Mobile / Fb / Zalo: 0902 707 193 | 0902 707 193
Mở tài khoản CK
Nghe bài đọc

Lợi suất kỳ hạn 5 năm xuống thấp kỷ lục

Được đăng vào 15-10-2017

Lợi suất kỳ hạn 5 năm xuống thấp kỷ lục

 

Lợi suất giảm trong bối cảnh thanh khoản dồi dào, áp lực phát hành yếu, và lạm phát thấp

• Phát hành trái phiếu trên thị trường sơ cấp trong tháng 10 tăng mạnh 92,4% so với tháng 9 lên 7.510 tỷ đồng, một phần nhờ phát hành trở lại trái phiếu Chính phủ bảo lãnh sau 5 tháng. Tỷ lệ trúng thầu cũng tăng lên 60,5% (cả trái phiếu Chính phủ và trái phiếu Chính phủ bảo lãnh) so với gần 49% trong tháng 9.

• Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 5 năm giảm 15 điểm cơ bản so với tháng 9 xuống 4,5%, mức thấp nhất trong ít nhất 11 năm qua, khiến tỷ lệ trúng thầu khá thấp (57,7%) so với kỳ hạn 7 năm (65,1%) và 10 năm (82,6%)

. • Giá trị giao dịch trên thị trường thứ cấp tiếp tục cao, đạt 210.000 tỷ đồng trong tháng 10, tăng 2,1% so với tháng 9, một phần nhờ thanh khoản hệ thống ngân hàng dồi dào và lạm phát thấp (0,4% so với tháng 9 và 2,25% so với đầu năm). • Lợi suất trên thị trường thứ cấp các kỳ hạn đều giảm. Lợi suất kỳ hạn 1 năm giảm mạnh nhất (20 điểm cơ bản xuống 3,8%) trong bối cảnh thanh khoản hệ thống ngân hàng dồi dào. Vào cuối tháng 10, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 5 năm là 4,6%, giảm 11 điểm cơ bản so với tháng 9.

• Lợi suất giảm, cùng với dự báo thanh khoản có thể giảm trong hai tháng cuối năm khiến khối ngoại chốt lời và bán ròng 680 tỷ đồng trong tháng 10 sau 4 tháng liên tiếp mua ròng trên thị trường thứ cấp. Tuy nhiên, lũy kế 10 tháng đầu năm, khối ngoại vẫn mua ròng 17.800 tỷ đồng trên thị trường trái phiếu.

• Lợi suất trái phiếu dự báo sẽ phục hồi nhẹ trong các tháng tới vì các yếu tố mùa vụ dự kiến sẽ khiến thanh khoản hệ thống giảm, qua đó giảm nhu cầu trái phiếu.

Lãi suất liên ngân hàng dự báo sẽ tăng trở lại vào cuối năm

• Trừ lãi suất qua đêm, lãi suất liên ngân hàng các kỳ hạn đều giảm trong tháng 10. Dòng tiền ngoại chảy vào mạnh thông qua xuất khẩu và giải ngân FDI đã giúp NHNN mua vào USD và bơm một lượng lớn VND ra thị trường.

• Thanh khoản hệ thống dồi dào khiến NHNN hút ròng 33.000 tỷ đồng thông qua tín phiếu trong tháng 10.

• Dự báo lãi suất liên ngân hàng sẽ tăng trở lại vào cuối năm do nhu cầu tín dụng tăng.

Dự trữ ngoại hối đạt mức cao nhất từ trước đến nay

• Dự trữ ngoại hối đạt mức cao nhất từ trước đến nay là 45 tỷ USD sau khi NHNN lần đầu tiên giảm giá mua vào USD kể từ khi áp dụng cơ chế tỷ giá trung tâm hồi tháng 01/2016.

• Đồng VND tăng giá nhẹ 0,08% so với đồng USD trong tháng 10, đạt 22.711VND/USD. Lũy kế 10 tháng đầu năm, đồng VND tăng giá 0,22% so với đồng USD.

• Tuy Fed nhiều khả năng sẽ tăng lãi suất trong tháng 12 và nhu cầu USD cuối năm sẽ tăng, dòng kiều hối dồi dào, xuất khẩu mạnh, giải ngân FDI cao, và dự trữ ngoại hối đồi dào dự báo sẽ tiếp tục hỗ trợ giá trị tiền đồng.

• Tỷ giá VND/USD dự báo sẽ dao động trong khoảng 22.720VND/USD và 22.850VND/USD trong Quý 4, nghĩa là trượt giá nhẹ tối đa 0,4%.

Phí CDS giảm sau khi Moody’s nâng triển vọng tín nhiệm hệ thống ngân hàng Việt Nam

• Moody’s nâng triển vọng tín nhiệm đối với hệ thống ngân hàng Việt Nam lên “tích cực” trong vòng 12-18 tháng tới với dự báo tỷ lệ nợ xấu giảm.

• Điều này đã góp phần giảm rủi ro vỡ nợ quốc gia (CDS) của Việt Nam, khi CDS kỳ hạn 5 năm giảm 15,7 điểm cơ bản xuống 126,4 điểm cơ bản

Thị trường Trái phiếu Sơ cấp

Tỷ lệ trúng thầu tiếp tục cải thiện trong tháng 10

Có 7.510 tỷ đồng trái phiếu được phát hành trên thị trường sơ cấp trong tháng 10, tăng mạnh 92,4% so với tháng 9. Trong đó, trái phiếu Chính phủ chiếm 92%, trong khi trái phiếu Chính phủ bảo lãnh, được phát hành trở lại sau 5 tháng, chiếm 8% còn lại. Tỷ lệ trúng thầu đối với trái phiếu Chính phủ cũng như trái phiếu Chính phủ bảo lãnh cũng tăng lên 60,5%, từ gần 49% trong tháng 9.

Chính phủ hiện không chịu áp lực phát hành trái phiếu kỳ hạn dài nhờ đã gần hoàn thành kế hoạch phát hành cả năm. Do đo, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 20 và 30 năm được đưa ra khá thấp, không hấp dẫn nhà đầu tư. Trái lại, kỳ hạn 5 năm trong 9 tháng đầu năm đạt tỷ lệ hoàn tất mục tiêu cả năm thấp nhất, nên lượng trái phiếu chào bán trong tháng 10 lên đến 5.300 tỷ đồng, tăng 2,6 lần so với tháng 9. Tuy nhiên, lợi suất giảm 15 điểm cơ bản xuống 4,5% khiến tỷ lệ trúng thầu khá thấp (57,7%) so với kỳ hạn 7 năm (65,1%) và 10 năm (82,6%).

Lũy kế 10 tháng đầu năm, Kho bạc nhà nước đã phát hành 154.900 tỷ đồng trái phiếu Chính phủ, hoàn tất 84,5% kế hoạch cả năm. Trong đó, có 33.600 tỷ đồng kỳ hạn 7 năm, cao hơn so với mục tiêu cả năm 31.000 tỷ đồng. Phát hành các kỳ hạn 10 năm, 15 năm, 20 năm, và 30 năm cũng đã hoàn tất 80%-84% kế hoạch cả năm trong khi kỳ hạn 5 năm chỉ hoàn tất 74,5%.

1

Kho bạc Nhà nước công bố mục tiêu phát hành Quý 4/2017, tập trung vào các kỳ hạn 5-10 năm

Ngày 07/11, Kho bạc Nhà nước đã công bố mục tiêu phát hành trái phiếu Quý 4/2017 tổng cộng là 21.000 tỷ đồng. Trong đó, các kỳ hạn 5 năm, 7 năm, và 10 năm mỗi kỳ hạn dự kiến sẽ phát hành 5.000 tỷ đồng. Vì tỷ lệ hoàn tất kế hoạch cả năm đã đạt mức cao nên mục tiêu Quý 4 đối với các kỳ hạn dài thấp hơn nhiều (15 năm: 1.000 tỷ đồng, 20 năm: 1.000 tỷ đồng, và 30 năm:2.000 tỷ đồng)

2

3

Thị trường Trái phiếu Sơ cấp

Lợi suất trái phiếu tất cả các kỳ hạn tiếp tục giảm trong bối cảnh thanh khoản hệ thống ngân hàng cao

Tổng giá trị giao dịch trên thị trường thứ cấp tiếp tục cao, tăng nhẹ 2,1% so với tháng 9 lên 210.000 tỷ đồng trong tháng 10. Giá trị outright giảm 10,9% xuống 104.600 tỷ đồng, chiếm 49,6% tổng giá trị giao dịch, trong khi repos tăng mạnh 19,2% lên 106.200 tỷ đồng, chiếm 50,4% còn lại. Giá trị giao dịch outright dưới 1 năm và 5-dưới 10 năm tăng mạnh lần lượt 148% lên 105 tỷ đồng và 38% lên 28.900 tỷ đồng. Trong khi đó, giá trị phát hành các kỳ hạn từ 3 năm đến dưới 5 năm và outright kỳ hạn 10 năm trở lên giảm lần lượt 23,2% xuống 27.900 tỷ đồng và 27,1% xuống 32.100 tỷ đồng.

Lợi suất trái phiếu tất cả các kỳ hạn tiếp tục giảm trong tháng 10, trong đó giảm mạnh nhất là kỳ hạn 1 năm (20 điểm cơ bản xuống 3,8%), với thanh khoản hệ thống ngân hàng dồi dào, lạm phát thấp, liên tục dưới 2,25% trong 10 tháng đầu năm. Tính đến cuối tháng 10, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 5 năm là 4,6%, giảm 11 điểm cơ bản so với tháng trước.

4

Khối ngoại bán ròng trên thị trường trái phiếu sau 4 tháng liên tiếp mua ròng

Sau 4 tháng liên tiếp mua ròng trên thị trường thứ cấp, khối ngoại chuyển sang bán ròng trong tháng 10 với tâm lý chốt lời với kỳ vọng thanh khoản có thể giảm trong 2 tháng cuối năm. Khối này đã bán ròng 335 tỷ đồng thông qua outright và 345 tỷ đồng thông qua repos, qua đó bán ròng tổng cộng 680 tỷ đồng trong tháng 10. Tuy nhiên, lũy kế 10 tháng đầu năm, khối này vẫn mua ròng 17.800 tỷ đồng trên thị trường trái phiếu

5

Dự báo Thị trường Trái phiếu

Lợi suất trái phiếu dự báo sẽ phục hồi nhẹ vào cuối năm

Lợi suất trái phiếu trên thị trường thứ cấp dự báo sẽ phục hồi nhẹ trong các tháng tới do một số yếu tố mùa vụ sẽ khiến thanh khoản hệ thống và nhu cầu trái phiếu giảm. Giải ngân cho đầu tư công và phát triển tăng tốc có thể sẽ làm giảm một lượng lớn tiền gửi của Kho bạc Nhà nước tại các ngân hàng thương mại. Ngoài ra, nhu cầu tín dụng tăng vào cuối năm dự kiến sẽ khiến thanh khoản hệ thống ngân hàng giảm.

Thị trường Tiền tệ

Lãi suất trên thị trường liên ngân hàng sẽ tiếp tục thấp trong tháng 11

Trừ lãi suất qua đêm, lãi suất liên ngân hàng đều giảm nhẹ trong tháng 10. Các kỳ hạn 1 tuần, 2 tuần, và 1 tháng giảm lần lượt 8 điểm cơ bản, 9 điểm cơ bản, và 18 điểm cơ bản xuống 0,725%, 0,875%, và 1,325% trong khi lãi suất qua đêm gần như không đổi tại mức 0,575%. Tình hình này trái với các năm trước khi lãi suất liên ngân hàng thường tăng mạnh vào Quý 4 do nhu cầu tín dụng cao. Tuy nhiên, giải ngân của Chính phủ cho đầu tư công chậm đã khiến thanh khoản hệ thống từ đầu năm đến nay dư thừa. Ngoài ra, dòng tiền mạnh từ nước ngoài thông qua xuất khẩu và giải ngân FDI đã giúp NHNN mua vào USD và bơm một lượng lớn tiền đồng vào thị trường trong tháng 10. Vì vậy, lãi suất liên ngân hàng dự báo sẽ phục hồi trong tháng 11 do nhu cầu tín dụng tăng mạnh.

6

3

NHNN rút ròng trong tháng 10

Trong tháng 10, NHNN đã phát hành khoảng 113.300 tỷ đồng tín phiếu, bao gồm 26.000 tỷ đồng kỳ hạn 7 năm và 87.300 tỷ đồng kỳ hạn 14 năm trong khi có khoảng 80.300 tỷ đồng tín phiếu đáo hạn. Trước đó, NHNN đã không phát hành tín phiếu kỳ hạn 14 ngày kể từ tháng 04/2017. Không có reverse repos nào được chào bán hay đáo hạn.

Vì vậy, có 33.000 tỷ đồng tiền mặt được rút ròng so với bơm ròng nhẹ 4.000 tỷ đồng trong tháng 9. Việc phát hành các tín phiếu kỳ hạn dài hơn và NHNN rút ròng khiến thanh khoản hệ thống nhằm giảm tình hình thanh khoản dư thừa của hệ thốn trong tháng 10, đươc thể hiện qua mức lãi suất liên ngân hàng thấp trong tháng. Thanh khoản vào cuối năm có thể sẽ giảm vì cả tăng trưởng tín dụng và giải ngân của Chính phủ cho đầu tư công dự báo sẽ mạnh hơn nhằm đạt mục tiêu cả năm.

8

9

Thị trường Ngoại hối

Tiền đồng tiếp tục ổn định vào cuối năm

Tỷ giá tham chiếu không đổi trong tháng 10 trong khi tỷ tiền đồng tăng giá 0,08% so với đồng USD trong tháng 10 lên 22.711VND/USD và lũy kế 10 tháng đầu năm, tiền đồng tăng giá 0,22% so với đồng USD. Tuy chỉ số USD tăng 1,6% so với tháng trước nhưng tiền đồng vẫn diễn biến khả quan với dự trữ ngoại hối cao kỷ lục, thặng dư thương mại tăng và giải ngân FDI tăng đều đặn. Trong tháng 10, NHNN đã lần đầu giảm giá mua vào USD kể từ khi áp dụng cơ chế tỷ giá trung ương ngày 04/01/2016. NHNN đã giảm giá mua vào của đồng USD 3 lần liên tiếp ngày 10, 11, và 12 tháng 10, mỗi lần giảm 5 đồng, xuống 22.710VND/USD.

Sau đợt giảm này, NHNN đã mua vào thêm 1,5 tỷ USD trong tháng 10, khiến dự trữ ngoại hối đạt mức cao kỷ lục. Lượng USD này bằng 2,63 lần trung bình kim ngạch nhập khẩu hàng tháng từ đầu năm đến nay. Con số này thấp hơn một chút so với mức 2,69 lần năm 2016. Dòng USD chảy vào mạnh trong tháng 10 đã giúp NHNN mua vào một lượng lớn USD từ các tổ chức tín dụng.

Trong tháng 10, cán cân thương mại thặng dư 2,2 tỷ USD (cao hơn so với ước tính 900 triệu USD của Tổng cục Thống kê) và lũy kế 10 tháng đầu năm thặng dư 2,5 tỷ USD. Ngoài ra, giải ngân FDI tiếp tục tăng trưởng mạnh, đạt 1,7 tỷ USD trong tháng 10. Tiền đồng tuy tăng giá nhẹ so với đồng USD nhưng vẫn ổn định so với các đơn vị tiền tệ lớn khác như euro, nhân dân tệ, won, và yên. Lũy kế từ đầu năm đến nay, các đồng tiền này tăng giá lần lượt 10,7%, 4,5%, 7,1% và 2,8% so với đồng USD.

TRIỂN VỌNG: Chúng tôi không nhận thấy yếu tố nào có thể khiến tỷ giá biến động mạnh trong các tháng tới. Tuy nhiều khả năng Fed tăng lãi suất trong tháng 12 và nhu cầu USD tăng vào cuối năm, chúng tôi kỳ vọng kiều hối, xuất khẩu, giải ngân FDI và dự trữ ngoại hối đều mạnh sẽ tiếp tục hỗ trợ giá trị tiền đồng. Tỷ giá VND/USD dự báo sẽ biến động giữa 22.720VND/USD và 22.850VND/USD trong Quý 4, nghĩa là tính chung cả năm, đồng VND sẽ trượt giá không quá 0,4%.

10

Thị trường CDS

Moody’s đưa ra triển vọng tích cực, được phản ánh với việc phí CDS giảm

CDS của Việt Nam giảm trong tháng 10 sau khi Moody’s nâng bậc xếp hạng triển vọng 12-18 tháng tới đối với hệ thống ngân hàng Việt Nam lên “tích cực” với tỷ lệ nợ xấu năm 2018 dự báo là 5,8%, thấp hơn so với mức 7,5% năm 2015 và 7,1% năm 2016. Tính đến cuối tháng 10, phí CDS 5 năm của Việt Nam là 126,4 điểm cơ bản, giảm 15,7 điểm cơ bản trong kỳ báo cáo. Phí CDS của các nước khác trong khu vực cũng giảm trong tháng 10, nhưng chậm hơn. Cụ thể, phí CDS Thái Lan, Philippines và Indonesia giảm lần lượt 4,1 điểm cơ bản, 2 điểm cơ bản và 10,4 điểm cơ bản xuống 46,4, 63,2, và 94 tính đến ngày 31/10/2017.

12

( vcsc ) 

 

 

hotline