Mobile / Fb / Zalo: 0902 707 193 | 0902 707 193
Mở tài khoản CK
Nghe bài đọc

KBC - Cần nhận được các phê duyệt để khai thác tiềm năng tăng trưởng lợi nhuận lớn hơn

Được đăng vào

KBC  - Cần nhận được các phê duyệt để khai thác tiềm năng tăng trưởng lợi nhuận lớn hơn

2

• Chúng tôi điều chỉnh khuyến nghị dành cho KBC từ MUA xuống KHẢ QUAN dù điều chỉnh tăng giá mục tiêu thêm 6% lên 17.700VND/cổ phiếu, tổng mức sinh lời 15,9% vì giá cổ phiếu đã tăng 12% trong 3 tháng qua. Chúng tôi cũng điều chỉnh giảm dự báo lợi suất cổ tức xuống 3,2% vì KBC đã thanh toán một nửa cổ tức bằng tiền mặt cho năm 2018 vào ngày 15/08/2019 và vì chúng tôi dự báo từ năm 2019 trở đi công ty sẽ không trả cổ tức bằng tiền mặt.

• Lý do chúng tôi điều chỉnh tăng giá mục tiêu là tốc độ bán đất tại KCN Quang Châu và Tân Phú Trung nhanh chóng hơn cũng như giả định giá đất tại các KCN này cao hơn. Tuy nhiên, giả định bán đất tại KCN Nam Sơn Hạp Lĩnh và các khu đô thị được điều chỉnh giảm vì chúng tôi nhận thấy quá trình cấp phép kéo dài hơn so với dự kiến.

• Chúng tôi hiện giả định KBC sẽ bán được 117 ha đất KCN và 7 ha đất khu đô thị trong năm 2019 so với giả định trước đây lần lượt là 86 ha và 9 ha.

• Chúng tôi dự báo doanh thu 2019 sẽ tăng 34% lên 3,4 nghìn tỷ đồng và LNST sau lợi ích CĐTS 2019 sẽ tăng 16% lên 868 tỷ đồng.

• Chúng tôi cho rằng KBC sẽ hưởng lợi nhờ dòng vốn FDI vào Việt Nam, qua đó tăng cường hoạt động sản xuất với quỹ đất lớn tại các cụm công nghiệp tại miền Bắc.

• Rủi ro: việc mở bán KCN Nam Sơn Hạp Lĩnh bị trì hoãn, vốn lưu động được chuyển sang các mảng ngoài cốt lõi của KBC.

Doanh số bán đất và giá bán tại KCN Quang Châu vượt dự báo của chúng tôi. Theo ban lãnh đạo công ty, KBC ghi nhận doanh số bán đất 31ha từ KCN Quang Châu trong 6 tháng 2019, cao hơn giả định cả năm trước đây của chúng tôi là 30ha. Giá bán đất trung bình đã tăng 40% YoY. Chúng tôi do đó nâng giả định doanh số bán đất cả năm 2019 lên 60ha cũng như giá bán đất trung bình tăng 30% YoY, khi chúng tôi cho rằng giá đất trong nửa cuối 2019 sẽ chuẩn hóa sau khi tăng mạnh trong 6 tháng 2019.

Doanh số bán đất tại KCN Tân Phú Trung (TPT) cao hơn dự báo của chúng tôi - dù KCN này chỉ nhắm đến các công ty quy mô vừa và nhỏ. Chúng tôi cũng nâng dư báo doanh thu từ KCN TPT trong năm 2019 thêm 68% so với dự phóng trước đây khi chúng tôi nhận thấy nhu cầu và tăng trưởng giá đất cao hơn tại các tỉnh/thành phố xunh quanh TP. HCM.

Các dự án lớn sẽ dẫn dắt tăng trưởng trung hạn cần được phê duyệt để triển khai. Chúng tôi hiện đang giả định KBC sẽ ghi nhận 15ha doanh số bán tại KCN Nam Sơn Hạp Lĩnh và 4ha tại KĐT Phúc Ninh trong năm 2019, đóng góp lần lượt 9% và 21% trong tổng doanh thu 2019, nhưng chúng tôi lưu ý rằng công ty vẫn đang chờ đợi phê duyệt cho 2 dự án này. Chúng tôi kỳ vọng KCN Nam Sơn Hạp Lĩnh và KĐT Phúc Ninh sẽ là yếu tố dẫn dắt trong trung hạn với vị trí đắc địa và sẽ hưởng lợi từ nhu cầu cao của đất KCN và KĐT tại cụm công nghiệp Bắc Ninh và và KCN Quế Võ đã lắp đầy.

Đọc thêm : Cổ phiếu VSC 

VCSC 

hotline