Mobile / Fb / Zalo: 0902 707 193 | 0902 707 193
Mở tài khoản CK
Nghe bài đọc

BFC – Giá giảm khiến tỷ lệ cổ tức trở nên hấp dẫn

Được đăng vào 06-03-2019

BFC – Giá giảm khiến tỷ lệ cổ tức trở nên hấp dẫn

1) Tình hình kinh doanh 2018 không thuận lợi

Kết thúc năm 2018, BFC ghi nhận doanh thu thuần đạt 6.405 tỷ đồng, tăng nhẹ 1,5% nhờ giá bán trung bình tăng nhẹ 4% trong khi sản lượng tiêu thụ giảm 2,6%. Trong đó, sản lượng tiêu thụ ghi nhận giảm mạnh trong Q4/2018 khi chỉ đạt 146 nghìn tấn, mức thấp nhất cho quý 4 trong 3 năm trở lại đây. Giải thích cho sản lượng tiêu thụ giảm có thể đến từ 2 nguyên nhân chính (1) Giá nông sản giảm khiến cho nhu cầu phân NPK thấp đặc biệt khi mặt hàng cà phê – chiếm phần lớn tiêu thụ phân NPK, ghi nhận sự giảm giá mạnh trong cuối năm (2) Cạnh tranh tại phân khúc này cao hơn khi nhiều dây chuyền NPK đi vào hoạt động đặc biệt là thị trường miền Nam.

4

Trong năm 2018, các nguyên liệu đầu vào tăng giá mạnh, đơn cử như Ure tăng 15%, Kali tăng 5% hay DAP tăng 11%. Chính vì vậy, giá bán trung bình tăng 4% không đủ bù đắp phần tăng lên trong chi phí đầu vào và hệ quả là biên lợi nhuận gộp của BFC giảm từ 16% xuống còn 13%.

5

Đứng trước sự sụt giảm trong biên lợi nhuận gộp, BFC đã cắt giảm mạnh các chi phí bán hàng , đặc biệt trong Q4/2018 để “cứu” lợi nhuận cả năm 2018. Điều này hoàn toàn trái ngược với các quý trước khi BFC tăng cường hoạt động marketing, bán hàng. Cụ thể, chi phí bán hàng /doanh thu trong năm 2018 giảm từ 5,1% xuống còn 4,6%. Kết thúc 2018, LNST công ty mẹ đạt 194 tỷ đồng, giảm 30% so với năm 2017.

6

2) Kế hoạch kinh doanh thận trọng cho năm 2019:

Trong Q1/2019, BFC đặt mục tiêu bán 111 nghìn tấn, mức thấp nhất trong 11 quý gần đây cho thấy công ty khá thận trọng cho năm 2019 sau một năm 2018 đầy khó khăn. Trong năm 2018, nếu thị trường miền Bắc ghi nhận sự ổn định thì thị trường miền Nam bị cạnh tranh khi một số nhà máy NPK mới đi vào hoạt động và thị trường Tây Nguyên bị ảnh hưởng do giá cà phê giảm mạnh. Với dự báo giá cà phê khó cải thiện trong năm 2019 và thị trường miền Nam nhiều khả năng vẫn bị cạnh tranh mạnh mẽ, chúng tôi cho rằng sản lượng tiêu thụ của BFC trong năm 2019 giảm 7,2% còn 618 nghìn tấn. Tương ứng theo đó, doanh thu dự báo đạt 5.836 tỷ đồng và LNST cho cổ đông thiểu số đạt 188 tỷ đồng.

7

3) Tỷ lệ cổ tức trở nên hấp dẫn hơn:

Với mức giảm khá mạnh từ báo cáo cập nhật gần nhất của chúng tôi, BFC hiện đang ở mức giá khá hấp dẫn dựa trên tỷ lệ cổ tức có thể trả từ dòng tiền dành cho cổ đông tạo ra hằng năm. Theo ước tính của chúng tôi, tỷ lệ tiền mặt trên mỗi cổ phiếu dựa trên dòng tiền dành cho cổ đông trong những năm tới có thể duy trì trên mức 3.000 đồng, tương đương với tỷ lệ cổ tức lên đến 13,4% tại mức giá 22.350 đồng. Đây là một mức khá hấp dẫn nếu so sánh với lãi suất từ tiết kiệm. Ngoài ra, BFC còn đang trong quá trình đầu tư giai đoạn 2 của nhà máy ở Ninh Bình tại miền Bắc nhằm mở rộng hơn nữa thị phần của mình, tránh sự cạnh tranh ở miền Nam. Theo thống kê, phần lớn doanh nghiệp ở miền Bắc sử dụng công nghệ lạc hậu và BFC với công nghệ sản xuất NPK tốt hơn sẽ có nhiều cơ hội chiếm lĩnh thêm thị phần tại thị trường này.

8

Môi giới chứng khoán - Phương pháp đầu tư theo chu kì kinh tế

( vds ) 

hotline