Mobile / Fb / Zalo: 0902 707 193 | 0902 707 193
Mở tài khoản CK
Nghe bài đọc

FRT – Giới thiệu báo cáo cập nhật CTCP Bán lẻ Kỹ thuật số FPT

Được đăng vào 06-06-2019

FRT – Giới thiệu báo cáo cập nhật CTCP Bán lẻ Kỹ thuật số FPT

KQKD Q1/2019: Kém khả quan do tác động chính từ mảng kinh doanh iPhone

Doanh thu và LNST của FRT chỉ tăng trưởng lần lượt 3,5% và 0,5% trong Q1. Doanh số các mẫu iPhone mới không khả quan buộc công ty phải giảm giá các lô hàng cũ để xử lý lượng hàng tồn kho. Doanh thu từ chương trình trợ giá điện thoại Subsidy cũng kém khả quan do việc đàm phán với 2 nhà mạng Vietnamobile và Mobifone bị chững lại.

Ngoài ra, từ Q1 2019, FRT bắt đầu nhập khẩu phụ kiện trực tiếp từ Trung Quốc, cho phép công ty bán với mức giá rẻ hơn trung bình 20% so với trước đây nhưng biên LNG tăng từ 40% lên 50%. Q1 là giai đoạn công ty giải quyết lượng phụ kiện cũ có giá vốn cao, bán ngang giá với lô mới nhập về nên biên lợi nhuận cũng bị ảnh hưởng. 

Năm 2019: Ngành hàng ICT tăng trưởng thận trọng, hoàn thiện mô hình nhà thuốc

Tuy Apple đã có chính sách hỗ trợ nhà bán lẻ từ Q2 bằng cách giảm giá nhập một số mặt hàng iPhone đời trước, mảng ICT vẫn sẽ tăng trưởng chậm lại trong năm nay. Doanh thu dự phóng tăng 10% và biên LNG giảm 30 điểm cơ bản xuống còn 13,1%. Bù lại, chi phí quản lý giảm so với năm trước do trong Q1/2018 FRT chạy nhiều chương trình quảng cáo cho Subsidy. Biên LNR dự phóng duy trì tại mức 2,3% trong năm 2019.

2019 là năm bản lề của chuỗi nhà thuốc Long Châu, tập trung vào tối ưu danh mục hàng hóa và khâu logistic để mở rộng ra thị trường các tỉnh ngoài TP HCM. Do đang trong quá trình hoàn thiện mô hình, Long Châu vẫn sẽ lỗ ròng.

Quan điểm và định giá

KQKD Q4/2018 và Q1/2019 của FRT đã phản ánh bức tranh chung kém tích cực của thị trường ICT. Các phương án duy trì tăng trưởng như các chương trình trả góp đặc biệt, đẩy mạnh mảng phụ kiện cho tới hợp tác bán hàng với Nguyễn Kim và Fado chưa cho thấy hiệu quả rõ rệt hoặc vẫn đang ở bước thử nghiệm.

Với việc thị trường ICT đã kém đi rõ rệt, chúng tôi điều chỉnh mức P/E định giá chuỗi FPT Shop từ 12x xuống 8x. Đối với chuỗi Long Châu, dù đánh giá cao cách thức triển khai của FRT, chúng tôi cho rằng đây vẫn là câu chuyện dài hạn và chuỗi sẽ khó có thể mở rộng nhanh chóng bởi những khó khăn về độ lớn thị trường và cạnh tranh trong ngành. Chúng tôi ước tính giá trị Long Châu vào khoảng 5.000 đ/cp (giảm từ 8.500 đ/cp trong báo cáo trước đây). Chi phí tăng mạnh khi bắt đầu mở rộng khiến chuỗi này chuyển sang lỗ ròng và dự báo tới 2020 mới đạt hòa vốn. Tổng cộng, ước tính giá mục tiêu của FRT là 50.000 đ/cp. Chúng tôi đưa ra khuyến nghị TRUNG LẬP đối với cổ phiếu FRT.

hotline