Mobile / Fb / Zalo: 0902 707 193 | 0902 707 193
Mở tài khoản CK
Nghe bài đọc

VJC - Mở rộng các tuyến đường quay quốc tế sẽ là động lực tăng trưởng mới

Được đăng vào

VJC  - Mở rộng các tuyến đường quay quốc tế sẽ là động lực tăng trưởng mới

4

• Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA dành cho CTCP Hàng không Viet Jet (VJC) và nâng giá mục tiêu thêm 4,4% lên 156.900 đồng.

• Chúng tôi nâng giá mục tiêu khi chúng tôi điều chỉnh tăng ước tính EBITDAR năm 2019 thêm 11,7% khi tính thêm1,8 nghìn tỷ đồng phân bổ cho khoản trả trước dài hạn cho việc bảo dưỡng tàu bay. Diễn biến này phần nào bù đắp cho mức giảm dự báo LNST cốt lõi 2019, vốn thấp hơn khoảng 15,8% so với dự báo trước đây của chúng tôi, chủ yếu phản ánh sự kiện bất thường vào giữa tháng 6/2019 và chi phí cao hơn ước tính cho các đường bay quốc tế mới.

• Chúng tôi dự báo tăng trưởng LNST cốt lõi 2019/2020 đạt lần lượt 10,5%/43,2% YoY nhờ tăng trưởng doanh thu phụ trợ và mảng kinh doanh vận tải hành khách quốc tế, cũng như tăng trưởng LNST 2019/2020 là 12,8%/26,2% YoY, chủ yếu đến từ giả định của chúng tôi cho 12/22 giao dịch bán và thuê lại máy bay (SALB).

• Chúng tôi tiếp tục kỳ vọng triển vọng dài hạn của VJC sẽ được hưởng lợi từ bùng nổ ngành hàng không của Việt Nam, kế hoạch mở rộng các đường bay quốc tế của công ty, hiệu quả hoạt động cao và kiểm soát chi phí ấn tượng. Tuy nhiên, chúng tôi nhận thấy rủi ro gia tăng đến từ cạnh tranh gay gắt khi số lượng các hãng hàng không mới có khả năng tham gia thị trường đang gia tăng.

• Rủi ro: Tăng trưởng lợi nhuận từ các tuyến bay quốc tế thấp hơn dự kiến; cạnh tranh gay gắt hơn; giá dầu thô bất ngờ tăng mạnh.

• Yếu tố hỗ trợ: sự tham gia thị trường của các đối thủ cạnh tranh mới thấp hơn dự kiến; giá dầu thô giảm

Lợi suất hành khách trong 6 tháng đầu năm bị ảnh hưởng do sự kiện bất thường. Chúng tôi điều chỉnh giảm giảm định lợi suất hành khách 2019 sau khi lợi suất hành khách 6 tháng đầu năm thấp hơn so với dự báo, giảm 10,8% so với cùng kỳ năm ngoái theo ước tính của chúng tôi. Chúng tôi cho rằng nguyên nhân chính là một loạt chuyến bay bị hủy vào giữa tháng 6. Chúng tôi dự báo tính chung cả năm, lợi suất hành khách chỉ giảm 5,5% từ mức 5% trước đây vì chúng tôi cho rằng lợi suất sẽ phục hồi trong 6 tháng cuối năm, đặc biệt là các tuyến trong nước

Các đối thủ mới có thể gây áp lực đối với lợi suất hành khách. Chúng tôi điều chỉnh giảm giả định lợi suất hành khách những năm tới vì chúng tôi nhận thấy sự hiện diện của các hãng hàng không mới đặt ra rủi ro về cạnh tranh tang lên. Theo kế hoạch, Vinpearl Air và Vietravel Air sẽ thực hiện những chuyến bay đầu tiên vào tháng 7 và 8/2020 và dự kiến sẽ có đội bay trên 30 chiến với nhiều tuyến bay quốc tế. Đáng chú ý, Vinpearl Air, công ty con của Vingroup, dự kiến đến năm 2024 sẽ có 30 máy bay. Ngoài ra, Bamboo Airways gần đây đã được cấp phép tăng đội bay đến năm 2023 lên 30 chiếc.

Boeing bàn giao máy bay chậm trễ sẽ không ảnh hưởng đáng kể đến việc mở rộng đội bay của VJC. VJC cho biết hãng vẫn có thể mở rộng đội bay trong năm 2020 dù việc bàn giao có thể bị trì hoãn nhờ đi thuê hoạt động máy bay. Công ty khẳng định từ 2020 đến 2027 sẽ nhận bàn giao 200 chiếc Boeing theo cam kết của Boeing trong hợp đồng ký tháng 07/2018 và 02/2019. Nhờ sự xác nhận của công ty về lịch bàn giao máy bay, trong dự báo hiện nay của chúng tôi, chúng tôi đưa vào thêm 100 máy bay vào ước tính hoạt động SALB giai đoạn 2020-2027, mà trong các ước tính trước đây của chúng tôi chưa đưa vào.

Đọc thêm : Cổ phiếu HVN 

VCSC 

 

hotline