Mobile / Fb / Zalo: 0902 707 193 | 0902 707 193
Mở tài khoản CK
Nghe bài đọc

OIL - Nhà bán lẻ xăng dầu năng động với tiềm năng tăng trưởng tươi sáng

Được đăng vào

5

Nhà bán lẻ xăng dầu năng động với tiềm năng tăng trưởng tươi sáng

• Tổng Công ty Dầu Việt Nam (OIL) là nhà bán lẻ xăng dầu lớn thứ 2 Việt Nam với thị phần 20% và mạng lưới phân phối trên cả nước với vị trí chiến lược. Tiêu thụ xăng dầu của Việt Nam dự kiến sẽ đạt tăng trưởng 4,7%/năm, khoảng gấp 3 lần mức tăng trưởng trung bình của thế giới.

• Chiến lược chủ đạo của OIL là tăng cường sản lượng bán ra tại các cây xăng sở hữu (COCO, mảng có biên lợi nhuận cao nhất) để cải thiện khả năng sinh lời. OIL là một doanh nghiệp năng động và sáng tạo trong việc tìm kiếm các giải pháp tăng cường sản lượng bán ra các trạm COCO như là mô hình PVOil Easy và PVOiL Mobile.

• Hiện một doanh nghiệp nhà nước, tuy nhiên, OIL có thể trở thành công ty tư nhân nếu kế hoạch giảm cổ phần xuống còn 35,1% của nhà nước được thực hiện. Chúng tôi cho rằng điều này sẽ tạo điều kiện hỗ trợ cho kế hoạch mở thêm nhiều trạm COCO thông qua hình thức mua bán và sáp nhâp (M&A) cũng như là cắt giảm chi phí.

• Chúng tôi ước tính OIL có thể vượt mục tiêu lợi nhuận ròng 2019 đến 40%, qua đó EV/EBITDA 2019 là 8,4 lần, thấp hơn 22,6% so với trung vị các công ty cùng ngành trong khu vực là 10,9 lần. Chúng tôi cho rằng OIL có thể trả cổ tức bằng tiền mặt ổn định tại mức 300-350VND/cổ phiếu (lợi suất khoảng 3%) với tiềm lực tài chính mạnh (319 triệu USD tiền mặt nắm giữ và tỷ lệ nợ/vốn CSH vào cuối quý 2/2019 đạt - 38,9%) trong khi nhu cầu đầu tư XDCB không nhiều.

• Yếu tố hỗ trợ: Nới room khối ngoại, khả năng có lãi 500-1.000 tỷ đồng nhờ thoái vốn khỏi công ty con PETEC, chuyển niêm yết từ UPCoM sang HOSE.

Doanh nghiệp tiên phong trong các kênh bán hàng hiện đại. OIL đã triển khai mô hình PVOil Easy đầu năm 2018, sử dụng công nghệ thanh toán xăng dầu bằng mã QR. Sản lượng bán ra thông qua kênh này đã tăng 3 lần từ khoảng 11.000m3 năm 2018 lên khoảng 28.000m3 trong 8 tháng đầu năm 2019. Thứ hai, OIL đã sử dụng PVOil Mobile để phân phối xăng bằng xe tải đến các công ty làm dịch vụ hậu cần, khu vực nông thôn, các nhà máy và công trường. Thứ 3, công ty đang hợp tác với Viettel thông qua ví điện tử Viettel Pay và các dịch vụ ngân hàng số khác, trong khi ví điện tử Momo cũng đã và đang tiếp cận OIL. Vốn đầu tư cho các kênh mới này từ khi triển khai đến nay chỉ 33 tỷ đồng.

Nếu không có đối tác chiến lược, chúng tôi cho rằng LNST sau lợi ích CĐTS 2018-2023 đạt tăng trưởng kép hàng năm từ 8% đến 16%. Giả định trong kịch bản cơ sở là lợi nhuận đạt tăng trưởng 11,5% với tăng trưởng sản lượng các kênh truyền thống là 9,6%, sản lượng tăng trưởng của PVOil Easy là 50%/năm và PVOil Mobile là 20%/năm.

Chuyển nhượng cổ phần chiến lược thành công có thể khai thác toàn bộ tiềm năng tăng trưởng của OIL. Tháng 11/2018, OIL đã trình PetroVietnam (PVN) kế hoạch thoái vốn sửa đổi để bán 45,4% cổ phần theo 2 đợt. Tuy nhiên, do quy định mới về định giá đất đòi hỏi ước tính lợi thế thương mại của đất cho thuê vào giá trị doanh nghiệp, việc thoái vốn này là câu chuyện năm 2020. Chúng tôi cho rằng khi OIL là công ty tư nhân, OIL sẽ có nhiều lợi thế hơn trong việc cải thiện hiệu suất hoạt động bằng cách cắt giảm chi phí và sẽ có nhiều quyền quyết định hơn trong chiến lược M&A.

Đọc thêm : Cổ phiếu PVD 

vcsc 

 

 

hotline