Mobile / Fb / Zalo: 0902 707 193 | 0902 707 193
Mở tài khoản CK
Nghe bài đọc

STK – Sợi tái chế vẫn là ưu tiên phát triển năm 2019

Được đăng vào 26-02-2019

STK – Sợi tái chế vẫn là ưu tiên phát triển năm 2019

Sợi Thế Kỷ (HSX: STK) đã công bố báo cáo tài chính hợp nhất 2018 với doanh thu và LNST tăng lần lượt 21% và 80% so với cùng kỳ, vượt 2% kế hoạch về doanh thu và 43% kế hoạch LNST đã đề ra.

3

Xét về khả năng sinh lời, tỷ suất lợi nhuận gộp và tỷ suất lợi nhuận ròng đều có sự cải thiện đáng kể so với cùng kỳ 2017. Cụ thể, biên lợi nhuận gộp tăng từ 11% lên 14% và biên ròng tăng 245bps, từ 5% lên 7,5%. Kết quả kinh doanh thuận lợi này đến từ những nguyên nhân chính sau:

Đọc thêm  : Ngành sợi – Vẫn còn đó những khó khăn

(1) Nhu cầu sợi polyester tiếp tục gia tăng ở cả thị trường nội địa và xuất khẩu.

Tại thị trường nội địa, những ưu đãi thuế quan từ các hiệp định thương mại và xu hướng dịch chuyển đơn hàng khiến các doanh nghiệp FDI tăng cường đầu tư vào lĩnh vực dệt nhuộm, từ đó giúp gia tăng nhu cầu sợi nguyên liệu. Bên cạnh đó, nhu cầu sợi polyester Việt Nam tại các thị trường xuất khẩu chính như Thái Lan, Hàn Quốc, Nhật Bản vẫn khá tích cực

4

(2) Giá dầu thô diễn biến tích cực. Giá trung bình của 2 loại dầu thô Brent và WTI lần lượt tăng 31% và 28% so với mức giá trung bình của cùng kỳ năm trước. Từ đó giúp STK tăng mức giá bán ra, price gap vẫn duy trì ở mức 20%. Tuy nhiên, chúng tôi lưu ý rằng trong  năm 2017 công ty có hoạt động thanh lý sợi tồn kho nên giá bán trung bình 2017 ở mức thấp so với năm 2018 và đây cũng là động lực giúp doanh thu 2018 tăng trưởng so với cùng kỳ.

(3) Các nhãn hàng thời trang tăng nhu cầu sử dụng sợi tái chế để đáp ứng mục tiêu phát triển bền vững, giúp tỷ trọng đóng góp trên doanh thu sợi tái chế của STK tăng từ 6% trong năm 2017 lên đến 16,5% năm 2018, vượt 2% so với kế hoạch đầu năm đề ra. Đây là loại sợi mang lại biên lợi nhuận gộp cao nhất cho công ty, vào khoảng 20% - 25% nên việc tăng tỷ trọng đơn hàng giúp cải thiện tỷ suất LNG của STK.

(4) Công ty tiết giảm chi phí bán hàng & QLDN. Chi phí bán hàng & QLDN giảm 1% so với cùng kỳ, tỷ suất chi phí bán hàng & chi phí QLDN trên doanh thu lần lượt là 1,4% và 2,3%, giảm 20bps và 62bps so với cùng kỳ.

Kế hoạch kinh doanh năm 2019 – Tập trung vào HĐKD cốt lõi, tiếp tục gia tăng tỷ trọng sợi tái chế

STK đặt mục tiêu doanh thu đạt 2.603 tỷ đồng (+8% YoY) và LNST đạt 199,5 tỷ đồng (+11% YoY), biên lợi nhuận gộp và biên lợi nhuận ròng lần lượt là 13,9% và 7,7%. Chúng tôi cho rằng kết quả kinh doanh của doanh nghiệp phụ thuộc khá nhiều vào biến động của giá dầu thô, ở thời điểm hiện tại nhiều chuyên gia dự báo diễn biến giá dầu sẽ khó có thể tăng tích cực như năm 2018 nên kế hoạch tăng trưởng về doanh thu và LNST này được cho là tương đối lạc quan.

Tuy nhiên, nếu công ty có thể duy trì việc cao cấp hóa dòng sản phẩm, tăng được tỷ trọng đóng góp của sợi tái chế trên doanh thu như đã đề ra: 2019F là 26,5% và 2020F là 30%. Với mức giá bán trung bình cao hơn 20%-30% và tỷ suất lợi nhuận gộp gấp 2 lần các loại sợi truyền thống, chúng tôi cho rằng hiệu quả từ sợi tái chế có thể bù đắp được sự sụt giảm ở các dòng sản phẩm truyền thống, giúp công ty hoàn thành kế hoạch kinh doanh này.

Hoạt động đầu tư giai đoạn 2019-2020

STK dự kiến sẽ tiếp tục triển khai dự án sợi màu trong năm 2019  với tổng vốn đầu tư vào khoảng USD 200.000 – USD 300.000, cung ứng khoảng 4.000 tấn sợi màu/năm. Do đã chấm dứt hợp tác với phía E.Dye, công ty sẽ không được hỗ trợ trong việc nghiên cứu các màu sợi pha cao cấp, chỉ tập trung phát triển các loại màu sợi cơ bản. Công ty đang tiến hành sản xuất sợi màu, sợi màu tái chế và dự kiến tháng 7-8/2019, các loại sợi này sẽ được chào bán trên thị trường.

Với nhu cầu tái đầu tư thấp, STK dự kiến sẽ chi trả 15% cổ tức bằng tiền mặt cho cổ đông trong năm 2019, tương ứng với tỷ suất cổ tức vào khoảng 8,2% so với thị giá hiện tại.

Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA cho cổ phiếu STK, tuy nhiên điều chỉnh giảm nhẹ giá mục tiêu xuống 22.300 đồng/cp so với mức giá 24.300 đồng/cp như trong báo cáo khuyến nghị trước đó do những lo ngại về ảnh hưởng của giá dầu thô sẽ làm sụt giảm lợi nhuận cốt lõi của công ty.

Môi giới chứng khoán - Phương pháp đầu tư theo chu kì kinh tế

( vds ) 

hotline