Mobile / Fb / Zalo: 0902 707 193 | 0902 707 193
Mở tài khoản CK
Nghe bài đọc

Nhận định thị trường 29-07-2019

Được đăng vào 29-07-2019

Diễn biến thị trường:

 Thị trường trong nước mở đầu tuần mới với phiên ngược dòng thành công, hỗ trợ thị trường phiên này là các cổ phiếu lớn như VIC, VCB, GAS,...Thanh khoản thị trường tuy có tăng nhẹ so với phiên cuối tuần trước nhưng vẫn trong xu hướng giảm so với bình quân ở tuần trước. Chốt phiên đầu tuần, chỉ số VN-Index tăng 4,59 điểm lên 997,94 điểm, trong khi chỉ số VN30 cũng nhích nhẹ 0,70 điểm đạt 888,54 điểm. Một phiên tăng mạnh về chỉ số nhưng độ rộng thị trường vẫn rất kém, toàn thị trường ghi nhận 109 mã tăng/193 mã giảm, ở rổ VN30 bình quân cứ 3 mã tăng lại có 4 mã giảm.

 Thanh khoản thị trường phiên này đã tăng nhẹ so với phiên cuối tuần trước, giá trị khớp lệnh đạt 2.749 tỷ đồng, thấp hơn so với bình quân ở tuần trước 2.940 tỷ đồng. Khối ngoại tiếp tục mua ròng hơn 9 tỷ đồng, đây là phiên mùa ròng thứ 10 liên tiếp trên toàn thị trường.

 Một phiên ngược dòng bất ngờ của thị trường nhưng kịch bản thì vẫn không thay đổi, đó là chỉ số đi lên nhờ các trụ lớn trong khi mặt bằng cổ phiếu tăng rất kém. Với việc kéo trụ như vậy, thị trường có khả năng vượt ngưỡng tâm lý 1.000 điểm nhưng xác suất để chọn đúng cổ phiếu là rất thấp gây khó khăn cho việc trading ngắn han. Về kỹ thuật, ngoại trừ thanh khoản vẫn trong xu hướng giảm trong hơn 1 tuần qua thì các chỉ báo xu hướng vẫn ủng hộ xu hướng đi lên của thị trường. Tuy nhiên thị trường cũng đang cạn dần thông tin hỗ trợ, do vậy nhà đầu tư có thể chốt lời dần trong khi chưa vội mở vị thế mua mới.

Cập nhật thông tin doanh nghiệp:

 MBS: Chúng tôi khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu MBS của CTCP Chứng khoán MB với giá mục tiêu 20.600 đồng/cổ phiếu dựa trên kết hợp 2 phương pháp so sánh P/E và P/B. Mức giá mục tiêu tương đương P/E forward 9,7 lần (theo EPS dự phóng 2019 khoảng 2.129 đồng).

Tin tức thế giới:

 Fed có thể sẽ hạ lãi suất trong kỳ họp chính sách diễn ra vào 2 ngày cuối tháng 7 tuần này, cũng như thông báo ngừng hoạt động cắt giảm quy mô bảng cân đối tài sản trong năm nay - điều này đồng nghĩa với việc dừng thắt chặt định lượng. Tuy nhiên, đa số các ngân hàng trung ương lớn còn lại thì vẫn đang trong trạng thái nới lỏng định lượng và một số còn có ý định đẩy mạnh chính sách nới lỏng.

Nhận định thị trường HĐTL:

 Thị trường giao dịch HĐTL chưa có dấu hiệu khởi sắc trong phiên giao dịch đầu tuần mới, với ¾ hợp đồng đóng cửa trong sắc đỏ. Trong đó, hợp đồng VN30F1908 giảm nhẹ 0,3 điểm tương đương 0,03% xuống mức 885,9 điểm, hiện thấp hơn 2,64 điểm so với VN30. Trong khi đó, tổng thanh khoản trên thị trường phái sinh hôm nay đã có sự cải thiện, tăng 24,4% so với phiên liền trước, đạt 81.991 hợp đồng được khớp lệnh trong phiên.

NHẬN ĐỊNH THỊ TRƯỜNG: Ngược dòng thành công

Chứng khoán khu vực Châu Á trượt dốc vào phiên đầu tuần khi các thị trường chờ đợi hàng loạt tín hiệu từ tuần bận rộn nhất của kinh tế thế giới trong năm 2019. Dẫn đầu đà giảm phiên này là thị trường Hàn Quốc và Hồng Kông.

Trên thị trường Trung Quốc đại lục, chỉ số Shanghai Composite giảm 0,12% trong khi đó Shenzhen Component nhích nhẹ 0,06%. Trên thị trường Hồng Kông, chỉ số Hang Seng lùi 1,04%.

Trên thị trường Nhật Bản, chỉ số Nikkei 225 giảm 0,37% khi cổ phiếu của nhà sản xuất robot Fanuc rớt 1,3%. Ở Australia, chỉ số ASX 200 tăng 0,48% khi phần lớn lĩnh vực đều đi lên

Ở Hàn Quốc, chỉ số Kospi giảm 1,78% khi cổ phiếu của nhà sản xuất chip SK Hynix sụt 2,26%.

Theo Bloomberg, nhà đầu tư và những nhà hoạch định chính sách sẽ không có cơ hội nghỉ ngơi, khi tuần này được đánh giá là tuần bận rộn nhất của nền kinh tế thế giới trong năm nay.

Ngày 31/07, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) sẽ ra quyết định chính thức về việc có cắt giảm lãi suất lần đầu tiên sau hơn 1 thập kỷ hay không.

Ngày 29/07, Đại diện Thương mại Mỹ Robert Lighthizer và Bộ trưởng Tài chính Mỹ Steven Mnuchin sẽ tới Trung Quốc để đàm phán thương mại cấp cao. Đây là cuộc đàm phán trực diện đầu tiên giữa hai nền kinh tế lớn nhất thế giới kể từ khi các cuộc đàm phán bị phá vỡ vào tháng 5/2019

Trong khi đó, các nhà hoạch định chính sách của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản sẽ họp vào ngày 30/07. Cuộc họp diễn ra trong bối cảnh Nhật Bản cam kết giữ lãi suất ở mức thấp và Ngân hàng Trung ương Brazil có thể cắt giảm lãi suất vào ngày 31/07. Ngày 01/08, dữ liệu sản xuất toàn cầu sẽ được công bố trong bối cảnh nhiều ngành công nghiệp đang bị ảnh hưởng vì suy thoái.

Thị trường trong nước mở đầu tuần mới với phiên ngược dòng thành công, hỗ trợ thị trường phiên này là các cổ phiếu lớn như VIC, VCB, GAS,...Thanh khoản thị trường tuy có tăng nhẹ so với phiên cuối tuần trước nhưng vẫn trong xu hướng giảm so với bình quân ở tuần trước.

Chốt phiên đầu tuần, chỉ số VN-Index tăng 4,59 điểm (+0,46%) lên 997,94 điểm, trong khi chỉ số VN30 cũng nhích nhẹ 0,70 điểm (+0,08%) đạt 888,54 điểm.Một phiên tăng mạnh về chỉ số nhưng độ rộng thị trường vẫn rất kém, toàn thị trường ghi nhận 109 mã tăng/193 mã giảm, ở rổ VN30 bình quân cứ 3 mã tăng lại có 4 mã giảm. Nhóm midcap và smallcap đi ngược thị trường với mức giảm lần lượt 0,33% và 0,34%.

Các cổ phiếu lớn đã hỗ trợ thị trường phiên này là: VCB(+3,18%), VIC(+1,88%), GAS(+2,78%), VHM(+0,34%), EIB(+2,55%),… đã lấn át đà giảm giá ở các cổ phiếu lớn khác như: VNM(-0,80%), VRE(-1,74%), PLX(- 1,67%), HPG(-2,00%), CTG(-1,42%),…

Thanh khoản thị trường phiên này đã tăng nhẹ so với phiên cuối tuần trước, giá trị khớp lệnh đạt 2.749 tỷ đồng, thấp hơn so với bình quân ở tuần trước 2.940 tỷ đồng.

Khối ngoại tiếp tục mua ròng hơn 9 tỷ đồng, đây là phiên mùa ròng thứ 10 liên tiếp trên toàn thị trường. Trong đó, VCB là cổ phiếu được khối ngoại mua ròng nhiều nhất phiên với 29,7 tỷ đồng. Bên cạnh đó, họ mua ròng các mã như CTD (23,7 tỷ đồng), GAS (17,9 tỷ đồng), VHM (14,6 tỷ đồng)…Ở chiều ngược lại, khối ngoại bán ròng VNM (75,5 tỷ đồng), STB (32 tỷ đồng), VRE (17 tỷ đồng), HPG (13 tỷ đồng),…

Tóm lại, một phiên ngược dòng bất ngờ của thị trường nhưng kịch bản thì vẫn không thay đổi, đó là chỉ số đi lên nhờ các trụ lớn trong khi mặt bằng cổ phiếu tăng rất kém. Với việc kéo trụ như vậy, thị trường có khả năng vượt ngưỡng tâm lý 1.000 điểm nhưng xác suất để chọn đúng cổ phiếu là rất thấp gây khó khăn cho việc trading ngắn han. Về kỹ thuật, ngoại trừ thanh khoản vẫn trong xu hướng giảm trong hơn 1 tuần qua thì các chỉ báo xu hướng vẫn ủng hộ xu hướng đi lên của thị trường. Tuy nhiên thị trường cũng đang cạn dần thông tin hỗ trợ, do vậy nhà đầu tư có thể chốt lời dần trong khi chưa vội mở vị thế mua mới.

đồ thị vni

Cổ phiếu mbs

Chúng tôi dự phóng doanh thu và LNST năm 2019 của MBS đạt tương ứng 1.094 tỷ đồng và 260 tỷ đồng, tăng 5% và 47% so với kết quả thực hiện năm 2018 trên cơ sở (i) kỳ vọng hoạt động tư vấn đem lại nguồn thu cao hơn trong 2 quý cuối năm, (ii) biên LN gộp dự kiến cải thiện từ 46% năm 2018 lên 55% trong năm 2019, và (iii) tiết giảm chi phí tiếp tục được đẩy mạnh với tỷ lệ chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp chiếm 10% doanh thu thuần.

Chúng tôi khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu MBS của CTCP Chứng khoán MB với giá mục tiêu 20.600 đồng/cổ phiếu dựa trên kết hợp 2 phương pháp so sánh P/E và P/B. Mức giá mục tiêu tương đương P/E forward 9,7 lần (theo EPS dự phóng 2019 khoảng 2.129 đồng).

Cập nhật KQKD 6T2019

Thị trường chứng khoán ảm đạm khiến doanh thu giảm sút. Trước những diễn biến bất lợi về chiến tranh thương mại Mỹ - Trung cũng như sự suy giảm của chứng khoán toàn cầu, thị trường chứng khoán Q2 2019 tại Việt Nam chứng kiến giảm khoảng 3% so với Q1 trong khi thanh khoản cũng giảm khoảng 10%. Tính chung 6 tháng đầu năm 2019, thanh khoản giảm đến 45% so với cùng kỳ và thấp hơn mức trung bình của năm 2017.

Chịu tác động từ thị trường chung, kết thúc Q2 2019, MBS ghi nhận 247 tỷ đồng doanh thu hoạt động, giảm 15,5% so với cùng kỳ năm ngoái, trong đó hoạt động kinh doanh môi giới giảm 44%, tự doanh giảm 11%, và ký quỹ giảm gần 9,5%.

Hoạt động tư vấn cải thiện cùng với tiết giảm mạnh chi phí giúp LNTT Q2 tăng khá so với cùng kỳ. Trong khi các hoạt động môi giới, tự doanh & ký quỹ chứng kiến sụt giảm, hoạt động tư vấn ghi nhận tăng gần 40%, đạt tương ứng 53 tỷ đồng, góp phần làm giảm mức giảm trên tổng doanh thu của Công ty.

Bên cạnh đó, nhờ chi phí hoạt động và chi phí quản lý DN giảm mạnh, lần lượt 29% và 25% so với Q2 2018, khiến LNTT tăng 27% n/n, đạt tương ứng 85,7 tỷ đồng.

Lũy kế 6 tháng đầu năm 2019, doanh thu hoạt động giảm 26% từ 598 tỷ đồng trong 6T2018 xuống còn 441 tỷ đồng. Tuy nhiên, do phát sinh khoản hoàn nhập dự phòng 53 tỷ đồng (trong khi năm ngoái phải trích lập 87,5 tỷ đồng) cùng với chi phí từ hoạt động môi giới giảm 24%, LNTT cuối kỳ đạt 158,8 tỷ đồng, tăng 15% n/n. Đây là kết quả khả quan khi hầu hết các công ty chứng khoán trong ngành chứng kiến mức giảm lớn, dao động từ 30- 60%. Với kết quả này, MBS đã hoàn thành 38% kế hoạch doanh thu và 44% kế hoạch LNTT.

LNST ở mức tương đương 6T2018, đạt 125,6 tỷ đồng, do trong kỳ không phát sinh khoản hoàn thuế khoảng 14 tỷ đồng như năm ngoái.

Doanh thu các công ty chứng khoán

Tính đến ngày 30/06, tổng tài sản tăng 6% so với đầu năm, đạt 4.003 tỷ đồng, trong đó khoản mục FVTPL tăng 101% từ 326 tỷ đồng lên 658 tỷ đồng, các khoản cho vay cũng tăng lên 2.643 tỷ đồng, tương ứng mức tăng 15%.

Duy trì top 5 CTCK có thi phần môi giới lớn. MBS vẫn nằm trong top 5 công ty chứng khoán có thị phần môi giới lớn, ở mức 4,76%, tuy nhiên thấp hơn so với cùng kỳ 5,01% do thị phần đang bị chia nhỏ cho các công ty chứng khoán đến từ Hàn Quốc, Đài Loan, hay Trung Quốc với định hướng tập trung khai thác mảng cho vay margin.

Dự phóng và định giá

Thị trường chứng khoán trong năm 2019 khó có sự cải thiện về mặt định giá do các yếu tố về chiến tranh thương mại là khó dự báo trong khi dòng vốn đang có xu hướng chuyển dịch từ kênh đầu tư rủi ro như cổ phiếu sang các kênh đầu tư an toàn hơn như trái phiếu chính phủ, vàng.

Chúng tôi dự phóng doanh thu và LNST năm 2019 của MBS đạt tương ứng 1.094 tỷ đồng và 260 tỷ đồng, tăng 5% và 47% so với kết quả thực hiện năm 2018 trên cơ sở (i) kỳ vọng hoạt động tư vấn đem lại nguồn thu cao hơn trong 2 quý cuối năm, (ii) biên LN gộp dự kiến cải thiện từ 46% năm 2018 lên 55% trong năm 2019, và (iii) tiết giảm chi phí tiếp tục được đẩy mạnh với tỷ lệ CP bán hàng và QLDN chiếm 10% doanh thu thuần.

Chúng tôi khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu MBS của CTCP Chứng khoán MB với giá mục tiêu 20.600 đồng/cổ phiếu dựa trên kết hợp 2 phương pháp so sánh P/E và P/B. Mức giá mục tiêu tương đương P/E forward 9,7 lần (theo EPS dự phóng 2019 khoảng 2.129 đồng).

Tin tức thế giới: Nếu Fed cắt lãi suất trong tuần này…

Sẽ là một sai lầm nếu cho rằng giá đô la Mỹ sẽ tạo đỉnh và đi xuống, điều thường thấy mỗi khi Cục dự trữ liên bang Mỹ (Fed) bắt đầu một chu kỳ hạ lãi suất. Đó cũng là một sai lầm khi kỳ vọng tài sản các thị trường mới nổi sẽ tăng giá nhờ hưởng lợi từ sự yếu đi của đồng bạc xanh (dù vậy, các thị trường mới nổi vẫn có thể đi lên nếu Mỹ-Trung đạt được một thỏa thuận thương mại…)

Fed có thể sẽ hạ lãi suất trong kỳ họp chính sách diễn ra vào 2 ngày cuối tháng 7 tuần này, cũng như thông báo ngừng hoạt động cắt giảm quy mô bảng cân đối tài sản trong năm nay - điều này đồng nghĩa với việc dừng thắt chặt định lượng. Tuy nhiên, đa số các ngân hàng trung ương lớn còn lại thì vẫn đang trong trạng thái nới lỏng định lượng và một số còn có ý định đẩy mạnh chính sách nới lỏng. Việc Fed cố gắng bình thường hóa chính sách tiền tệ là một điều đáng khen ngợi, nhưng nỗ lực này rất khó thực hiện trong một thế giới mà phần lớn các ngân hàng trung ương khác đi theo chiều ngược lại. Cũng giống như việc các chính sách của Fed ảnh hưởng đến phần còn lại – nhờ vị thế của đồng đô la Mỹ, thì ngược lại, chính sách của các ngân hàng trung ương lớn khác trên thế giới cũng ảnh hưởng tới nền kinh tế Mỹ.

Lợi suất trái phiếu kho bạc 10 năm của Mỹ có thể sẽ không giảm xuống gần 2% nếu không phải do có tới 13 nghìn tỷ USD trái phiếu chính phủ khác trên thế giới đang có mức lợi suất âm và khiến các nhà đầu tư tìm kiếm lợi suất phi rủi ro tìm đến thị trường trái phiếu Mỹ, vì không còn thị trường phát triển nào có mức lợi suất trái phiếu dương nữa. Hoạt động nới lỏng định lượng của các ngân hàng trung ương toàn cầu đó đã hỗ trợ cho thị trường trái phiếu và giá đô la Mỹ, bất chấp thâm hụt tài khóa tại nước này ngày càng gia tăng do chính sách cắt giảm thuế của tổng thống Donald Trump cũng như chương trình thắt chặt định lượng của Fed. Sẽ rất khó để đô la Mỹ giảm giá trong một môi trường mà các NHTW toàn cầu áp dụng chính sách nới lỏng trong khi chỉ có Fed thu hẹp bảng cân đối tài sản của mình. Nói cách khác, ảnh hưởng của các chính sách nới lỏng định lượng toàn cầu thì lướn hơn nhiều so với ảnh hưởng của chương trình thắt chặt định lượng của Fed.

Bảng cân đối của FED

Nới lỏng định lượng giống như in tiền, nhưng chỉ cho các tổ chức tài chính. Nó khác với hoạt động in tiền dưới thời Đức Quốc xã tạo ra siêu lạm phát trong nền kinh tế, bởi chỉ có cách ngân hàng mới được tiếp cận với những đồng đô la, euro và yên Nhật điện tử mới được tạo ra. Khi các khoản dự trữ vượt mức quá dồi dào trong hệ thống, dòng tiền có xu hướng tìm đến các thị trường trái phiếu chính phủ. Tại Mỹ, nới lỏng định lượng hoạt động như các khoản dự trữ vượt mức được đầu tư vào trái phiếu Kho bạc và trái phiếu thế chấp sau đó đến lượt những tài sản thu nhập cố định rủi ro hơn. Nó giống như việc kéo nền kinh tế khỏi một hố sâu giảm phát bằng cách chủ động bơm tín dụng vào một hệ thống có quá nhiều nợ, nếu không hệ thống đó sẽ tự giảm nợ một cách tự nhiên.

Khi mức chênh lệch tín dụng thu hẹp, lãi suất trên thị trường được duy trì ở mức thấp dưới chính sách nới lỏng định lượng, do đó có thể giúp những người đi vay rủi ro không rơi vào tình trạng phá sản hoặc đảo nợ. Đồng thời, thông qua chương trình nới lỏng định lượng, Fed đã có thể tiền tệ hóa các khoản nợ của chính phủ Mỹ, cụ thể 80% - 90% nợ mới phát hành của Kho bạc nước này, sẽ ngay lập tức được mua lại bởi Fed, nhờ đó tạo điều kiện cho hoạt động chi tiêu của chính phủ, giúp hỗ trợ nền kinh tế Mỹ.

Đáng tiếc, những hiệu ứng tích cực từ chương trình nới lỏng định lượng không tạo ra kết quả khả quan tương tự tại châu Âu và Nhật Bản, khiến 2 nền kinh tế này yêu cầu NHTW của họ duy trì những chính sách nới lỏng định lượng, dẫn đến hiện tượng chênh lệch lãi suất có lợi cho giá đồng đô la Mỹ.

Khi cả thế giới chờ đợi Fed hạ lãi suất 25 điểm cơ bản vào cuối tháng 7 này, thì các nhà đầu tư được hỗ trợ bởi các chính sách nới lỏng định lượng toàn cầu, đã đưa lợi suất trái phiếu Kho bạc 10 năm của Mỹ từ vùng đỉnh 3,24% vào đầu tháng 11 năm ngoái xuống ngưỡng 1,94% vào tháng 6/2019 – tương đương mức giảm 130 điểm cơ bản chỉ trong vòng 7 tháng. Điều đáng quan ngại ở đây là kỳ vọng của thị trường về mức lãi suất phi rủi ro dài hạn của Mỹ đã sụt giảm mạnh mẽ, thì đồng đô la Mỹ vẫn mạnh. Một số người có thể nói rằng thị trường trái phiếu kho bạc đang buộc Fed hã lãi suất để trở nên đồng điệu với mức lãi suất thị trường, nhưng những lãi suất này có thực là lãi suất thị trường hay không nếu đó là do ảnh hưởng từ các chính sách nới lỏng định lượng toàn cầu?

Đến thời điểm hiện tại, chưa có trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm nào ghi nhận mức lợi suất âm 1%, mặc dù đã có một quốc gia gần đạt được mức đó, cụ thể, lợi suất trái phiếu chính phủ 10 năm của Thụy Sỹ đã giảm xuống - 0,76%; theo ngay sau đó là lợi suất trái phiếu chính phủ Đức đóng cửa cuối tuần trước ở mức -0,32%. Những trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm khác có lợi suất âm bao gồm Hà Lan (-0,21%); Nhật Bản (-0,13%); Pháp (-0,07%) và Bỉ (-0,01).

Liệu sẽ càng có nhiều quốc gia gia nhập vào câu lạc bộ lợi suất trái phiếu âm? Câu trả lời là có khả năng rất cao, khi NHTW châu Âu đang phát đi tín hiệu sẽ quay trở lại với những chính sách nới lỏng tiền tệ.

Vì vậy, hiện tại, giá đô la Mỹ có thể tiếp tục duy trì ở mức cao, lợi nhuận từ các thị trường tài chính Mỹ (dù đó là cổ phiếu hay trái phiếu Kho bạc) sẽ tiếp tục vượt trọi hơn so với các thị trường châu Âu hay Nhật Bản. Ngoài ra, nếu có một thỏa thuận thương mại giữa Mỹ và Trung Quốc, hoạt động thương mại toàn cầu có thể được cải thiện, và đô la có thể bị bán ra, sẽ hỗ trợ cho các thị trường mới nổi, tạo tiềm năng tăng giá cho các loại tài sản trên các thị trường này.

thi-truong

vni việt nam

( mbs )

 

hotline