Mobile / Fb / Zalo: 0902 707 193 | 0902 707 193
Mở tài khoản CK
Nghe bài đọc

TPB - Ban lãnh đạo cơ cấu lại trọng tâm cho vay để kiểm soát nợ xấu

Được đăng vào

2

Ban lãnh đạo cơ cấu lại trọng tâm cho vay để kiểm soát nợ xấu

• Chúng tôi điều chỉnh tăng giá mục tiêu dành cho Ngân hàng TMCP Tiên Phong (TPB) thêm 3,1% lên 27.000VND/cổ phiếu và nâng khuyến nghị dành cho cổ phiếu này từ PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG lên KHẢ QUAN. Lý do chúng tôi điều chỉnh tăng giá mục tiêu là điều chỉnh tăng lợi nhuận 2019- 2021 thêm lần lượt 8,3%/13,3%/8,9% và điều chỉnh thời gian dự báo sang giữa năm 2020 trong khi giữ nguyên P/B mục tiêu 2019 tại mức 1,6 lần.

• Lý do chính khiến chúng tôi điều chỉnh dự báo lợi nhuận là tăng giả định thu nhập lãi thuần 2019/ 2020/2021 thêm lần lượt 7,2%/10,6%/9,7%.

• Chúng tôi dự báo EPS pha loãng 2019 và 2020 sẽ đạt tăng trưởng lần lượt 42,5% và 27%. ROAA và ROAE dự báo sẽ đạt lần lượt 1,8% và 22,1% năm 2019 và 2% và 22,5% năm 2020.

• Các ước tính của chúng tôi đều dựa trên giả định TPB sẽ hoàn tất chuyển nhượng 30 triệu cổ phiếu quỹ trong cuối quý 3/2020.

TPB chuyển hướng trọng tâm từ việc theo đuổi vị trí dẫn đầu mảng cho vay mua ôtô sang tập trung cho vay an toàn hơn. Tại buổi gặp gỡ NĐT diễn ra gần đây, TPB cho biết thị trường cho vay mua ôtô đang ngày càng cạnh tranh khắc nghiệt hơn dẫn đến gia tăng quy mô khoản vay và kỳ hạn cho vay, cũng như TPB quyết định sẽ không theo đuổi mở rộng thị phần từ đầu năm 2019. Ảnh hưởng của việc tham gia cạnh tranh trong thị trường cho vay mua ôtô là nợ xấu bao gồm tỷ lệ nợ đã xử lý gia tăng trên tổng dư nợ. Trong 6 tháng 2019 danh mục trên đạt 1,57% (so với 1,17% trong 6 tháng 2018), nhưng vẫn thấp hơn đối thủ cạnh tranh trực tiếp là VIB với 2,45% (các ngân hàng trong danh mục theo dõi của chúng tôi* đang có xu hướng dịch chuyển theo chiều ngược lại với tỷ lệ nợ xấu đạt 1,84% so với 2,22% trong 6 tháng 2018). Tỷ lệ NIM trong 6 tháng 2019 tăng thêm 70 điểm cơ bản so với cùng kỳ, đạt mức cao kỷ lục 4,13%, hỗ trợ cho nhận định của ban lãnh đạo trong việc chuyển hướng sang đẩy mạnh cho vay với khoản vay an toàn hơn (ví dụ như cho vay mua nhà) từ cho vay ôtô. Đây cũng là mức tăng NIM cao nhất từ trước đến nay trong các ngân hàng chúng tôi theo dõi và là dấu hiệu cho việc thực hiện tốt chiến lược trên. TPB có ít các lợi thế hơn về chi phí huy động thấp với tỷ lệ CASA cao như VCB và MBB, cùng với áp lực cao trong việc thu hút các khách hàng có thu nhập cao tương tự ACB và TCB. Do đó, chúng tôi dự báo NIM sẽ chỉ tăng nhẹ khoảng 8 điểm cơ bản trong năm 2020 và sau đó duy trì ở mức này do quá trình tái cơ cấu lại dư nợ cho vay. Tỷ lệ tăng trưởng nợ xấu được dự phóng sẽ dần giảm từ năm 2020.

Mảng bancasurrance bảo hiểm nhân thọ diễn biến tích cực. Bancasurrance ghi nhận đà tăng trưởng ấn tượng đạt 102,9% so với cùng kỳ, với tổng phí đạt 11 triệu USD trong 6 tháng 2019. Mảng bảo hiểm nhân thọ ghi nhận tăng trưởng mạnh mẽ, đưa tổng đóng góp lên 50% tổng thu nhập phí bảo hiểm trong 6 tháng 2019 từ mức chỉ 20% vào cuối năm 2018. Diễn biến này càng trở nên ấn tượng hơn khi tính đến hệ thống chi nhánh khiêm tốn của TPB. Sự lạc quan của chúng tôi về tốc độ tăng trưởng kép đạt 20,7% cho vay bán lẻ giai đoạn 2018-2021 của TPB, cho rằng TPB vẫn còn nhiêu dư địa để gia tăng các khoản phí liên quan đến mảng bán lẻ trong tương lai. Phí bancasurrance hiện tại đóng góp 51% cho tổng thu nhập phí, và chúng tôi kỳ vọng mức tăng trưởng kép 52,8% cho tổng thu nhập phí trong vòng 3 năm tới.

Chi phí dự phòng giảm sẽ hỗ trợ cho lợi nhuận 2020. TPB cho biết sẽ xử lý phần còn lại 394 tỷ đồng trái phiếu VAMC trong năm 2019, chúng tôi ước tính điều này sẽ làm gia tăng tổng chi phí dự phòng trong cả năm thêm 75,7% so với năm trước. Sau khi hoàn tất xử lý trái phiếu VAMC, chi phí dự phòng dự phóng cho năm 2020 sẽ giảm 48,3% và phần nào bù lại dự báo giảm thu nhập từ kinh doanh trái phiếu Chính phủ

Đọc thêm : Cổ phiếu VPB 

VCSC 

 

hotline