Mobile / Fb / Zalo: 0902 707 193 | 0902 707 193
Mở tài khoản CK
Nghe bài đọc

AST – Cập nhật ĐHCĐ 2019

Được đăng vào 10-04-2019

AST – Cập nhật ĐHCĐ 2019

Tóm tắt tình hình kinh doanh 2018

Hoạt động bán lẻ tại sân bay: Công ty đã tiến hành mở thêm 8 điểm kinh doanh mới tại các nhà ga hàng không tại Cam Ranh (5 điểm) và Vân Đồn (1 điểm), Nội Bài (2 điểm).

Doanh thu mảng này của mảng này dạt 552 tỷ đồng (+42% yoy), tăng trưởng cao hơn so với lượt hành khách hàng không trung bình nhờ đóng góp từ các cửa hàng ở sân bay quốc tế Đà Nẵng. Có khoảng 15 cửa hàng được mở tại sân bay này (chiếm 22% tổng số cửa hàng) vào giữa 2017 nên đóng góp trong năm 2018 cao đột biến so với 2017. LN gộp đạt 355 tỷ đồng (+50% yoy), biên gộp tương ứng đạt 64.3% (+350bps yoy).

1

Tại ĐHCĐ, công ty tự tin vào khả năng gia hạn các hợp đồng thuê mặt bằng của mình tại các sân bay hiện hữu. Theo chia sẻ của công ty, các hợp đồng có điều khoản gia hạn thời gian thuê với điều kiện đảm bảo các tiêu chí về an ninh an toàn hàng không, chất lượng dịch vụ và kinh nghiệm hoạt động. Về giá thuê, AST cũng cho biết sẽ không có sự tăng giá đột biến.

Hoạt động kinh doanh khách sạn: Khách sạn A la carte tại Đà Nẵng bị áp lực cạnh tranh khốc liệt do một loạt khách sạn mới được đưa vào hoạt động. Lợi nhuận của khách sạn giảm sút đáng kể so với năm 2017. Doanh thu đạt 188 tỷ đồng (-2% yoy). LN gộp giảm còn 71 tỷ đồng (-25% yoy), biên gộp giảm từ 49% xuống 38%.

Về dự án khách sạn A la Carte tại Hạ Long, Taseco Land đã điều chỉnh lại tổng mức đầu tư của dự án. Điều này sẽ dẫn đến việc AST sẽ phải đầu tư tăng thêm khoảng gần 200 tỷ đồng so với dự kiến ban đầu. Sau khi đánh giá về tiềm năng của dự án, AST đề xuất ĐHCĐ chấp thuận việc thanh lý hợp đồng và rút lại số tiền 150 tỷ đồng đã góp vào dự án này. Bên cạnh đó, công ty cũng dừng kế hoạch phát hành riêng lẻ 6 triệu cổ phần (tăng 17% VĐL) theo như Nghị quyết ĐHCĐ 2018 do liên quan tới việc triển khai dự án khách sạn này.

Hoạt động kinh doanh biển quảng cáo: số vị trí quảng cáo tăng 49 điểm, nâng tổng số vị trí đã bán lên 196 vị trí. Doanh thu đạt 54 tỷ đồng (+206% yoy), LN gộp đạt 25 tỷ đồng (+157% yoy).

Hoạt động của các công ty liên kết

Công ty CP Suất ăn hàng không Việt Nam (VinaCS) đã đàm phán, ký kết hợp đồng mới và cung cấp dịch vụ cho nhiều khách hàng tại Hà Nội và Cam Ranh giúp nâng tổng số khách hàng là các hãng hàng không VINACS đang phục vụ lên con số 18. Bên cạnh đó, VINACS còn tham gia phục vụ suất ăn đường sắt, phòng FC-SASCO và một số khách hàng phi hàng không khác. Công ty này lỗ 66 tỷ đồng trong năm 2018.

Công ty kinh doanh hàng miễn thuế JDV: AST đã nắm giữ 51% vốn của JDV từ tháng 3 năm 2019 sau khi nhận chuyển nhượng 49% vào cuối năm 2018. JDV bán các sản phẩm Nhật Bản kết hợp với nhiều nhãn hàng nổi tiếng của nhiều quốc gia trên thế giới. JDV đóng góp 5 tỷ đồng vào LNST của AST trong năm 2018.

Kế hoạch 2019: Doanh thu và LNTT tăng trưởng lần lượt 31% và 21%

Hoạt động bán lẻ tại sân bay: Để tiếp tục tạo động lực tăng trưởng hoạt động kinh doanh cốt lõi, AST đã tham gia đấu thầu để mở mới thêm hệ thống điểm kinh doanh. Dự kiến, trong năm nay AST sẽ mở thêm 15 điểm kinh doanh, bao gồm 04 điểm tại sân bay Tân Sơn Nhất, 05 điểm tại sân bay Phú Quốc, 03 điểm tại sân bay Vân Đồn (sau khi đường bay quốc tế được mở tại đây vào tháng 6 năm nay), 01 CIP Lounge tại sân bay Nội Bài, 02 điểm tại ga quốc nội sân bay Cam Ranh. Hiện tại, AST chia sẻ hiện đã 8 điêm đã có kết quả đấu thầu là: 3 điểm tại ga T2 sân bay Tân Sơn Nhất và 5 điểm tại sân bay Phú Quốc.

Hoạt động kinh doanh khách sạn:  năm 2019 dự báo lượng khách sạn đi vào hoạt động sẽ tiếp tục tăng cao dẫn tới cạnh tranh khốc liêt. Doanh thu dự kiến 140 tỷ đồng (-22% yoy), LNTT khoảng 15 tỷ đồng.

Hoạt động đầu tư bất động sản: AST còn sở hữu hơn 400m2 đất tại Đà Nẵng (đầu tư cùng tập đoàn mẹ), dự kiến năm nay ghi nhận lợi nhuận khoảng 2.5 tỷ đồng.

Hoạt động kinh doanh biển quảng cáo: năm 2019 dự kiến doanh thu 102 tỷ, LNST 20 tỷ.

Kế hoạch M&A: AST sẽ tìm kiếm các cơ hội đầu tư trong lĩnh vực dịch vụ khách sạn và các doanh nghiệp khác hoạt động trong cùng ngành dịch vụ hàng không. Trên thực tế, AST sở hữu cổ phần tại công ty chuyển giao nhận hàng không AAL. Công ty này cung cấp dịch vụ chuyển phát nhanh bằng đường hàng không (quốc tế và nội địa), vận chuyển đường bộ các tuyến vận tải từ Sân bay Nội Bài đến các vùng, các tỉnh miền Bắc.

( Mở tài khoản chứng khoán miễn phí tại đây

Dự phóng và khuyến nghị

Cho năm 2019, chúng tôi dự phóng doanh thu tăng trưởng 27%, đạt 1,102 tỷ đồng; LNST tăng trưởng 12%, đạt 180 tỷ đồng. Giả định chính của chúng tôi là:

- Đóng góp chính cho tăng trưởng của doanh thu đến từ hoạt động bán lẻ đạt 620 tỷ đồng (+12% yoy) và doanh thu của JDV đạt 186 tỷ đồng. JDV sẽ được không được hợp nhất trong quý 1, do AST nắm quyền chi phối JDV từ cuối tháng 3.

- LN gộp đạt 565 tỷ đồng (+21% yoy), biên gộp giảm từ 53.9% xuống còn 51.3% do ảnh hưởng của (1) mảng khách sạn bị cạnh tranh và (2) đóng góp của mảng duty-free có biên gộp thấp hơn hoạt động bán lẻ.

- Các công ty liên kết lỗ 9 tỷ. Trong đó, chúng tôi ước tính VinaCS sẽ lỗ khoảng 55 tỷ đồng, đóng góp lỗ 15 tỷ đồng. JDV đóng góp lãi 6 tỷ đồng (trong quý 1/2019).

Tóm lại, chúng tôi dự phóng LNTT tăng trưởng 23% đạt 251 tỷ đồng, LNST tăng trưởng 12% đạt 180 tỷ đồng. Theo đó, EPS cơ bản đạt 5,005 đồng (chưa tính pha loãng do phát hành cổ phiếu trả cổ tức trong năm 2019). Chúng tôi ước tính giá trị hợp lý của cổ phiếu AST là 75,000 đồng/cổ phiếu với P/E dự phóng là 15 lần, khuyến nghị TÍCH LŨY

( vds )

hotline