Mobile / Fb / Zalo: 0902 707 193 | 0902 707 193
Mở tài khoản CK
Nghe bài đọc

SCS – Cập nhật KQKD Quý 3/2019

Được đăng vào 23-10-2019

SCS – Cập nhật KQKD Quý 3/2019

KQKD Q3 2019 của  SCS  cho thấy sự giảm tốc đáng kể trong doanh thu và LNST với tốc độ tăng trưởng lần lượt là 8% YoY và 12% YoY. Trong 9 tháng 9 năm 2019, tốc độ tăng trưởng LNST đạt 14% YoY, thấp hơn nhiều so với CAGR của LNST trong giai đoạn 2015-2018 là 45%. Diễn biến này chủ yếu bị ảnh hưởng bởi tốc độ tăng trưởng chậm của khối lượng hàng hóa quốc tế. Các khách hàng mở tài khoản chứng khoán miễn phí thường rất quan tâm tới những thông tin này .

Tốc độ tăng trưởng khối lượng hàng hóa quốc tế đạt 2% YoY trong Q3 2019 và 8% YoY trong 9T 2019. Theo ban lãnh đạo, việc sân bay quốc tế Hồng Kông bị đóng cửa tạm thời vào tháng 8 do cuộc khủng hoảng chính trị ở Hồng Kông đã ảnh hưởng đến khối lượng hàng hóa xuất nhập khẩu của SCSC khi công ty đang phục vụ các hãng hàng không lớn của Hồng Kông như Cathay Pacific, Hong Kong Airlines và Air Hong Kong. Ngoài ra, ban lãnh đạo chỉ ra rằng sự suy giảm trong nhu cầu vận chuyển hàng hóa của khu vực Châu Á nói chung cũng là một yếu tố tác động đến thông lương hàng quốc tế của công ty. Theo IATA, chỉ số đo lương nhu cầu vận tải hàng không của châu Á, FTK (freight tonne kilometers), đã giảm 6,4% YoY trong 8T 2019 với nguyên nhân chính là căng thẳng thương mại Trung-Mỹ leo thang cùng với sự chững lại của nền kinh tế Trung Quốc.

Biên lợi nhuận của SCS tiếp tục được cải thiện (biên gộp tăng 101 điểm phần trăm trong Q3 2019) thông qua việc tăng giá dịch vụ TB (tăng 1% YoY trong Q3 2019 và 4% trong 9 tháng 9 năm 2019) và triển khai các biện pháp kiểm soát chi phí một cách hiệu quả (tỷ suất CP bán hàng và QLDN/doanh thu giảm nhẹ).

8

6

Nhìn chung, SCS là một doanh nghiệp có nền tảng hoạt động kinh doanh vững chắc với biên lợi nhuận cao, khả năng quản lý chặt chẽ giúp tiết giảm chi phí cũng như có bảng cân đối kế toán rất khỏe mạnh.

Về triển vọng trong vòng ba năm tới, chúng tôi cho rằng công ty sẽ phải đối mặt với giai đoạn chuyển tiếp khi tốc độ tăng trưởng của sản lượng hàng hóa hàng không sẽ giảm về mức trung bình sau giai đoạn tăng trưởng nhanh. Chúng tôi ước tính tốc độ tăng trưởng trung bình của khối lượng hàng hóa quốc tế dự kiến sẽ ở mức khoảng 10% trong ba năm tới so với CAGR 3Y năm 2015-2018 là 23%. Điều này đồng nghĩa với tốc độ tăng trưởng LNST cũng sẽ chứng kiến sự chậm lại tương ứng. Chúng tôi duy trì dự báo LNST trong năm 2019-2020F tương ứng là 493 tỷ đồng (+ 18% YoY) và 548 tỷ đồng (+ 11% YoY), tương đương với EPS 2019F là 9.780 đồng và EPS 2020F là 10.870 đồng.

Về mặt định giá, SCS chưa thực sự hấp dẫn khi so với mức bình quân các doanh nghiệp trong ngành cũng như tốc độ tăng trưởng LNST của doanh nghiệp. Theo đó, SCS đang được giao dịch ở tỷ lệ PE 2019-2020F là 16,4x và 14,8x. Giá cổ phiếu đang tiệm cận với giá mục tiêu của chúng tôi là 163.000 đồng (P/E mục tiêu 2020F là 15x).

Rủi ro chính: (1) Bảo trì đường băng sân bay Tân Sơn Nhất có thể bắt đầu trong năm tới, giảm tổng số chuyến bay, qua đó, giảm thông lượng hàng hóa; (2) tốc độ tăng trưởng khối lượng hàng hóa quốc tế thấp hơn kỳ vọng, (3) thị trường điều chỉnh giảm mức định giá về SCS dựa trên triển vọng về tốc độ tăng trưởng chậm lại.

p/s : Cùng môi giới chứng khoán đầu tư chứng khoán theo chu kì kinh tế 

 

hotline