Mobile / Fb / Zalo: 0902 707 193 | 0902 707 193
Mở tài khoản CK
Nghe bài đọc

Ngân hàng TMCP Á Châu (ACB ) - Phát triển bền vững

Được đăng vào

Ngân hàng TMCP Á Châu (ACB )  - Phát triển bền vững

Đánh giá kết quả 2018

Năm 2018 đã đánh dấu một mốc quan trọng đối với ACB khi ngân hàng có mức tăng trưởng lợi nhuận cao nhất so với các ngân hàng niêm yết khác (lợi nhuận sau thuế tăng 2,4 lần so với 2017). Mức tăng trưởng lợi nhuận rất cao nhờ không chỉ giảm đáng kể chi phí dự phòng, mà cả thu nhập một lần từ việc hoàn trả các khoản xóa nợ (1,8 nghìn tỷ). Như vậy, ACB đã mất gần 6 năm để gặt hái thành quả từ việc tự tái cấu trúc sau một loạt các sự cố năm 2012. Đặc biệt, ngân hàng đã gần như trích lập xong trái phiếu VAMC và đồng thời giảm tỷ lệ nợ xấu nội bảng xuống chỉ còn 0,7%. Điều này đã giúp giảm bớt áp lực lên lợi nhuận rõ rệt. Cụ thể, dù ACB giảm chi phí dự phòng đáng kể (-63,7%) thì tỷ lệ bao phủ nợ xấu vẫn tăng lên 151,9%. Ngoài ra, ACB đã giảm tỷ lệ chi phí trên thu nhập (CIR) xuống còn 47,8% từ mức 73% trong năm 2012. Tổng tài sản ngân hàng tăng 15,8%, vốn điều lệ tăng 14,5% YoY. Theo đó, tỷ suất sinh lời ROA và ROE lần lượt là 1,7% (+ 0,85 điểm %) và 27,7% (+ 13,7% điểm %).

Tăng trưởng cho vay mạnh mẽ đi kèm với biên lợi nhuận cao

Kể từ năm 2015, ACB đã thúc đẩy hoạt động cho vay với mức tăng trưởng hai con số (trung bình tăng 19%/năm). Do ACB tập trung vào phân khúc cho vay cá nhân và doanh nghiệp vừa và nhỏ (DNNVV) nên ngân hàng được hưởng lợi từ bối cảnh kinh tế chung tích cực (năm 2018, Việt Nam tăng trưởng GDP 7%, lạm phát 3,5%). Với cho vay cá nhân chiếm 59% tổng dư nợ năm 2018, suất sinh lời tài sản bình quân và tỷ lệ thu nhập lãi cận biên (NIM) tương ứng ở mức 8.2% và 3.5%. Tuy nhiên, một nhược điểm của ACB là chi phí huy động vốn bình quân tương đối cao của ACB (4,8%, so với mức trung bình ngành 4,5%) do chủ yếu huy động từ khách hàng cá nhân.

Chất lượng tài sản tốt, triển vọng tăng trưởng ổn định

Tỷ lệ nợ xấu được ACB quản lý tốt ở mức 0,7%, mức thấp nhất trong ngành (trung bình ngành: 1,6%). Hơn nữa, tỷ lệ nợ xấu nếu tính cả nợ nhóm 2 (nợ cần chú ý) vẫn ở mức thấp 0,89% (trung bình ngành: 1,7%). Tỷ lệ bao phủ nợ xấu tăng lên 151,9% (+19 điểm cơ bản) so với mức trung bình của ngành là 100%. Các con số này cho thấy sự thận trọng trong quản trị rủi ro tín dụng của ACB.

Triển vọng 2019

Chúng tôi đánh giá ACB sẽ duy trì tăng trưởng cho vay ổn định (tập trung vào các khoản vay có tỷ suất lợi nhuận cao) và chất lượng tài sản tốt. Nhờ tập trung vào phát triển mảng bán lẻ nên ACB sẽ có thể duy trì NIM ở mức 3,6%. Hơn nữa, ngân hàng đang đi đúng hướng về việc chuẩn bị tuân thủ Thông tư 41/2016/TT-NHNN (tiệm cận hơn với chuẩn mực quốc tế Basel II). Trong đó, để đáp ứng tiêu chuẩn hệ số an toàn vốn (CAR) mới, ACB có thể sẽ bán 41,1 triệu cổ phiếu quỹ và thu được khoản vốn thặng dư từ 600 tỷ đồng đến 1 nghìn tỷ (trong điều kiện thị trường chứng khoán thuận lợi).

Định giá

Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA đối với ACB với giá mục tiêu trong 1 năm tới là 36.400 đồng, tương ứng với P / B dự phóng là 1,8 lần. Sau đợt điều chỉnh mạnh mẽ gần 33% so với đỉnh điểm năm ngoái, cổ phiếu ACB đang giao dịch ở mức P/B 1,6 lần – được chúng tôi đánh giá là hấp dẫn.

1

Hướng dẫn mở tài khoản chứng khoán MBS 

Mira asset 

hotline