Mobile / Fb / Zalo: 0902 707 193 | 0902 707 193
Mở tài khoản CK
Nghe bài đọc

PXS – Nhận định KQKD Q1/2019 và cả năm 2019

Được đăng vào 25-05-2019

PXS – Nhận định KQKD Q1/2019 và cả năm 2019

Dù triển vọng của PXS là không “sáng” cho năm nay nếu so với những các doanh nghiệp xây lắp thượng nguồn như PVS, PVB nhưng từ năm sau, công ty sẽ bắt đầu thi công khối lượng lớn công việc từ Long Sơn, đủ để đảm bảo hoạt động cốt lõi có lợi nhuận trong vài năm. Bên cạnh đó, chúng tôi vẫn tin rằng công ty sẽ được hưởng lợi khi dự án lớn đầu khí như Lô B được khởi công. Chính vì vậy, mức giá hiện tại được cho là hấp dẫn nếu dựa vào triển vọng sắp tới của công ty. Hiện, PXS đang được giao dịch tại mức P/B vào khoảng 0,5x.

PXS tiếp tục trải qua năm 2018 đầy khó khăn với doanh thu đạt 233 tỷ đồng, giảm mạnh 72,1%. So với năm 2017, khối lượng công việc của công ty ít hơn với đóng góp chủ yếu đến từ dự án nhiệt điện Thái Bình 2, nhiệt điện Sông Hậu 1, khối thượng tầng giàn CTC1 – WHP Cá Tầm, không đủ để bù đắp những chi phi khấu hao, nhân công, nguyên vật liệu. Bên cạnh đó, PXS còn phải trích lập dự phòng 66 tỷ đồng hàng tồn kho, chủ yếu đến từ 2 dự án Thái Bình 2 và Sông Hậu 1 khiến lợi nhuận gộp ghi nhận lỗ 85 tỷ đồng so với mức lãi 79 tỷ đồng trong năm 2017. Tổng cộng cả năm 2018, PXS ghi nhận khoản lỗ 139 tỷ đồng.

( Mở tài khoản chứng khoán miễn phí để nhận được các báo cáo hàng ngày ) 

1

Trong năm 2019, PXS được dự báo sẽ tiếp tục gặp nhiều khó khăn. Điều này khác với quan điểm trong những nhật ký chuyên viên trước đây khi chúng tôi cho rằng PXS sẽ bắt đầu ghi nhận được nhiều dự án mới trong năm nay. Tuy nhiên thực tế, PXS không nhận thêm được các dự án mới như kỳ vọng trong khi dự án chuyển tiếp từ năm cũ qua là không lớn. Ngay cả dự án trọng điểm Long Sơn, PXS chỉ bắt đầu thực hiện thi công trong Q4/2019, chậm trễ hơn so với dự đoán ban đầu. Chính vì vậy, doanh thu mục tiêu cho năm 2019 khá thấp với 532 tỷ đồng đến từ chủ yếu các dự án Thái Bình 2, Long Hậu 1 và Long Sơn. Trong khi kế hoạch LNST chỉ vỏn vẹn 700 triệu đồng.

Với những nhận định trên, không khó hiểu khi PXS công bố kết quả kinh doanh thấp trong Q1/2019 với doanh thu 59 tỷ đồng. Theo đó, doanh thu nhiều khả năng được ghi nhận từ các dự án Sao Vàng Đại Nguyệt và một vài hạng mục trong dự án nhiệt điện. Với tư cách là thầu phụ trong dự án Sao Vàng Đại Nguyệt, cộng thêm những khó khăn đến từ các dự án nhiệt điện hiện hữu đang thi công khiến cho lợi nhuận gộp của công ty ghi nhận âm 6 tỷ đồng. Cộng thêm các phi phí khác, LNST trong Q1/2019 ghi nhận lỗ 16 tỷ đồng.

2

Đánh giá về khả năng đạt kế hoạch 2019, chúng tôi cho rằng mục tiêu lợi nhuận sau thuế khó có khả năng hoàn thành với mức doanh thu chỉ 532 tỷ đồng. Theo tính toán, biên lợi nhuận gộp của PXS (loại trừ khấu hao) trong những năm gần đây vào khoảng 18%. Do đó, mức lợi nhuận gộp (loại bỏ khấu hao) tương ứng với kế hoạch doanh thu năm 2019 vào khoảng 95 tỷ đồng. Trong khi đó, tổng chi phí cố định phát sinh (lãi vay, bán hàng, khấu hao) trong 4 năm gần đây có xu hướng giảm nhưng vẫn cao hơn mức 95 tỷ đồng. Chính vì thế, LNST năm 2019 nhiều khả năng ghi nhận lỗ nếu không có những khoản thu nhập bất ngờ khác hay doanh thu đạt từ 805 tỷ đồng trở lên theo tính toán của chúng tôi (giả định biên lợi nhuận ở mức 18%).

10

Phương pháp đầu tư theo chu kì kinh tế 

( vds ) 

hotline