Mobile / Fb / Zalo: 0902 707 193 | 0902 707 193
Mở tài khoản CK
Nghe bài đọc

FRT - Lợi nhuận quay lại đà tăng trưởng

Được đăng vào

FRT  - Lợi nhuận quay lại đà tăng trưởng

1

• Chúng tôi nâng khuyến nghị dành cho CTCP Bán lẻ Kỹ thuật số FPT (FRT) từ PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG lên KHẢ QUAN. Chúng tôi điều chỉnh tăng giá mục tiêu 5% sau khi tăng dự báo LNST sau lợi ích CĐTS 2019 thêm 6% nhờ biên lợi nhuận từ các sản phẩm iPhone phục hồi nhanh hơn so với chúng tôi dự báo trước đây.

• Tuy nhiên, chúng tôi điều chỉnh giảm 3% dự báo LNST sau lợi ích CĐTS cho năm 2020 và 2021 vì biên lợi nhuận gộp mảng dược phẩm thấp hơn so với dự báo của chúng tôi.

• Chúng tôi kỳ vọng việc biên lợi nhuận iPhone phục hồi, phụ kiện có biên lợi nhuận cao sẽ chiếm tỷ trọng cao hơn trong doanh thu và chi phí lãi vay thuần giảm sẽ giúp LNST sau lợi ích CĐTS 6 tháng cuối năm 2019 tăng mạnh 20% so với cùng kỳ năm ngoái (so với mức 10% tính chung 6 tháng đầu năm và 17% quý 2 nói riêng) và LNST sau lợi ích CĐTS 2020 tăng 16%.

• Chúng tôi điều chỉnh tăng dự phóng tổng số nhà thuốc Long Châu từ 53 lên 60 cho năm 2019, từ 103 lên 120 cho năm 2020 và từ 153 lên 180 cho năm 2021 vì tốc độ mở rộng chuỗi này có dấu tiệu tăng tốc.

• Chúng tôi cho rằng PEG 3 năm của FRT ở mức 0,8 (trên cơ sở dự báo của chúng tôi) là hấp dẫn với mạng lưới lên đến gần 600 cửa hàng bán lẻ và tiềm năng tăng trưởng dài hạn nhờ chuỗi nhà thuốc.

• Rủi ro: bị mất thị phần do MWG liên tục mở rộng chuỗi cửa hàng; tiến độ mở rộng chuỗi nhà thuốc chậm lại.

Lợi nhuận cải thiện nhờ doanh số và biên lợi nhuận iPhone phục hồi. Chúng tôi ước tính trong quý 2/2019, doanh thu và lợi nhuận gộp mảng điện thoại di động của FRT tăng lần lượt 9% và 6% so với cùng kỳ năm ngoái, trong khi quý 1 doanh thu tăng 2% và lợi nhuận gộp giảm 3% so với cùng kỳ năm ngoái. Có được kết quả này là nhờ doanh thu từ iPhone tăng mạnh hơn 30% so với cùng kỳ năm ngoái trong quý 2 (các sản phẩm của Apple chiếm khoảng 37% doanh thu chuỗi điện thoại di động của FRT trong 6 tháng đầu năm 2019). Như chúng tôi đã đề cập trong các báo cáo Giá cổ phiếu điều chỉnh về mức hấp dẫn ra ngày 03/04/2019 và Lợi nhuận dự báo sẽ cải thiện từ quý 2/2019 ra ngày 14/05/2019, Apple trong tháng 04/2019 đã bắt đầu hỗ trợ các nhà bán lẻ để đẩy mạnh các sản phẩm iPhone. Công ty cho biết không chỉ doanh thu cải thiện, biên lợi nhuận iPhone cũng đã phục hồi về mức thông thường.

Việc đẩy mạnh hàng phụ kiện, vốn có biên lợi nhuận cao, cũng hỗ trợ lợi nhuận. Trong khi sản lượng bán ra duy trì tốc độ tăng trưởng khoảng 50% so với cùng kỳ năm ngoái, doanh thu từ phụ kiện tăng 25% trong 6 tháng đầu năm 2019 so với 3% tính riêng quý 1. Giá bán trung bình tăng trong quý 2 so với quý 1 một phần vì trong quý 1, giá bán phụ kiện bị ảnh hưởng do FRT chiết khấu mạnh để thanh lý hàng tồn kho cũ. Trong khi đó, nhờ nhập hàng trực tiếp từ nhà cung cấp nên biên lợi nhuận gộp hàng phụ kiện đã tăng lên khoảng 48% so với 45% trong quý 1 và 40% trước đó. Chúng tôi giữ nguyên dự báo doanh thu phụ kiện sẽ tăng 50% trong năm 2019 và 10% trong năm 2020, chiếm lần lượt 5,4% và 5,8% trong tổng doanh thu mảng điện thoại di động của FRT và 19% và 21% lợi nhuận gộp mảng này

Chuỗi nhà thuốc Long Châu duy trì doanh số cao trong khi tốc độ mở cửa hàng mới tăng tốc. Ban lãnh đạo cho biết Long Châu duy trì doanh số hàng tháng trung bình 1,6 tỷ đồng/cửa hàng, cao hơn so với điểm hòa vốn dựa trên mức biên lợi nhuận gộp hiện tại (khoảng 16%-17%). Tính đến tháng 6/2019, đã có 34 nhà thuốc Long Châu so với 23 nhà thuốc vào cuối năm 2018 và ban lãnh đạo dự kiến sẽ đẩy mạnh tốc độ mở cửa hàng trong những tháng tới. Dự báo của chúng tôi còn dư địa tăng nếu ban lãnh đạo có thể đạt mục tiêu số nhà thuốc Long Châu của mình, vốn cao hơn nhiều so với dự báo của chúng tôi (70 vào cuối năm 2019, 270 vào cuối năm 2020 và 470 vào cuối năm 2021).

Đọc thêm : Cổ phiếu POW

VCSC 

 

hotline