Mobile / Fb / Zalo: 0902 707 193 | 0902 707 193
Mở tài khoản CK
Nghe bài đọc

AST - Công ty con được sáp nhập thúc đẩy lợi nhuận

Được đăng vào

AST - Công ty con được sáp nhập thúc đẩy lợi nhuận

3

• Kết quả 6 tháng đầu năm của CTCP Dịch vụ Hàng không Taseco (AST) vượt dự báo của chúng tôi. Tuy doanh thu đạt 545 tỷ đồng, cao hơn 31% so với cùng kỳ năm ngoái và hoàn thành 46% dự báo cả năm của chúng tôi, LSNT sau lợi ích CĐTS đạt 103 tỷ đồng, tăng 37% so với cùng kỳ năm ngoái, hoàn tất 56% dự báo cả năm. Doanh thu tính riêng quý 2 đạt 296 tỷ đồng, tăng 43% so với cùng kỳ năm ngoái và LSNT sau lợi ích CĐTS đạt 55 tỷ đồng, tăng 60%.

• Chúng tôi cho rằng yếu tố chính thúc đẩy LNST sau lợi ích CĐTS tăng trưởng trong 6 tháng đầu năm là việc hợp nhất mảng bán lẻ miễn thuế của Jalux (JDV), trong đó AST nắm 49% cổ phần vào tháng 10/2018 trước khi tăng lên 51% vào cuối quý 1/2019. Chúng tôi cũng giả định tỉ lệ tăng doanh số của các cửa hàng hiện hữu tại sân bay (không miễn thuế) AST cũng đã góp phần thúc đẩy tăng trưởng lợi nhuận.

• Vì LNST sau lợi ích CĐTS 6 tháng đầu năm có xu hướng vượt dự báo của chúng tôi, chủ yếu nhờ AST đạt biên lợi nhuận gộp 6 tháng đầu năm vào khoảng 55% trong khi chúng tôi giả định cả năm 2019 đạt 50%, chúng tôi cho rằng sẽ điều chỉnh tăng dự báo cả năm bằng một phân tích toàn diện hơn trong thời gian tới.

• Chúng tôi giữ nguyên quan điểm AST sẽ hưởng lợi nhiều nhờ ngành du lịch và hàng không của Việt Nam bùng nổ. Chúng tôi cho rằng EPS của AST sẽ đạt tăng trưởng kép hàng năm 23% trong giai đoạn 2018-2020 nhờ (1) các cửa hàng bán lẻ có vị trí đắc địa tại 7 sân bay lớn nhất của Việt Nam, (2) kế hoạch mở thêm 23 cửa hàng bán lẻ mới tại các sân bay trong năm 2019 và 2020 và (3) chúng tôi giả định tăng trưởng doanh thu từ các cửa hàng hiện hữu 2018-2020 đạt 7% hàng năm.

Việc hợp nhất mảng bán lẻ miễn thuế đã thúc đẩy doanh thu và lợi nhuận. Sau khi AST hợp nhất công ty bán lẻ miễn thuế Jalux (JDV) vào cuối tháng 1, công ty con này đã bắt đầu đóng góp cho công ty cả về doanh thu và lợi nhuận. Chúng tôi ước tính JDV chiếm khoảng 10% doanh thu và 6% LNST sau lợi ích CĐTS của AST trong 6 tháng đầu năm 2019. Chúng tôi ước tính doanh thu trung bình mỗi cửa hàng bán lẻ miễn thuế của AST cao gấp 7 lần doanh thu trung bình mỗi cửa hàng không miễn thuế. AST hiện có 5 cửa hàng miễn thuế và chúng tôi giả định trong 2 năm tới công ty sẽ có thêm 2 cửa hàng mới.

Mảng bán lẻ sân bay tăng trưởng mạnh, nhiều khả năng nhờ các cửa hàng mới mở và các cửa hàng hiện hữu. Chúng tôi giả định doanh thu mảng lớn nhất của AST là bán lẻ sân bay (không miễn thuế) được thúc đẩy nhờ 10 cửa hàng mà công ty đã mở trong năm 2018 cùng với 2 cửa hàng mới mở trong 6 tháng đầu năm 2019 tại Sân bay Tân Sơn Nhất, TP. HCM. Cụ thể, chúng tôi cho rằng tăng trưởng doanh thu các cửa hàng hiện hữu mạnh nhờ các cửa hàng tại Sân bay Quốc tế Đà Nẵng của AST (chiếm khoảng 50% doanh thu bán lẻ trong năm 2018) vì lượng khách quốc tế tại sân bay này tăng mạnh 25% so với cùng kỳ năm ngoái

VINACS, công ty liên kết của AST với cổ phần 26,7%, đã chuyển sang có lãi trong 6 tháng đầu năm và mang lại cho AST 9 tỷ đồng (cùng kỳ năm ngoái khiến AST lỗ 7 tỷ đồng). Khoản lợi nhuận này chiếm 5% lợi nhuận trước thuế của AST trong 6 tháng đầu năm 2019.

KQLN quý 2 và 6 tháng đầu năm 2019 của AST

4

Đọc thêm : Cổ phiếu VGC

vcsc 

 

hotline