Mobile / Fb / Zalo: 0902 707 193 | 0902 707 193
Mở tài khoản CK
Nghe bài đọc

Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận (PNJ) - Mở rộng hoạt động kinh doanh mới

Được đăng vào

Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận (PNJ) - Mở rộng hoạt động kinh doanh mới

Điểm qua kết quả kinh doanh cổ phiếu  PNJ 6 tháng năm 2018

Nửa đầu 2018, PNJ đã thể hiện mức tăng trưởng nhanh khi doanh thu và lợi nhuận ròng lần lượt đạt 7.349 tỷ đồng (+34% YoY) và 517 tỷ đồng (+37% YoY). Kết quả mạnh mẽ giúp mục tiêu năm 2018 nhiều khả năng đạt được (doanh thu và lãi ròng 6 tháng bằng 54% và 59% kế hoạch 2018).

Nguồn thu nhập chính đến từ PNJ Gold (bán lẻ và bán sỉ trang sức vàng), với doanh thu là 5.626 tỷ đồng (+35% YoY, chiếm 76,6% tổng doanh thu). Nửa đầu 2018, tăng trưởng doanh thu cửa hàng hiện hữu (SSSG) mảng PNJ Gold tiếp tục ở mức hai con số (+23% YoY), với 30 cửa hàng mở mới. Nhiều cửa hàng có vị trí chiến lược tại TP.HCM (124 trong 298 cửa hàng tính đến tháng 6). Vàng miếng đạt doanh thu 1.564 tỷ đồng (+32% YoY, chiếm 21,3% tổng doanh thu). Tỷ suất lợi nhuận gộp vẫn ở mức thấp, dừng tại 1,3%. Trong khi đó, PNJ Silver (trang sức bạc bán lẻ) đạt doanh thu 141 tỷ đồng (+35% YoY, chiếm 1,9% tổng doanh thu), với SSSG giảm xuống 1% và một cửa hàng PNJ silver đóng cửa trong giai đoạn này. Công ty tập trung vào PNJ Gold, mở một phòng trưng bày bán buôn trong tháng 4 và mở rộng ra khu vực phía Bắc (bốn cửa hàng mới mở, chiếm 8% doanh thu vàng trang sức trong nửa đầu năm 2018).

Tỷ lệ lợi nhuận gộp tăng lên 18,4% (từ mức 17,4% của 6 tháng đầu 2017), tăng nhờ giá trị trang sức đá quý có giá trị và biên lợi nhuận cao, nhưng tỷ lệ lợi nhuận ròng chỉ đạt 7,0% (so với 6,9% trong 1H17) do chi phí tiếp thị tăng, cũng như chi phí dự án chuyển đổi hoạt động kỹ thuật số. Dòng tiền từ các hoạt động dường như bị ảnh hưởng tiêu cực bởi tham vọng mở rộng mạng lưới với hơn 831 tỷ đồng được đầu tư cho hàng tồn kho và tài sản cố định trong nửa đầu năm. Công ty vượt xa đối thủ cạnh tranh về mở rộng mạng lưới (đối thủ đứng thứ hai chỉ có 53 cửa hàng tại 16 tỉnh/thành phố), nhưng việc mở rộng này ít nhều đã tạo áp lực lên dòng tiền.

Triển vọng kết quả kinh doanh PNJ nửa cuối năm 2018

Trong nửa cuối năm 2018, PNJ sẽ mở bốn cửa hàng độc lập PNJ Watch như là một phần của việc đẩy mạnh các sản phẩm phụ kiện thời trang. Được hỗ trợ bởi mạng lưới bán lẻ trên toàn quốc, việc mở rộng sản phẩm liên quan đến đồ trang sức là một cách rất tốt để tăng doanh thu trung bình trên mỗi cửa hàng và thâm nhập vào thị trường đang bị phân tán. Công ty đặt mục tiêu mở 50 cửa hàng mới/năm, với mục tiêu đạt 500 cửa hàng vào năm 2022. Kỳ vọng quý 4/2018 sẽ tăng trưởng mạnh mẽ nhờ hiệu ứng kỳ nghỉ và phạm vi phủ sóng mạng lưới rộng hơn so với cuối năm 2017.

Ngân hàng Đông Á: Nỗi đau kéo dài

Sau khi tăng giá mạnh trong quý 1 năm 2018, giá cổ phiếu PNJ đã điều chỉnh đáng kể từ tháng 4 do sự điều chỉnh thị trường chung, cũng như các tin tức liên quan đến khoản đầu tư dài hạn tại Ngân hàng Đông Á (DAB). Công ty đã trích lập toàn bộ dự phòng cho DAB trên bảng cân đối kế toán, nhưng mối quan hệ thân thiết giữa ban lãnh đạo của PNJ với DAB đã khiến các nhà đầu tư có phần lo ngại. Chúng tôi nhận thấy điều này ảnh hưởng đến tâm lý của nhà đầu tư hơn là triển vọng dài hạn của PNJ. Công ty đã duy trì sự phát triển độc lập kể từ khi các sự cố liên quan đến DAB xảy ra, thế hệ lãnh đạo tiền nhiệm đang dần chuyển giao cho thế hệ lãnh đạo mới, và PNJ có cơ cấu cổ đông đa dạng trong đó nhà đầu tư nước ngoài luôn sở hữu tối đa tỷ lệ cho phép (49%). Rủi ro pháp lý liên quan đến DAB có thể ảnh hưởng đến giá cổ phiếu trong ngắn hạn hơn là có tác động đến hoạt động kinh doanh của công ty

Định giá cổ phiếu PNJ 

PNJ đang giao dịch ở mức P/E 2018 là 15,9 lần, là mức định giá hấp dẫn từ góc độ đầu tư dài hạn, nhờ sự tăng trưởng nhanh chóng và vị trí dẫn đầu trên thị trường

1

2

3

4

Mở tài khoản chứng khoán MBS ở đâu ? 

Mira asset 

 

hotline