902 707 193 | 0902 707 193
Mở tài khoản CK
Nghe bài đọc

Cập nhật KQKD Q3/2019 và triển vọng 2020

Được đăng vào

Cập nhật KQKD Q3/2019 và dự phóng 2019

PVT đã công bố kết quả kinh doanh Q3/2019 với doanh thu đạt 1.743 tỷ đồng, gần như đi ngang so với cùng kỳ năm ngoái. Tuy nhiên, nếu loại bỏ mảng thương mại (chiếm tỷ trọng doanh thu lớn nhưng lợi nhuận thấp) thì doanh thu PVT ghi nhận tăng trưởng 21,5% so với cùng kỳ, trong đó mảng dịch vụ vận tải tiếp tục đà tăng trưởng với doanh thu đạt 1.207 tỷ đồng (+21,8% YoY).

1

Có thể thấy các mảng nhỏ trong dịch vụ vận tải đều ghi nhận sự tăng trưởng tích cực so với cùng kỳ nhờ (1) đội tàu tiếp tục mở rộng trong năm 2019 với 1 tàu chở dầu, 1 tàu dầu sản phẩm, 4 tàu LPG và 1 tàu hàng rời (2) giá cước thị trường quốc tế tăng cao. Với 70% đội tàu hoạt động ở thị trường Trung Đông và Châu Á Thái Bình Dương, việc giá cước quốc tế tăng cao hỗ trợ rất nhiều vào hoạt động kinh doanh của công ty trong Q3 này.

2

Ngoài doanh thu tăng trưởng, biên lợi nhuận gộp nhìn chung cải thiện từ 12,2% lên 15,9% với động lực chính đến từ mảng vận tải. Dù chi phí khấu hao gia tăng do đội tàu liên tục mở rộng nhưng PVT kiểm soát tốt các chi phí cùng với việc khai thác tốt đội tàu mới là nguyên nhân giúp biên lợi nhuận gộp cũng như biên lợi nhuận sau thuế cải thiện.

3

Cho cả năm 2019, chúng tôi dự phóng PVT đạt 7.948 tỷ đồng doanh thu, tăng trưởng 5,7%. Trong đó doanh thu cốt lõi tăng 13,1%. LNST công ty mẹ dự kiến đạt 669 tỷ đồng, tăng 2,6%. Tuy nhiên nếu loại trừ 97 tỷ đồng lợi nhuận đột biến từ bán tàu năm trong năm 2018, LNST công ty mẹ ước tăng trưởng 13,2%.

Triển vọng cho năm 2020

Trong năm 2020, chúng tôi cho rằng mảng vận tải tiếp tục sẽ ghi nhận tăng trưởng tốt nhờ việc PVT sẽ tiếp tục đầu tư mở rộng hơn nữa đội tàu của mình. Dự kiến công ty sẽ tiếp tục đầu tư 1 tàu dầu thô Aframax, 4 tàu dầu sản phẩm, 2 tàu LPG và 2 tàu vận tải hàng rời. Tổng mức đầu tư dự kiến 140 triệu USD.

Mảng dầu thô

Dù sản lượng vận tải cho Bình Sơn sẽ suy giảm do nhà máy thực hiện bảo dưỡng lớn và bắt dầu nhập khẩu dầu thô từ thị trường khác trong bối cảnh nguồn cung trong nước bị suy giảm. Tuy nhiên, giá cước thuê tàu đang tăng mạnh ở thị trường quốc tế (gấp đôi so với cùng kỳ) sẽ giúp mảng vận tải dầu thô của PVT ít bị ảnh hưởng hơn. Trong bối cảnh đó, PVT nhiều khả năng đưa các tàu dầu thô chạy tuyến quốc tế và chỉ để 1 tàu phục vụ cho nhà máy Bình Sơn. Dự kiến sản lượng dầu thô vận chuyển cho Bình Sơn trong năm 2020 đạt 4,3 triệu tấn, giảm 35% so với 2019.

Đối với nhà máy Nghi Sơn, việc đầu tư tàu VLCC theo chúng tôi vẫn sẽ phụ thuộc vào độ ổn định của nhà máy và điều đó không được thể hiện trong năm 2019 này.

Mảng dầu sản phẩm

Trong các năm nhà máy Binh Son bảo trì, sản lượng vận tải các sản phẩm xăng dầu từ nhà máy đều sụt giảm. Tuy nhiên, nếu Nghi Sơn chạy ổn định hơn trong năm 2020, tổng sản lượng vận tải xăng dầu trong nước của PVT sẽ được đảm bảo, thậm chí tăng trưởng hơn so với cùng kỳ. Cụ thể, sản lượng vận tải từ 2 nhà máy có thể lên đến 2,4 triệu m3, tăng 33% so với 2019.

Mảng LPG

Có lẽ mảng LPG là mảng ít bị ảnh hưởng trong năm 2020 nhờ thị phần PVT gần như tuyệt đối ở trong nước cộng với mức tăng trưởng trong nước vẫn được giữ vững 5%-10%. Ngoài ra, định hướng lâu dài PVT sẽ đầu tư một tàu VLGC để phục vụ cho nhu cầu LNG sẽ tăng cao trong tương lai từ thị trường trong nước.

Cho năm 2020, chúng tôi dự phóng doanh thu PVT đạt 8.093 tỷ đồng, tăng nhẹ 1,8%. Tuy nhiên hoạt động cốt lõi tăng 9,2%. LNST cổ đông công ty mẹ tăng 11,6% lên 747 tỷ đồng. Trong trường hợp PVT thanh lý tàu Athena, LNST cổ đông công ty mẹ dự kiến cao hơn mức trên. Dựa trên những yếu tố trên, chúng tôi tiếp tục khuyến nghị MUA cổ phiếu PVT với giá mục tiêu 21.300 đồng/cp.

Môi giới chứng khoán 

vds 

hotline