Mobile / Fb / Zalo: 0902 707 193 | 0902 707 193
Mở tài khoản CK
Nghe bài đọc

FPT - Triển vọng tăng trưởng khả quan

Được đăng vào

FPT - Triển vọng tăng trưởng khả quan

5

• Chúng tôi giữ khuyến nghị MUA dành cho CTCP FPT (FPT) đồng thời điều chỉnh tăng giá mục tiêu thêm 17%, với việc điều chỉnh tăng dự báo LN các năm 2019, 2020, và 2021 thêm lần lượt 4%, 3% và 2%, điều chỉnh giai đoạn định giá sang giữa năm 2020, điều chỉnh tăng tỷ lệ tăng trưởng cuối kỳ của mô hình chiết khấu dòng tiền và tăng PER mục tiêu cho mảng Giáo dục.

• Chúng tôi điều chỉnh tăng dự báo lợi nhuận chủ yếu vì mảng CNTT trong nước đạt doanh thu và biên lợi nhuận đều vượt kỳ vọng.

• FPT hiện đang giao dịch tại mức PEG 3 năm là 0,7 dựa trên dự báo tăng trưởng kép hàng năm EPS 2018-2021 là 23%, dẫn dắt bởi mảng Xuất khẩu Phần mềm, Viễn thông và Giáo dục. Chúng tôi dự báo 3 mảng này sẽ đóng góp tổng cộng 82% LNST sau lợi ích CĐTS của công ty vào năm 2021 so với khoảng 72% năm 2018.

• Rủi ro tiềm năng: Thiếu kỹ sư phần mềm; cạnh tranh trong mảng viễn thông từ các đối thủ đường truyền cố định cũng như di động.

Chúng tôi kỳ vọng mảng xuất khẩu phần mềm (XKPM) sẽ duy trì tăng trưởng cao nhờ lợi thế chi phí lao động và năng lực công nghệ cải thiện. Trong 6 tháng 2019, mảng XKPM của FPT ghi nhận tăng trưởng doanh thu từ 26%-86% YoY tại tất cả các thị trường. Trong giai đoạn 2018- 2021, chúng tôi dự phóng tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) doanh thu và LNTT cho mảng XKPM đạt lần lượt 28% và 32% nhờ năng lực công nghệ của FPT ngày càng được cải thiện, đặc biệt là năng lực tư vấn sau khi mua Intellinet và năng lực thực hiện các dự án Chuyển đổi Số (Digital Transformation).

Ban lãnh đạo có kế hoạch thực hiện M&A nhằm đưa doanh thu mảng XKPM lên 1 tỷ USD vào năm 2021. Hiện tại chúng tôi đang dự phóng doanh thu mảng XKPM sẽ đạt gần 800 triệu USD vào năm 2021, thấp hơn đáng kể so với kế hoạch kể trên của ban lãnh đạo công ty. Chúng tôi cho rằng một phần của sự chênh lệch này đến từ việc FPT có kế hoạch M&A trong mảng XKPM. Ban lãnh đạo đặt kế hoạch sẽ hoàn tất một thương vụ M&A trong năm 2019, có thể là tại Châu Âu, Singapore và Trung Đông.

Tăng trưởng số thuê bao thúc đẩy mảng Viễn thông. Trong 6 tháng 2019, doanh thu mảng băng thông rộng tăng 14% YoY chủ yếu nhờ tăng trưởng thuê bao hai chữ số. Trong tương lai, chúng tôi dự phóng CAGR mảng băng thông rộng đạt 15% trong giai đoạn 2018-2021 với giả định FPT sẽ giành thêm thị phần nhờ chất lượng dịch vụ vượt trội và giá cạnh tranh. Mặt khác, chúng tôi giả định giá bán trung bình sẽ giảm khoảng 2-2,5%/năm khi FPT tiếp tục mở rộng sang các khu vực cấp 2 và cấp 3. Trong khi đó, doanh thu mảng Pay TV tăng mạnh 44% YoY trong 6 tháng 2019 nhờ nỗ lực đầu tư vào nội dung cũng như bán kèm với mảng băng thông rộng. Chúng tôi dự báo Pay TV sẽ dẫn dắt tăng trưởng doanh thu 15-20%/năm cho các mảng kinh doanh viễn thông ngoài băng thông rộng trong giai đoạn 2018-2021

Tuyển sinh mạnh mẽ hỗ trợ cho mảng Giáo dục. Lượng sinh viên đăng ký mới mạnh mẽ báo hiệu thêm một năm tăng trưởng tích cực cho Đại học FPT trong năm 2020. Diễn biến này, cùng với việc đưa các cơ sở mới vào hoạt động trong hệ thống giáo dục phổ thông của FPT (từ tiểu học đến phổ thông trung học), củng cố dự báo của chúng tôi là LNTT của mảng Giáo dục sẽ ghi nhận CAGR 38% trong giai đoạn 2018-2021. Ngoài đóng góp lợi nhuận, Đại học FPT còn là nguồn cung cấp kỹ sư cho FPT Software để giúp mảng kinh doanh chủ chốt này duy trì tăng trưởng ở tốc độ cao.

Đọc thêm : Cổ phiếu HBC 

VCSC 

hotline