Mobile / Fb / Zalo: 0902 707 193 | 0902 707 193
Mở tài khoản CK
Nghe bài đọc

Ngân hàng TMCP Đầu tư và Phát triển Việt Nam - Nắm giữ) Nỗ lực cải thiện chất lượng tài sản

Được đăng vào

Ngân hàng TMCP Đầu tư và Phát triển Việt Nam -  Nắm giữ) Nỗ lực cải thiện chất lượng tài sản

Đánh giá kết quả 2018

Vào tháng 4 năm 2019, Standard & Poor's (S&P) đã nâng xếp hạng tín dụng dài hạn của BID lên một bậc từ 'B +' thành 'BB-', phản ánh tầm quan trọng của ngân hàng trong hệ thống ngân hàng Việt Nam. Triển vọng của ngân hàng được đánh giá là ổn định, phản ánh kỳ vọng của S&P rằng BID sẽ đáp ứng được mức sinh lời kỳ vọng trong khi vẫn nỗ lực tìm các biện pháp tăng vốn trong vòng 12 đến 18 tháng tới. BID là ngân hàng niêm yết lớn nhất Việt Nam xét về cả tổng tài sản (1,13 nghìn tỷ đồng) và thị phần tín dụng (13,2%). Năm 2018, BID đạt được mức lợi nhuận trước khi trích lập dự phòng (PPOP) đầu ngành (28,4 nghìn tỷ đồng, +20,6% so với cùng kỳ). Tuy nhiên, điểm mấu chốt là lợi nhuận sau thuế của ngân hàng đã chịu áp lực rất lớn do nổ lực giải quyết nợ xấu (NPL). Cụ thể, tỷ suất lợi nhuận của BID thấp hơn rất nhiều so với các ngân hàng cùng ngành, với ROA và ROE lần lượt là 0,6% và 14,2% (trong khi mức trung bình của ngành lần lượt là 1,6% và 19,6%). Dù vậy chúng tôi đánh giá đây là điểm tích cực đối với ngân hàng trong dài hạn do ngân hàng đã chủ động trích lập dự phòng gần 18,9 nghìn tỷ đồng, tương đương 66,6% PPOP.

Tăng trưởng chậm lại

Theo mô hình ngân hàng truyền thống, BID có tổng dư nợ cho vay chiếm 82,3% tổng tài sản. Đáng chú ý, tốc độ tăng trưởng cho vay chậm lại đáng kể trong năm 2018 xuống còn 10,9% từ mức 25,6% năm 2017. Kết quả là tăng trưởng thu nhập lãi thuận tăng chậm hơn, chỉ tăng 12,9% so với mức tăng 32% trong năm 2017. Ngoài ra, tỷ lệ thu nhập lãi cận biên (NIM) giảm 2 điểm cơ bản xuống còn 2,86%, do chi phí huy động vốn cao hơn 7 điểm cơ bản (trung bình 4,74%). Thu nhập thuần từ phí được cải thiện đôi chút (tăng 38 điểm cơ bản), với đóng góp vào tổng thu nhập quanh mức 8%.

Tích cực giải quyết nợ xấu

Tỷ lệ nợ xấu tăng 28 điểm cơ bản lên mức 1,9%. Tuy nhiên, mặt tích cực là tỷ lệ nợ xấu nếu tính cả nợ nhóm 2 (nợ cần chú ý) giảm -91 điểm cơ bản còn 4,23%. Dự phòng rủi ro tín dụng tăng lên mức 1,9% tổng dư nợ năm 2018 (so với mức 1,7% năm 2017); nhưng tỷ lệ bao phủ nợ xấu lại giảm đáng kể xuống còn 66% so với mức 80,7% năm 2017. Chúng tôi kỳ vọng ngân hàng sẽ tiếp tục tích cực trích lập dự phòng để giải quyết nợ xấu, thể hiện qua việc duy trì tỷ lệ dự phòng trên tổng dư nợ cho vay ở quanh mức 2,0-2,1%. Lưu ý rằng, tỷ lệ nợ xấu ở trên không bao gồm số dư trái phiếu VAMC (khoảng 6,5 nghìn tỷ đồng vào cuối năm 2018). Ngân hàng có thể hoàn tất trích lập số dư VAMC trong năm 2019 nếu giả sử không bán thêm nợ cho VAMC.

Triển vọng 2019

Trong dài hạn, lợi nhuận ròng sẽ được cải thiện do nỗ lực để cải thiện chất lượng tài sản ngân hàng. Tuy nhiên, triển vọng này khả năng cao sẽ không xảy ra trong năm 2019. Trong năm 2019, việc tăng vốn sẽ rất quan trọng để đáp ứng yêu cầu về tỷ lệ an toàn vốn tối thiếu (CAR) mới theo Thông tư 41/2016/TT-NHNN (tiệm cận với chuẩn Basel II hơn) bắt đầu có hiệu lực từ đầu năm 2020. BID có kế hoạch tăng vốn điều lệ bằng cách bán 17,65% vốn điều lệ hiện tại cho Ngân hàng KEB Hana (Hàn Quốc), tương đương 15% vốn điều lệ sau khi bán. Trừ đi khoản tăng vốn điều lệ 6.033 tỷ đồng, chúng tôi kỳ vọng vốn thặng dư dao động từ 12 đến 14 nghìn tỷ đồng. Do điều kiện nhà đầu tư chiến lược phải chờ ít nhất 5 năm để chuyển nhượng cổ phiếu đã phát hành (theo Luật Các tổ chức tín dụng 2010), chúng tôi hy vọng đối tác chiến lược nước ngoài của BID sẽ giúp họ tăng tốc xử lý nợ xấu và tăng vốn cần thiết để đáp ứng các yêu cầu của Basel II.

Định giá

 Chúng tôi định giá lần đầu BID với giá mục tiêu là 37.800 đồng và khuyến nghị nắm giữ. Mức giá mục tiêu tương đương mức P/B là 1,77 lần. Thống kê lịch sử, giá cổ phiếu BID tốt hơn thị trường năm 2018 với mức tăng 35% (VN-Index: -9,3%). Sau khi giảm 23% so với đỉnh năm 2018, cổ phiếu hiện đang giao dịch với mức P/B dự phóng là 1,66 lần

1

Hướng dẫn mở tài khoản chứng khoán MBS 

Mira aset 

hotline