Mobile / Fb / Zalo: 0902 707 193 | 0902 707 193
Mở tài khoản CK
Nghe bài đọc

VHC - Giá bán thấp ảnh hưởng đến lợi nhuận quý 3

Được đăng vào

VHC - Giá bán thấp ảnh hưởng đến lợi nhuận quý 3

1

Giá bán thấp ảnh hưởng đến lợi nhuận quý 3

• CTCP Vĩnh Hoàn (VHC) vừa công bố KQLN 9 tháng đầu năm với doanh thu thuần đạt 5,7 nghìn tỷ đồng, giảm 13% so với cùng kỳ năm ngoái (YoY) và LNST sau lợi ích CĐTS đạt 981 tỷ đồng, giảm 5%.

• Tính riêng quý 3/2019, doanh thu giảm 26% so với cùng kỳ năm ngoái do giá xuất khẩu giảm 31% theo ước tính của chúng tôi. Theo đó, LNST sau lợi ích CĐTS giảm 58% với biên lợi nhuận gộp giảm 10 điểm %.

• Chúng tôi cho rằng nguyên nhân khiến KQLN 9 tháng đầu năm kém tích cực là do các khách hàng Mỹ giảm hàng tồn kho, không chỉ ảnh hưởng đến sản lượng bán ra mà cả giá bán.

• Ở khía cạnh tích cực, sản lượng xuất khẩu của VHC trong quý 3/2019 tăng 12% so với quý 2 và 1% so với cùng kỳ năm ngoái dựu trên dữ liệu của Agromonitor. Điều này phản ánh đà phục hồi nhẹ sau khi giảm 12% trong 6 tháng đầu năm nhờ nhu cầu mạnh mẽ tại thị trường Trung Quốc.

• Chúng tôi có thể sẽ điều chỉnh giảm dự báo. Tuy nhiên, chúng tôi vẫn cho rằng tình trạng nhu cầu yếu ở thị trường Mỹ chỉ mang tính tạm thời và không mang tính cơ cấu, và chờ đợi đến khi đưa ra nhận định toàn diện hơn.

Sản lượng xuất khẩu phục hồi trong quý 3/2019, dù chưa đủ để bù đắp cho sản lượng thấp trong 6 tháng 2019. Dựa theo dữ liệu từ Agromonitor, chúng tôi ước tính sản lượng xuất khẩu của VHC tăng 1% YoY và 12% so với quý trước (QoQ) trong quý 3/2019, nhưng giảm 8% YoY trong 9 tháng 2019. Chúng tôi cho rằng sự phục hồi sản lượng trong quý 3/2019 đến từ nhu cầu tốt từ Trung Quốc khi xuất khẩu cá tra Việt Nam sang thị trường này tăng 10% YoY trong 9 tháng 2019, theo Hiệp hội Chế biến và Xuất khẩu Thuỷ sản Việt Nam (VASEP). Chúng tôi lưu ý rằng trong 6 tháng 2019, sản lượng xuất khẩu của VHC ước tính giảm 12% YoY, do tâm lý “chờ đợi” của người mua Mỹ trước khi có kết quả kỳ đánh giá thuế chống bán phá giá tại Mỹ vào cuối tháng 4/2019 cũng như giảm hàng tồn kho, theo ban lãnh đạo công ty cho biết. Theo VHC, mức tăng giá xuất khẩu cá tra trong năm 2018 đã khuyến khích các khách hàng Mỹ tích lũy hàng tồn kho trong khi việc điều chình của giá cá năm nay đã khiến các người mua giảm hàng tồn kho.

Giá xuất khẩu thấp hơn cũng ảnh hưởng đến doanh thu xuất khẩu. Theo ước tính của chúng tôi, giá xuất khẩu của VHC giảm mạnh 31% YoY và 14% QoQ đạt 3,2 USD/kg trong quý 3/2019. Chúng tôi cho rằng mức giảm mạnh của giá xuất khẩu này do (1) giá xuất khẩu sang thị trường Mỹ giảm và (2) đóng góp cao hơn từ thị trường Trung Quốc, dẫn đến giá bán trung bình thấp hơn tại Mỹ. Nhìn chung, doanh thu của VHC giảm 26% YoY trong quý 3/2019 và 13% YoY trong 9 tháng 2019.

Biên LN gộp giảm 10,2 điểm % YoY và 1,9 điểm % QoQ trong quý 3/2019 khi chênh lệch giá (giá xuất khẩu – giá cá thô) thu hẹp. Do giá xuất khẩu hạ nhiệt, chúng tôi ước tính rằng chênh lệch giá của VHC giảm 30% YoY và 16% QoQ trong quý 3/2019. Trong 9 tháng 2019, biên LN gộp thu hep 0,8 điểm % YoY còn 21,6% trong khi LN gộp/kg giảm 10% YoY còn 1,0 USD, theo ước tính của chúng tôi.

Chúng tôi kỳ vọng sản lượng xuất khẩu sẽ tiếp tục củng cố trong tương lai nhờ nhu cầu gia tăng trong kỳ nghỉ lễ và khả năng nhu cầu từ Mỹ bình thường trở lại. Trong bối cảnh giá cả của cá tra giảm về mức ngang với cá rô phi (loài cạnh tranh) tại thị trường Mỹ và mùa nghỉ lễ sắp tới, chúng tôi kỳ vọng xuất khẩu cá tra sang Mỹ sẽ phục hồi bắt đầu trong quý 4/2019. Theo công ty nghiên cứu thị trường tại Mỹ Uner Barry, giá cá tra nhập khẩu tại Mỹ đã giảm về ngang bằng mức giá của cá rô phi kể từ tháng 9/2019 so với cao hơn khoảng 50% trong tháng 9/2018

2

Đọc thêm : Cổ phiếu GAS

vcsc 

hotline