Mobile / Fb / Zalo: 0902 707 193 | 0902 707 193
Mở tài khoản CK
Nghe bài đọc

HTN - Nhà thầu xây dựng quy mô nhỏ với kế hoạch tham vọng

Được đăng vào

HTN - Nhà thầu xây dựng quy mô nhỏ với kế hoạch tham vọng 

• CTCP Hưng Thịnh Incons (HTN) là một nhà thầu xây dựng nhỏ có doanh thu năm 2018 đạt 174 triệu USD.

• Nhờ mối quan hệ với cổ đông lớn nhất là Tập đoàn Hưng Thịnh (một chủ đầu tư BĐS nhà ở trụ sở tại TP. HCM tập trung vào phân khúc căn hộ và dự án thấp tầng), HTN ghi nhận tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) LNST sau lợi ích CĐTS 148% trong giai đoạn 2015-2018.

• HTN đặt kế hoạch CAGR LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2018-2021 là 20%, đến từ gia tăng giá trị backlog – hợp đồng đã ký và chưa thực hiện (chủ yếu đến từ các dự án của Tập đoàn Hưng Thịnh) và đóng góp lợi nhuận từ 1 dự án nhà ở trong năm 2019.

• HTN có định giá khá hấp dẫn khi hiện đang giao dịch với P/E kế hoạch 2019 là 2,8 lần so với P/E trượt trung vị các công ty cùng ngành 7,2 lần.

• Rủi ro đầu tư: các dự án có khả năng bị trì hoãn; rủi ro tập trung cao khi Tập đoàn Hưng Thịnh đóng góp hơn 50% lợi nhuận của HTN năm 2018, theo HTN.

HTN là một chủ thầu xây dựng quy mô nhỏ chuyên thi công các dự án nhà ở cho Tập đoàn Hưng Thịnh. Trước đây, HTN là công ty con của Hưng Thịnh, một chủ đầu tư nhà ở có trụ sở tại TP. HCM. Hưng Thịnh hiện sở hữu 49% HTN. Trong giai đoạn 2015-2018, HTN đạt tăng trưởng kép hàng năm 154% về doanh thu và 148% về LNST sau lợi ích CĐTS. Chúng tôi cho rằng có được kết quả nói trên là nhờ quy mô công ty nhỏ và quan hệ với Hưng Thịnh. Các dự án chính của HTN trong giai đoạn này là Florita, Melody Residence, Lavita Garden và Moon Light Park View.

Kế hoạch kinh doanh tham vọng với mục tiêu LNST 2018-2021 đạt tăng trưởng kép hàng năm 20%. Ban lãnh đạo cho biết tính đến cuối năm 2018, tổng giá trị backlog của công ty đạt 8,4 nghìn tỷ đồng và kỳ vọng đến năm 2020, con số này lên 10,3 nghìn tỷ đồng, tương ứng với tỷ lệ tăng trưởng kép hàng năm 2018-2021 đạt 7,2%. Theo thông cáo báo chí, Hưng Thịnh dự kiến sẽ phát triển 7 hoặc 8 dự án mới với tổng cộng 7.000-1.000 căn mỗi năm trong giai đoạn này, so với 5.000 căn năm 2018.

HTN đề ra mục tiêu LNST sau lợi ích CĐTS 2019 tăng trưởng 19%. Công ty đề ra mục tiêu doanh thu thuần đạt 4,9 nghìn tỷ đồng, tăng trưởng 20% và LNST sau lợi ích CĐTS đạt 217 tỷ đồng, tăng 19% cho năm 2019. Các dự án chính năm 2019 là Moonlight Residence, 9View Apartment và Saigon Mia Trung Sơn, đều do Hưng Thịnh và các công ty liên kết phát triển. HTN cũng dự định năm 2019 sẽ ghi nhận lợi nhuận từ dự án chung cư Richmond City do CTCP Cơ khí và Xây dựng Bình Triệu (công ty con của HTN) phát triển.

Định giá hấp dẫn với lợi suất cổ tức cao so với các công ty khác trong ngành. Cổ phiếu HTN hiện đang giao dịch tại mức PER 2019 là 2,8 lần trên cơ sở mục tiêu 2019, thấp hơn 61% so với trung vị PER trượt 12 tháng của các công ty khác trong ngành là 7,2 lần. Tuy HTN có rủi ro cao hơn do tỷ lệ tập trung cao, quy mô nhỏ và cổ phiếu chỉ mới được giao dịch trong thời gian ngắn, chúng tôi cho rằng thị trường hiện đánh giá cổ phiếu này thấp hơn so với tiềm năng. Ngoài ra, theo kế hoạch công ty, HTN có lợi suất cổ tức hấp dẫn 7,7% cho năm 2019.

Đọc thêm : Cổ phiếu STK 

VCSC 

 

hotline