Mobile / Fb / Zalo: 0902 707 193 | 0902 707 193
Mở tài khoản CK
Nghe bài đọc

Nhu cầu cải thiện, mua vào trong kỳ lễ

Được đăng vào 15-12-2013

Nhu cầu cải thiện, mua vào trong kỳ Lễ

Cầu trái phiếu Chính phủ tiếp tục cải thiện trên cả thị trường sơ cấp lẫn thứ cấp vì ngành ngân hàng gặp khó khăn trong việc cho vay vốn. Nhờ nhu cầu tăng, đường cong lợi suất giảm mạnh, từ 0,09% đến 0,5% đối với mọi kỳ hạn, trừ kỳ hạn 10 năm gần như không thay đổi. Đáng chú ý, mặc dù Chính phủ tăng kế hoạch phát hành trái phiếu kho bạc Quý 4 từ 25.200 tỷ đồng lên 35.700 tỷ đồng nhưng vẫn hoàn thành 94% kế hoạch đã điều chỉnh. Nhiều khả năng đến cuối năm Chính phủ sẽ đạt hoặc thậm chí vượt kế hoạch.

Mua vào nhờ CPI thấp hơn dự kiến và không điều chỉnh tỷ giá – Lạm phát trong tháng 12/2013 là 6,04% so với cùng kỳ năm trước, thấp hơn so với mục tiêu của Chính phủ là 6,7%. Có khả năng NHNN sẽ tiếp tục nới lỏng lãi suất điều hành, qua đó khiến lợi suất giảm. Ngoài ra, cũng không có dấu hiệu nào về việc sẽ điều chỉnh tỷ giá trong thời gian tới bất chấp nhiều tin đồn thị trường. Vì vậy, chúng tôi khuyến nghị mua với mọi kỳ hạn.

Tình hình kinh tế tích cực hơn – Tăng trưởng GDP năm 2013 đạt 5,42%, thấp hơn so với mục tiêu được Quốc hội thông qua là 5,5%, nhưng cao hơn so với dự báo 5,3%. Tăng trưởng dần cải thiện trong suốt năm 2013: 4,76% trong Quý 1, 4,9% trong Quý 2, 5,54% trong Quý 3 và 6,04% trong Quý 4. Tính theo từng lĩnh vực, nông nghiệp chỉ tăng trưởng 2,67%, bằng năm ngoái và đóng góp 0,48% vào tổng tăng trưởng; lĩnh vực xây dựng và công nghiệp tăng trưởng 5,43%, thấp hơn so với mức 5,75% hồi năm 2012 và đóng góp 2,09% vào tổng tăng trưởng; lĩnh vực dịch vụ tăng 6,56%, cao hơn nhiều so với mức 5,9% năm 2012 và đóng góp 2,85% vào tổng tăng trưởng. Tính theo góc độ sử dụng GDP, nhóm tiêu dùng tăng 5,36%, chiếm phần lớn tăng trưởng (3,72%). Đầu tư tài sản tăng 5,45% và đóng góp 1,62% vào tổng tăng trưởng trong khi chênh lệch xuất nhập khẩu đóng góp 0,08% còn lại. Chính phủ đặt ra mục tiêu GDP 2014 là 5,8%. Chúng tôi cho rằng mục tiêu này là khả thi nhưng CPI có thể sẽ tăng một chút do chi tiêu của Chính phủ tăng.

Thị trường sơ cấp

 Cầu trên thị trường sơ cấp ở mức cao, phát hành trái phiếu Kho bạc có khả năng vượt kế hoạch Quý 4

Thị trường thứ cấp

 Thanh khoản tiếp tục tăng 54% nhờ nhu cầu của ngân hàng; đường cong lợi tức dốc đứng

Thị trường tiền tệ

 Lãi suất cho vay qua đêm giảm dưới 3% nhờ nguồn cung cải thiện

 Phát hành 26.200 tỷ đồng tín phiếu trong khi nhu cầu tiền mặt trên thị trường mở yếu (OMO)

 Tín dụng tăng trưởng nhưng vẫn thấp hơn nhiều so với mục tiêu 12%

Thị trường tiền tệ và vàng

 Không có dấu hiệu điều chỉnh tỷ giá nên tình trạng đầu cơ đồng nội tệ chấm dứt.

 Chênh lệch giá vàng tăng do cầu cao, phục vụ mùa cưới

Thị trường CDS và NDF

 CDS tăng nhẹ 0,03-0,11% do có ít nhiều lo ngại về CPI tháng mười hai

 NDF 12 tháng giảm 3,2%

Thị trường trái phiếu

Thị trường sơ cấp

1

Nhu cầu trên thị trường sơ cấp vẫn tăng mạnh; phát hành trái phiếu Kho bạc có khả năng vượt kế hoạch Quý 4

Thanh khoản tốt: Nhu cầu trên thị trường sơ cấp vẫn tăng mạnh. Trong 4 tuần qua, Chính phủ đã phát hành tổng cộng 18.900 tỷ đồng trái phiếu, tăng 15% so với tháng trước. Tỷ lệ trúng thầu là 53%, tăng từ 43% (giai đoạn giữa tháng mười đến giữa tháng mười một). Các ngân hàng có thể tiếp tục gặp khó khăn trong việc cho vay vốn và điều này sẽ ảnh hưởng đến nhu cầu trái phiếu.

Trong phiên đấu thầu gần nhất, Chính phủ đã phát hành thành công 2.023 tỷ đồng trái phiếu kho bạc, trong đó các kỳ hạn 2 năm và kỳ hạn 3 năm có tỷ lệ trúng thầu cao nhất. Kết quả phiên đấu thầu gần đây nhất như sau:

2

Hoàn thành 94% kế hoạch phát hành trái phiếu kho bạc đã được điều chỉnh: Trong 4 tuần qua, Chính phủ đã bán được thêm 7.930 tỷ đồng trái phiếu Kho bạc ra thị trường, nâng tổng giá trị phát hành trong Quý 4 lên 33.630 tỷ đồng, tương đương 94% kế hoạch đã được điều chỉnh (35.700 tỷ đồng). Tuy nhiên, nhiều khả năng Chính phủ một lần nữa sẽ vượt kế hoạch Quý 4 trong hai tuần còn lại của năm 2013.

3

Thị trường thứ cấp

4

Thanh khoản tiếp tục tăng 54% nhờ nhu cầu của ngân hàng; đường cong lợi tức dốc đứng

Thanh khoản tốt: Theo sau thị trường sơ cấp, tổng giá trị giao dịch trên thị trường thứ cấp tiếp tục tăng 54% và đạt hơn 23.000 tỷ đồng trong 30 ngày qua, mức cao nhất kể từ giữa tháng năm.

Đường cong lợi tức dốc đứng: Đường cong lợi tức giảm đối với tất cả các kỳ hạn, trừ kỳ hạn 10 năm, nhờ nhu cầu mua trái phiếu Chính phủ tăng. Các thay đổi về lợi suất như sau:

5

Mua vào vì CPI thấp hơn dự kiến và không điều chỉnh tỷ giá: Lạm phát cả năm 2013 có thể là 6,2%-6,3%, thấp hơn so với mục tiêu của Chính phủ là 6,7%. Vì vậy, NHNN có thể sẽ tiếp tục nới lỏng chính sách, qua đó hỗ trợ lợi suất trái phiếu giảm. Ngoài ra, không có dấu hiệu nào về việc sẽ điều chỉnh tỷ giá trong thời gian tới dù chỉ còn hai tuần nữa là kết thúc năm 2013, nên thị trường tiền tệ và trái phiếu khó có thể bị tác động. Vì vậy, chúng tôi khuyến nghị mua đối với mọi kỳ hạn.

Thị trường tiền tệ

7

Lãi suất cho vay qua đêm giảm xuống dưới 3% nhờ nguồn cung cải thiện

Lãi suất cho vay qua đêm giảm từ mức 4% hồi giữa tháng mười một xuống còn 2,3% vào giữa tháng mười hai. Việc lãi suất liên ngân hàng giảm cho thấy thị trường liên ngân hàng có cung tiền lớn hơn. Do đó, hệ thống ngân hàng vẫn dư thanh khoản mặc dù các hoạt động tín dụng sôi nổi hơn vào thời điểm cuối năm.

cuối năm.

Phát hành 26.200 tỷ đồng tín phiếu trong khi nhu cầu tiền mặt trên thị trường mở yếu (OMO)

Các ngân hàng vẫn ưa chuộng tín phiếu khi có 26.200 tỷ đồng tín phiếu được bán ra trong 30 ngày qua dù các ngân hàng đang đẩy mạnh tăng trưởng tín dụng vào cuối năm. Lợi suất trúng thầu kỳ hạn 1 năm giảm từ 6,45% hồi giữa tháng mười một xuống 6,35% vào đầu tháng mười hai. Lợi suất trúng thầu các kỳ hạn khác như 4 tuần và 13 tuần vẫn giữ nguyên, lần lượt tại mức 4,2% và 4,5%. Trong khi đó, nhu cầu huy động vốn nhanh trên thị trường OMO vẫn ở mức thấp, cầu OMO giảm từ 1.000 tỷ đồng hồi giữa tháng mười một xuống chỉ còn 500 tỷ đồng vào giữa tháng mười hai.

Tín dụng tăng trưởng nhưng vẫn thấp hơn nhiều so với mục tiêu

Tại cuộc họp báo của Chính phủ, Phó Thống đốc NHNN cho biết tăng trưởng tín dụng trong 11 tháng đầu năm đạt 7,54%, tăng từ 7,2% trong tháng mười và cao hơn mức 4,15% hồi tháng 11/2012. Tuy nhiên, so với mục tiêu tăng trưởng tín dụng 2013 của NHNN là 12% thì kết quả hiện tại vẫn thấp hơn nhiều, trong khi năm 2013 sắp sửa kết thúc

Thị trường ngoại hối

1

Không có dấu hiệu điều chỉnh tỷ giá khiến đợt tăng trên thị trường tự do chấm dứt

Tỷ giá tăng mạnh: Tỷ giá VND/USD trên thị trường tự do tăng mạnh trong tuần đầu tháng mười hai, từ 21.160VND/USD cuối tháng mười một lên 21.280VND/USD do lo ngại điều chỉnh tỷ giá vào tháng cuối năm. Tỷ giá tại các ngân hàng thương mại cũng tăng 40-60VND lên trung bình 21.160-21.180VND/USD trong tuần đầu tháng mười hai.

Không có dấu hiệu điều chỉnh tỷ giá: Dù Thủ tướng và NHNN cho biết đến cuối năm có thể sẽ điều chỉnh tỷ giá VND/USD 1%-2%, NHNN chỉ còn hai tuần để hành động. Tuy nhiên, hiện đồng nội tệ không chịu áp lực nhờ nguồn cung USD vẫn lành mạnh. FDI đạt 10,6 tỷ USD trong 11 tháng đầu năm trong khi cán cân thương mại tính từ đầu năm đến nay thặng dư 1 tỷ USD.

Thị trường ngoại hối ổn định tại thời điểm giữa tháng mười hai: Dù tỷ giá VND/USD tăng mạnh vào tuần đầu, thị trường ngoại hối vẫn ổn định trong tuần thứ hai. Tỷ giá của các ngân hàng giảm từ 21.160-21.180VND/USD về mức 21.120-21.130VND/USD trong khi tỷ giá trên thị trường tự do giảm xuống 21.170VND/USD.

Chênh lệch giá vàng tăng do cầu cao, phục vụ mùa cưới

Giá vàng trong nước giảm chậm hơn so với giá thế giới: Dù giá vàng thế giới đã giảm 5% kể từ giữa tháng mười một, giá vàng trong nước đến nay chỉ giảm 2% do cầu trong nước ở mức cao phục vụ mùa cưới. Vì vậy, chênh lệch giá vàng tăng từ 3,6 triệu đồng/lượng lên 3,9 triệu đồng/lượng (11% giá bán hiện tại).

NHNN đã bơm 67 tấn vàng vào thị trường: Đáng chú ý, NHNN tiếp tục tổ chức các phiên đấu thầu vàng để cung cấp cho thị trường trong nước. Đến nay, NHNN đã tổ chức được 74 phiên đấu thầu vàng, bán ra 1,79 triệu lượng hay 67 tấn vàng (tương đương 2 tỷ USD). Vì Tết Nguyên Đán đang đến gần nên nhu cầu vàng có thể sẽ tiếp tục tăng, duy trì chênh lệch trong khoảng 4-4,5 triệu đồng/lượng.

Thâm hụt thương mại cao hơn nếu tính cả nhập khẩu vàng: Tính từ đầu năm đến nay, NHNN đã nhập khẩu khoảng 2 tỷ USD vàng. Nếu tính cả nhập khẩu vàng thì cán cân thương mại của Việt Nam thay vì thặng dư 1 tỷ USD sẽ thâm hụt 1 tỷ USD.

Thị trường CDS và NDF

10

CDS tăng nhẹ 0,03-0,11% do có ít nhiều lo ngại về CPI tháng mười hai

Phí bảo hiểm trái phiếu Chính phủ Việt Nam tăng nhẹ đối với tất cả các kỳ hạn do CPI có thể tăng mạnh hơn trong tháng mười hai với nhu cầu mùa lễ Tết tăng. Ngoài ra, Chính phủ cho biết bội chi ngân sách năm nay có thể lên đến 5,3%, gây ra ít nhiều lo ngại về nợ công của Việt Nam.

11

NDF 12 tháng giảm 3,2% vì đã gần kết thúc năm 2013 nhưng vẫn chưa điều chỉnh tỷ giá Vì NHNN không đưa ra tín hiệu nào về việc điều chỉnh tỷ giá dù tháng mười hai sắp kết thúc, tỷ giá tương lai 12 tháng giảm 3,2% nhờ nhà đầu tư tin tưởng hơn vào đồng nội tệ. Cán cân thương mại thặng dư 1 tỷ USD từ đầu năm đến nay có thể tạo điều kiện cho tỷ giá tương lai kỳ hạn dài giảm. Trong khi đó, tỷ giá các kỳ hạn 1 tháng, 3 tháng và 6 tháng vẫn không đổi.

14

( vcsc ) 

hotline