Mobile / Fb / Zalo: 0902 707 193 | 0902 707 193
Mở tài khoản CK
Nghe bài đọc

TDM - Công ty trẻ đầy tiềm năng trong ngành nước Việt Nam

Được đăng vào

TDM - Công ty trẻ đầy tiềm năng trong ngành nước Việt Nam

6

Công ty trẻ đầy tiềm năng trong ngành nước Việt Nam

• CTCP Nước Thủ Dầu Một (TDM) là một công ty cấp nước tại tỉnh Bình Dương. Nhà máy Dĩ An giai đoạn 1 của công ty đã đi vào hoạt động cuối năm 2013, với công suất 50.000m3/ngày. Công ty dự kiến đến đầu năm 2020 sẽ nâng tổng công suất lên đạt 230.000m3/ngày trong đó nhà máy Dĩ An có công suất 200.000m3/ngày và Bàu Bàng có công suất 30.000m3/ngày. • TDM nắm giữ 38,5% cổ phần tại CTCP Nước – Môi trường Bình Dương (BWE), công ty độc quyền phân phối nước tại Bình Dương và có công suất cấp nước 450.000m3/ngày. BWE dự kiến sẽ tăng công suất thêm 20% lên 550.000m3/ngày vào cuối năm 2020 với nhà máy Tân Hiệp.

• TDM và BWE là hai công ty cấp nước với vị thế độc quyền tại tỉnh Bình Dương với thị phần lần lượt là 27% và 73%. Điều này phần nào giúp 2 công ty đạt biên lợi nhuận ròng cao khoảng 40%-50%. • Vì là địa phương thu hút nhiều vốn FDI thứ 3 cả nước (sau TP. HCM và Hà Nội), nhu cầu nước tại Bình Dương dự báo sẽ tăng 11,5%/năm trong 5 năm tới. Do đó, TDM dự kiến 100.000 m3/ngày tăng thêm từ dự án Dĩ An giai đoạn 3 sẽ đạt công suất tối đa trong năm 2020 và 2021, qua đó hứa hẹn tăng trưởng lợi nhuận khoảng 30%/năm trong 2 năm tới.

• Trên cơ sở kế hoạch của công ty và ước tính của chúng tôi, TDM có định giá hấp dẫn với EV/EBITDA 2020 là 7,3 lần so với trung vị các công ty khác trong ngành là 10,4 lần. Chúng tôi xin lưu ý rằng P/E 2020 của TDM 11,7 lần cao hơn khoảng 20% so với các công ty khác trong ngành. Tuy nhiên, điều này một phần do TDM áp dụng chính sách kế toán theo phương pháp chi phí thay vì phương pháp vốn và thời gian khấu hao 10 năm (so với dòng đời nhà máy nước khoảng 30 năm). Ngoài ra, tăng trưởng EPS đầy hứa hẹn trong 3 năm tới cho thấy PEG 0,8 lần trong khi ROE của TDM cao hơn khoảng 60% so với các công ty khác trong ngành.

• TDM cũng đề ra mục tiêu trả cổ tức tiền mặt 900VND/cổ phiếu cho năm 2019 (lợi suất cổ tức 3,2%).

• Rủi ro: nước đầu vào bị ô nhiễm, hiệu suất sử dụng thấp đối với phần công suất tăng thêm, điều chỉnh giá nước

Lộ trình tăng giá nước cho thấy triển vọng tươi sáng cho TDM. Ngày 22/02/2018, UBND tỉnh Bình Dương đã ban hành quyết định 04/2018/QĐ-UBND, cho phép BWE tăng giá nước cho người dùng cuối thêm khoảng 5%/năm trong giai đoạn 2018-2022. Sau quyết định này, TDM và BWE đã đạt được thỏa thuận để TDM tăng giá bán cho BWE lên 5% mỗi năm.

TDM có dư dịa lớn để tiếp tục mở rộng công suất. Ngoài kế hoạch mở rộng công suất trong năm nay, TDM vẫn còn quỹ đất để mở rộng công suất của nhà máy nước Dĩ An lên 500.000 m3/ngày trong tương lai. Trong ngắn hạn, mở rộng công suất thiết kế có thể được thực hiện tại nhà máy Bàu Bàng giai đoạn 2; tuy nhiên, TDM hiện chưa có kế hoạch chi tiết cho việc mở rộng công suất nhà máy này

Nguồn lực tài chính mạnh mẽ cho việc mở rộng công suất và giá tăng cổ phần tại các công ty nước khác. Chúng tôi cho rằng tỷ lệ đòn bẩy thấp chỉ đạt 0,2 lần tính đến ngày 30/09/2019 sẽ hỗ trợ cho TDM thực hiện thêm các khoản đầu tư mà không cần tăng vốn. Trong điều kiện thuận lợi, TDM sẽ gia tăng cổ phần tại BWE và Công ty Nước sạch Đồng Nai (DNW), có công suất 500.000 m3/ngày tại tỉnh Đồng Nai (một khu kinh tế trọng điểm khác tại miền Nam).

Đọc thêm: Cổ phiếu BWE 

VCSC 

hotline