Mobile / Fb / Zalo: 0902 707 193 | 0902 707 193
Mở tài khoản CK
Nghe bài đọc

PPC – Cập nhật tình hình HĐKD quý 4/2018

Được đăng vào 16-01-2019

PPC – Cập nhật tình hình HĐKD quý 4/2018

Nhờ điều kiện thị trường thuận lợi và chi phí đại tu thực tế thấp hơn hẳn kế hoạch, KQKD của PPC trong Q4/2018 khả năng sẽ tạo sự bất ngờ lớn: Lợi nhuận trước thuế ước đạt 363 tỷ đồng, cao gấp 3,6 lần cùng kỳ năm 2017. Bên cạnh đó, Công ty đạt được kết quả này mà không cần tới việc ghi nhận khoản lợi nhuận bất thường từ hoàn nhập chi phí CLTG thực hiện trong năm 2016.

Lợi nhuận từ hoạt động SXKD điện hưởng lợi từ điều kiện thị trường và việc quản lý tốt chi phí

Nguồn nhiên liệu đầu vào ổn định là yếu tố cốt lõi giúp PPC tận dụng được diễn biến tích cực trên thị trường. Trong những tháng cuối năm 2018, việc thiếu thống nhất giữa kế hoạch sản xuất của EVN và TKV tạo ra tình trạng thiếu than cục bộ cho các nhà máy điện ở phía Bắc.  Đã có thời điểm một số nhà máy nhiệt điện than phải giảm công suất vận hành hoặc thậm chí tạm ngưng sản xuất vì sự cố này, qua đó làm giảm nguồn cung trên thị trường điện. Vì vậy, giá điện thị trường phát điện cạnh tranh (CGM) trong thời gian này ở mức tương đối cao.

Trong khi đó, PPC với lượng than lưu kho lớn vẫn đảm bảo đủ nguồn cung cho hoạt động sản xuất, qua đó giúp công ty tận dụng được điều kiện thị trường thuận lợi và đạt KQKD trong quý ấn tượng. Sản lượng điện thương phẩm và doanh thu tăng trưởng lần lượt 22% và 13%, chủ yếu nhờ đóng góp từ dây chuyền Phả Lại 2.

8

Trong khi cả doanh thu và sản lượng điện đều tăng mạnh, chi phí sản xuất lại giảm khoảng 8% nhờ khoản chi thực tế cho đại tu thấp hơn hẳn kế hoạch, qua đó giúp lợi nhuận SXKD tăng đáng kể. Trong 3 quý đầu năm 2018, PPC đã ghi nhận khoảng 315 tỷ đồng chi phí đại tu. Tuy nhiên, công ty đã quản lý chi phí thực tế phát sinh cho hoạt động này trong cả năm 2018 chỉ ở mức 255 tỷ đồng. Do đó, chi phí đại tu ghi nhận trong Q4/2018 là khoảng âm 60 tỷ đồng, trở thành một động lực tăng trưởng lợi nhuận cho PPC trong quý 4.

Với những diễn biến này, chúng tôi ước tính LNST Q4/2018 của PPC đạt khoảng 290 tỷ đồng, tăng trưởng 220% YoY.

Việc ghi nhận khoản hoàn nhập chi phí CLTG thực hiện trong năm 2016 được hoãn lại sang năm 2019, qua đó giúp lợi nhuận của PPC trong giai đoạn 2018 – 2019 ổn định hơn. Bộ Công thương đã có quyết định về việc EVN thanh toán khoản CLTG thực hiện trong năm 2016 cho các nhà máy điện trong đó có PPC. Tuy nhiên, do việc nhất trí về con số thanh toán giữa Công ty với EVN hiện vẫn chưa đi đến ký kết, PPC sẽ lùi việc ghi nhận khoản thu nhập bất thường khoảng 100 tỷ đồng này sang đầu năm 2019. Do lợi nhuận năm 2018 của Công ty có thể được xem là mức cao, chúng tôi cho rằng việc lùi thời điểm ghi nhận nói trên sẽ giúp lợi nhuận của PPC trong năm 2019 không bị sụt giảm đáng kể so với năm trước.

Nhìn chung, chúng tôi đánh giá tích cực về KQKD khá bất ngờ của PPC trong Q4/2018, nhất là khi mức lợi nhuận cao không đến từ các khoản lợi nhuận đột biến. Về dự phóng lợi nhuận cho cả năm 2018, chúng tôi ước tính LNST của Công ty đạt 1.158 tỷ đồng, ứng với EPS khoảng 3,431 đồng/CP. Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu PPC với giá mục tiêu là 23.000 đồng/CP.

Môi giới chứng khoán 

vds 

hotline