Mobile / Fb / Zalo: 0902 707 193 | 0902 707 193
Mở tài khoản CK
Nghe bài đọc

Tổng CTCP Vận tải Dầu khí (PVT) - Hoạt động kinh doanh lõi trên đà tăng trưởng

Được đăng vào

Tổng CTCP Vận tải Dầu khí (PVT) - Hoạt động kinh doanh lõi trên đà tăng trưởng

Quan điểm đầu tư . PVT là doanh nghiệp được hưởng lợi lớn từ nhu cầu vận tải dầu khí gia tăng, với lượng tiền mặt dồi dào. Dù Công ty đưa ra kế hoạch kinh doanh ở mức thấp, chúng tôi cho rằng hoạt động kinh doanh lõi sẽ duy trì được kết quả khả quan từ năm 2019 trở đi. Chúng tôi ước tính giá trị hợp lý PVT ở mức 19.500 đồng/cp với khuyến nghị Mua.

Tổng quan doanh nghiệp.  Là một thành viên của PVN, PVT là doanh nghiệp Việt Nam lớn nhất trong mảng vận tải biển cho ngành dầu khí vớiđội tàu25 chiếc. PVT vận chuyển toàn bộ dầu cho Nhà máy Dung Quất cùng với sở hữu thị phần vận tải 30% dầu thành phẩm, 90% LPG, 10% than và 10% kho nổi FSO của toàn ngành dầu khí.

Tình hình kinh doanh năm 2018 . Năm 2018, PVT ghi nhận doanh thu 7.534 tỷ đồng, tăng 22,5% YoY nhờ các mảng chính đều ghi nhận sự tăng trưởng mạnh. Với biên lợi nhuận gộp cải thiện nhẹ từ 13,8% lên 14,0%, lợi nhuận gộp ghi nhận mức tăng 24,7% YoY, đạt 1.055 tỷ đồng. Trên phương diện lợi nhuận, PVT đạt 644 tỷ đồng lợi nhuận ròng, tăng 43,1% YoY. Loại trừ khoản lợi nhuận 100 tỷ đồng từ việc thanh lý tàu Hercules, lợi nhuận lõi của PVT tăng trưởng 22,0% YoY, đạt 549 tỷ đồng

Nhà máy lọc dầu Nghi Sơn (NSR) là nhân tố chính hỗ trợ PVT trong dài hạn

NSR hoạt động thương mại từ cuối 2018, được kỳ vọng sẽ tạo ra thêm nhiều việc làm cho PVT từ 2019. PVT dự kiến sẽ vận chuyển 40% dầu sản phẩm của NSR năm 2019 và sẽ đầu tư 1 tàu vận chuyển dầu thô lớn (VLCC) để vận chuyển dầu thô đầu vào. Chúng tôi dự báo lợi nhuận ròng từ hợp đồng với NSR sẽ tăng gấp 3 lần trong giai đoạn 2019- 2023. Từ năm 2020 trở đi, khi NSR hoạt động hết công suất, chúng tôi ước tính NSR có thể chiếm khoảng 15% lợi nhuận ròng hàng năm của PVT.

Năm 2019, PVT đề ra mục tiêu kinh doanh thận trọng với doanh thu đạt 5.500 tỷ đồng, giảm 27,0% YoY và LNST đạt 400 tỷ đồng, giảm 48,1% YoY.. Dù vậy, mục tiêu doanh thu và LNST 2019 cao hơn lần lượt 4,8% và 12% so với mục tiêu tương ứng năm 2018.

Chúng tôi xin lưu ý rằng PVT thường đề ra mục tiêu thận trọng và trong 5 năm qua, lợi nhuận thực hiện của công ty thường cao gấp 1,5-3,0 lần so với mục tiêu đề ra. Do đó, với việc NSR đi vào hoạt động từ 2019, chúng tôi dự báo PVT sẽ tiếp tục có kết quả kinh doanh khả quan trong năm 2019 với 8.617 tỷ đồng doanh thu (+14,5% YoY) và 610 tỷ đồng lợi nhuận ròng (-6,4% yoy) do không còn đóng góp của lợi nhuận từ việc thanh lý tàu.

Kế hoạch thoái vốn của chính phủ . Chính phủ dự kiến sẽ giảm cổ phần tại PVT từ 51% xuống 36% trước năm 2020, theo kế hoạch thoái vốn tổng thể. PVT cho biết việc thoái vốn nhà nước có thể được thực hiện thông qua hình thức huy động vốn, nghĩa là cổ phần nhà nước sẽ bị pha loãng thay vì nhà nước trực tiếp bán cổ phần

Định giá . Với mức giá 16.350 đồng/cp, PVT đang giao dịch ở mức P/E và P/B 2019 lần lượt là 7,3 lần và 1,1 lần. Chúng tôi ước tính giá trị hợp lý PVT ở mức 19.500 đồng/cp.

4

Đọc thêm : Cổ phiếu QNS 

Mira assert 

hotline