Mobile / Fb / Zalo: 0902 707 193 | 0902 707 193
Mở tài khoản CK
Nghe bài đọc

Trần nợ công có thể gây khó khăn cho các đợt phát hành trái phiếu mới trong tương lai

Được đăng vào 10-10-2014

Trần nợ công có thể gây khó khăn cho các đợt phát hành trái phiếu mới trong tương lai

Thanh khoản trên thị trường sơ cấp không thay đổi khi nhà đầu tư chuyển sang các loại trái phiếu có kỳ hạn 5 năm, 10 năm và 15 năm, nhờ các số liệu vĩ mô tích cực bao gồm kết quả tăng trưởng GDP tương đối tốt và lạm phát thấp hơn dự kiến. Hoạt động giao dịch trên thị trường thứ cấp có diễn biến tích cực hơn, tăng 45% so với tháng trước, và cầu trái phiếu tăng giúp giảm lợi suất của tất cả các kỳ hạn. Các báo cáo gần đây cho thấy nợ công của Việt Nam đã vượt mức 60% GDP và đang tiến gần đến mức 65% trần nợ, điều này có thể gây khó khăn cho Chính phủ trong việc phát hành trái phiếu mới nếu trần nợ không tăng.

Cầu trái phiếu kỳ hạn dài tăng mạnh nhờ tình hình vĩ mô tiếp tục cải thiện tốt: Trong 9 tháng đầu năm, nền kinh tế có tốc độ tăng trưởng tốt với kết quả đạt 5,62%, cao hơn so với dự báo là 5,4%, nhờ tăng trưởng của lĩnh vực sản xuất và xây dựng trước mùa cao điểm, qua đó tạo kỳ vọng rằng nền kinh tế có thể vượt được mục tiêu tăng trưởng đề ra cho cả năm là 5,8%. Ngoài ra, giá cả thậm chí còn được kiểm soát tốt hơn dự báo, do đó, nhiều nhiều tổ chức và công ty nghiên cứu thị trường, trong đó có VCSC, quyết định hạ dự báo lạm phát xuống còn khoảng 4,5%. Lũy kế từ đầu năm, CPI chỉ đạt 2,25%, mức thấp nhất trong vòng 8 năm qua. Vẫn còn dư địa để giảm lãi suất, tuy nhiên, hầu như không có dấu hiệu nào cho thấy Ngân hàng Nhà nước (NHNN) có kế hoạch thực hiện điều này trong thời gian tới

Nợ công ước đạt 60,3% GDP vào cuối năm 2014 và 64% GDP vào cuối năm 2015, theo báo cáo được Ủy ban Thường vụ Quốc hội công bố trong thời gian gần đây. Nợ công tăng mạnh nhằm bù đắp cho tình trạng thâm hụt ngân sách. Trong năm nay, thâm hụt ngân sách ước đạt 5,3% GDP và đây cũng là mức được đề xuất cho năm 2015. Hiện trần nợ công đang ở mức 65% GDP, con số này có thể khiến Chính phủ gặp khó khăn trong việc phát hành trái phiếu mới sau năm 2015 nếu trần nợ không tăng. Đồng thời, kế hoạch phát triển cơ sở hạ tầng với quy mô lớn của cả nước có thể cũng sẽ đối mặt với nhiều thách thức.

Thị trường sơ cấp

 Nhà đầu tư ưa chuộng các loại trái phiếu kỳ hạn dài nhờ các số liệu vĩ mô tích cực

 Đợt phát hành trái phiếu Quý 3/2014 vượt 18% so với kế hoạch đề ra, tập trung vào các kỳ hạn dài Thị trường thứ cấp

 Đường cong lợi suất giảm do cầu tăng mạnh Thị trường tiền tệ

 Tăng trưởng tín dụng tăng mạnh vào cuối tháng chín, thanh khoản của hệ thống ngân hàng vẫn dồi dào

 Nhà đầu tư vẫn ưu chuộng tín phiếu, do đó, không có nhu cầu vay trên thị trường mở

Thị trường ngoại hối và vàng

 Tỷ giá VNĐ/USD tăng do lãi suất qua đêm giảm

 Giá vàng trong nước giảm ít hơn so với giá vàng thế giới khiến chênh lệch tiếp tục tăng

Thị trường CDS và NDF

 Phí CDS tăng do lo ngại về tình hình nợ công

 NDF tăng theo sau thị trường giao ngay

Thị trường trái phiếu

Thị trường sơ cấp

1

Nhà đầu tư ưa chuộng trái phiếu kỳ hạn dài. Trong vòng 30 ngày qua, Chính phủ đã phát hành 15.250 tỷ đồng trái phiếu Chính phủ, số liệu này không đổi so với tháng trước với chỉ có các kỳ hạn 5 năm, 10 năm và 15 năm được phát hành. Tỷ lệ trúng thầu tăng lên 87% từ 83% (15/08-15/09). Tuy nhiên, trong đợt đấu thầu gần nhất, tỷ lệ trúng thầu chỉ đạt 70% với giá trị 4.245 tỷ đồng bao gồm các kỳ hạn 5 năm, 10 năm và 15 năm do lợi suất thấp

2

Đợt phát hành trái phiếu Quý 3/2014 vượt 18% so với kế hoạch đề ra, tuy nhiên cơ cấu phát hành chuyển sang các kỳ hạn dài. Kho bạc Nhà nước đã hoàn tất kế hoạch phát hành trái phiếu Quý 3/2014 với kết quả đã bán được 59.465 tỷ đồng trái phiếu, cao hơn 9.465 tỷ đồng so với kế hoạch. Tuy nhiên, kết quả này khiến nhà đầu tư ngạc nhiên do lượng trái phiếu kỳ hạn dài được bán nhiều hơn so với kế hoạch ban đầu (vượt 87% so với kế hoạch phát hành các trái phiếu kỳ hạn 5 năm, 10 năm và 15 năm).

3

Thị trường thứ cấp

4

Thanh khoản tăng trở lại nhờ các số liệu vĩ mô tích cực trong 9 tháng đầu năm 2014, qua đó khiến lợi suất giảm. Trong 9 tháng đầu năm nay, các số liệu vĩ mô bao gồm kết quả GDP cao hơn so với dự báo và tỷ lệ lạm phát thấp đã khuyến khích nhà đầu tư quay trở lại với thị trường thứ cấp, qua đó giúp tổng giá trị giao dịch trên thị trường này tăng 45% so với tháng 09/2014 lên 43.500 tỷ đồng. Nhờ cầu tăng mạnh nên đường cong lợi suất cũng giảm xuống. Các thay đổi của lợi suất trái phiếu cụ thể như sau:

5

Thị trường tiền tệ

6

Tăng trưởng tín dụng tăng mạnh, thanh khoản dồi dào. NHNN cho biết tăng trưởng tín dụng 9 tháng đầu năm đạt 7,26%, so với mức 5,82% trong 8 tháng đầu năm. Mức tăng trưởng tín dụng hiện nay cao hơn so với mức 6,05% cách đây một năm. Trong khi đó, tăng trưởng huy động tăng 11,01% trong 9 tháng đầu năm, so với mức 15,65% cùng kỳ năm ngoái, còn tăng trưởng M2 giai đoạn này đạt 10,73% so với mức 10,33% cùng kỳ năm ngoái. NHNN cũng cho biết thanh khoản trong hệ thống ngân hàng vẫn ở mức cao trong khi lãi suất giảm 0,5%-1,5% so với tháng 12/2013. Với đà tăng trưởng hiện nay, tăng trưởng tín dụng hoàn toàn có thể vượt mục tiêu đề ra là 12%.

Nhà đầu tư vẫn ưa chuộng tín phiếu. Thanh khoản trong hệ thống ngân hàng dồi dào và lợi suất có xu hướng giảm cho phép NHNN phát hành tổng cộng 109.100 tỷ đồng tín phiếu, tăng 47% so với tháng chín. Vì vậy, tổng giá trị tín phiếu lưu hành tính tại thời điểm trung tuần tháng mười lên đến 256.700 tỷ đồng, từ 227.500 tỷ đồng hồi trung tuần tháng chín, tăng 13%.

Không có giao dịch nào trên thị trường mở trong 30 ngày qua vì hệ thống dồi dào thanh khoản.

Lãi suất qua đêm thấp nhất trong 7 tháng qua. Lãi suất cho vay qua đêm giảm xuống 1,3% vào giữa tháng 10/2014, từ mức 1,7% hồi trung tuần tháng chín - mức thấp nhất kể từ tháng 02/2014. Lãi suất qua đêm thấp không phải là một vấn đề đáng lo ngại vì hệ thống ngân hàng vẫn dồi dào tiền mặt dù các hoạt động tín dụng phục hồi nhanh chóng.

Thị trường ngoại hối

7

Tỷ giá ngoại hối tăng vì lãi suất qua đêm giảm. Tỷ giá ngoại hối liên ngân hàng bất ngờ tăng mạnh lên 21.300VND/USD vào đầu tháng mười từ mức 21.200 hồi trung tuần tháng chín. Đồng nội tệ giảm giá sau khi lãi suất cho vay qua đêm giảm xuống mức thấp nhất trong 7 tháng là 1,3% vào cuối tháng chín, buộc các ngân hàng phải vay bằng tiền đồng để bù đắp cho việc thiếu hụt đồng USD.

Chênh lệch giá vàng tăng vì giá vàng thế giới giảm. Giá vàng thế giới tháng mười giảm 2,1% so với tháng chín, trong khi giá vàng trong nước chỉ giảm 1%. Vì vậy, chênh lệch giá vàng trong nước và thế giới tăng 10% lên 4,4 triệu đồng/lượng. Giá vàng trong nước được hỗ trợ vì hiện đang là mùa cưới nên nhu cầu mua vàng ở mức cao.

Thị trường CDS và NDF

8

CDS tăng theo xu hướng chung của khu vực: Phí bảo hiểm dành cho trái phiếu Chính phủ Việt Nam tăng mạnh 0,04%-0,25% vào trung tuần tháng mười so với trước đó một tháng, theo xu hướng tại các nước Châu Á khác như Hàn Quốc, Indonesia, Trung Quốc và Thái Lan.

9

NDF tăng mạnh theo thị trường giao ngay. NDF cũng tăng theo xu hướng tương tự

10

( vcsc ) 

hotline