Mobile / Fb / Zalo: 0902 707 193 | 0902 707 193
Mở tài khoản CK
Nghe bài đọc

Đợt phát hành quý 2 không đạt kế hoạch với cầu trái phiếu thấp đẩy lợi suất lên cao

Được đăng vào 15-06-2015

Đợt phát hành quý 2 không đạt kế hoạch với cầu trái phiếu thấp đẩy lợi suất lên cao

 Nhu cầu trái phiếu (trái phiếu chính phủ) dài hạn vẫn không cải thiện nhiều - tỷ lệ trúng thầu chỉ tăng lên 30% so với mức 22% của tháng trước. Lợi suất dài hạn tăng với trái phiếu kỳ hạn 5 năm tăng mạnh 0,8%.

 Cầu trái phiếu ở mức thấp trong nhiều tháng vừa qua đã đặt ra hồi chuông báo động cho kế hoạch phát hành trái phiếu chính phủ 2015, khi trái phiếu Kho Bạc chỉ hoàn thành 1/5 kế hoạch quý 2 (tính đến giữa tháng 6), và chưa đạt được 1/3 kế hoạch 250 nghìn tỷ đồng cho năm 2015.

 Trong khi đó, ngân hàng tiếp tục bán ra trái phiếu, đẩy lợi suất kỳ hạn ngắn lên cao trong thị trường thứ cấp. Các ngân hàng đang tiếp tục tập trung vào việc cho vay – tăng trưởng tín dụng tính từ đầu năm tăng 4,8%, mức cao nhất trong 3 năm.

Lạm phát đã tăng 3 tháng liên tục, tạo kỳ vọng lợi suất sẽ tăng

 CPI tháng 5 tăng 0,16% so với tháng 4, nhưng lạm phát so với cùng kỳ năm ngoái vẫn tăng dưới 1%. Chúng tôi kỳ vọng CPI sẽ tăng thêm trong tháng 6 do giá dịch vụ y tế tăng theo Thông tư 04/2012.

Lượng trái phiếu Chính phủ phát hành thấp hơn nhiều so với kế hoạch do Thông tư 36 & tăng trưởng tín dụng mạnh mẽ

 Thông tư 36 đã áp mức trần 15% cho tỷ lệ trái phiếu Chính phủ trên vốn ngắn hạn, làm giảm cầu từ các ngân hàng thương mại lớn ví dụ như VCB và BID do tỷ lệ này tại VCB và BID lần lượt là 14% (tính đến quý 1/2015) và 16% (cuối năm 2014).

 Ngoài ra, tăng trưởng tín dụng mạnh mẽ cũng phần nào hạn chế ngân hàng mua thêm trái phiếu chính phủ (tăng trưởng tín dụng đạt 4,8% trong 5 tháng đầu năm 2015, so với 1.3% cùng kỳ năm 2014). Vào cuối quý 1/2015, tăng trưởng tín dụng đạt 2,7%, vượt xa mức 1,8% của tăng trưởng huy động.

Cầu trái phiếu yếu trên thị trường sơ cấp đẩy lợi suất lên cao hơn

 Lợi suất các trái phiếu kỳ hạn 5 năm và 10 năm đều tăng. Đáng chú ý, lợi suất 5 năm đã tăng 0,62% kể từ giữa tháng 5, đưa lợi suất này lên mức cao nhất trong năm là 6,25% trong phiên đấu thầu gần đây nhất.

 Chỉ có trái phiếu kỳ hạn 15 năm vẫn giữ được sự thu hút đối với nhà đầu tư - lợi suất trúng thầu vẫn giữ nguyên ở mức 7,6% kể từ giữ tháng 5, với tỷ lệ trúng thầu 100% ở 2 phiên đấu thầu gần nhất.

Thanh khoản trên thị trường thứ cấp tăng; lợi suất tăng ở tất cả các kỳ hạn

 Với tỷ lệ tăng trưởng tín dụng nhanh chóng, các ngân hàng tiếp tục bán ra trái phiếu để dành vốn cho các khoản vay.

 Thanh khoản hàng tuần đã tăng nhẹ 4% so với tháng trước, nhưng lợi suất tăng ở tất cả các kỳ hạn: kỳ hạn 3 năm tăng 0,18%, kỳ hạn 5 năm tăng 0,4%, kỳ hạn 10 năm tăng 0,14%. Ngân hàng nhà nước rút 6 nghìn tỷ đồng trên thị trường mở (OMO) kể từ tháng 5

 Sau khi rút ròng 6 nghìn tỷ đồng thông qua nghiệp vụ reverse repo trên OMO trong 3 tuần đầu đầu tiên của tháng 5, NHNN đã không có động thái nào trong 3 tuần qua. Trong khi đó, tổng số tín phiếu lưu hành đã tăng 17% so với tháng trước đạt 193 nghìn tỷ đồng.

 Lãi suất qua đêm liên ngân hàng tăng 1,1% so với tháng 5.

Tỷ giá hối đoái ổn định sau khi NHNN tuyên bố giữ mục tiêu điều hành tỷ giá năm 2015

 NHNN cho biết đã bơm 200 triệu USD trong tháng 6, trong khi vẫn giữ vị thế rút ròng trên thị trường tiền tệ nhằm hạ nhiệt tỷ giá VND/USD tăng mạnh trong 2 tuần cuối tháng 5. Tỷ giá VND/USD hiện đang ổn định ở mức khoảng 21.800 đồng (mức trần cho phép là 21.890 đồng) trong 2 tuần đầu tiên của tháng 6.

Chênh lệch giá vàng trong nước và quốc tế đã thu hẹp 2,3% trong 4 tuần qua, khi giá vàng trong nước (giảm 0,8%) đã giảm nhanh hơn giá vàng quốc tế (-0,6%). CDS 5 năm tăng 0,12%.

Thị trường trái phiếu sơ cấp

1

2

3

Thị trường trái phiếu thứ cấp

4

Thị trường tiền tệ

5

Thị trường ngoại hối

6

CDS và NDF

3

( vcsc ) 

 

hotline