Mobile / Fb / Zalo: 0902 707 193 | 0902 707 193
Mở tài khoản CK
Nghe bài đọc

NHTMCP Á Châu (ACB) - Trở lại đường đua

Được đăng vào

NHTMCP Á Châu (ACB) - Trở lại đường đua

Tuần trước, chúng tôi đã có buổi gặp và thảo luận với lãnh đạo ACB về hoạt động quý 1/2018, cũng như triển vọng phát triển trong tương lai.

Tập trung mảng cho vay truyền thống. Ở thời điểm Q1/2018, mảng cho vay khách hàng cá nhân chiếm hơn 56% tổng danh mục cho vay, mức rất cao so với bình quân chung của ngành. Trong đó, 45% các khoản vay khách hàng cá nhân phục vụ hoạt động sản xuất kinh doanh, trong khi chỉ 35% các khoản vay dưới dạng cho vay mua nhà ở. Mặc dù tập trung khá lớn vào khách hàng cá nhân nhưng ACB vẫn duy trì tỷ lệ thu nhập lãi cận biên (NIM) ổn định (NIM quý 1/2018 ở mức 3,4%, tương đương NIM của cả năm 2017). ACB không muốn chấp nhận rủi ro cao hơn để phát triển mảng cho vay tiêu dùng cá nhân, cũng như việc ACB không có ưu thế trong chi phí huy động đầu vào (80% lượng tiền huy động đến từ cá nhân và ACB không đạt mức huy động tiền gửi không kỳ hạn cao).

Chi phí hoạt động sẽ không giảm trong ngắn hạn. Tỷ lệ chi phí trên thu nhập (CIR) Q1/2018 tuy chỉ ở mức gần 51% so với con số 54,4% của năm 2017, đóng góp tích cực cho việc tăng trưởng nhanh lợi nhuận. Tuy nhiên, tỷ lệ này dự báo sẽ gia tăng trong những quý sắp tới, khi ACB dự kiến sẽ đầu tư lớn vào dự án ngân hàng kỹ thuật số như đã trình bày tại ĐHCĐ. Ngoài ra, để giữ chân nhân sự, ACB dự kiến sẽ có xu hướng gia tăng quỹ lương trong năm 2018. Việc giảm tỷ lệ CIR sẽ là thách thức không nhỏ cho ACB, trong khi mục tiêu dài hạn cho tỷ lệ này chỉ khoảng 50%

Chất lượng tài sản tốt giúp giảm chi phí dự phòng. Tỷ lệ nợ xấu của ACB Q1/2018 chỉ ở mức 0,7% (bằng cuối năm 2017). Ngoài ra, ACB đã hoàn thành xong việc trích lập nợ xấu cho nhóm các tài sản liên quan đến bầu Kiên (G6), cũng như đã trích lập toàn bộ các khoản trái phiếu đặc biệt VAMC, thể hiện qua việc chi phí dự phòng trong quý 1/2018 giảm mạnh 4,5 lần. Chúng tôi tin rằng đây sẽ là nhân tố chính giúp ngân hàng có thể đạt mục tiêu tăng trưởng lợi nhuận trước thuế 114%.

Thu nhập từ phí và hoa hồng tăng trưởng ấn tượng. Trong quý 1/2018, lãi phí thuần của ACB tăng 42% so với cùng kỳ, nhờ sự tăng trưởng của mảng môi giới chứng khoán từ ACBS khi thị trường chứng khoán bứt phá mạnh đầu năm. Ngoài ra, ngân hàng đang nghiên cứu mô hình kinh doanh cho hoạt động bảo hiểm liên kết ngân hàng. Tuy nhiên, ACB vẫn chưa quá vội vã để tham gia lĩnh vực này để tránh rủi ro.

Vấn đề tăng vốn không quá cấp bách trong năm 2018. ACB nói rằng họ không định bán cổ phiếu quỹ trong năm 2018, khi mà thời hạn áp dụng Basel II phải đến 2020. Ngân hàng kỳ vọng ra quyết định khi điều kiện thị trường thuận lợi. Đại diện ACB ước tính rằng tỷ lệ an toàn vốn (CAR) sẽ điều chỉnh giảm 30% trong trường hợp Basel II được áp dụng, tương ứng khoảng hơn 7%, ngoại suy từ mức 11,2% của Q1/2018. Thực tế, ACB đã chạm trần tỷ lệ sở hữu nước ngoài, vì vậy con đường chính để tăng tỷ lệ an toàn vốn trong những năm tới sẽ đến từ: 1) cổ phiếu quỹ, 2) lợi nhuận giữ lại, 3) phát hành nợ thứ cấp. Thông tin tích cực là nguồn vốn cấp 2 (Tier 2) của ACB chỉ ở mức khoảng 3.000 tỷ (giảm 50% cùng kỳ) nhờ việc mua lại trái phiếu đã phát hành kỳ hạn 10 năm. Vì vậy, ACB có nhiều dư địa để phát triển trước khi chạm trần giới hạn 100% của nguồn vốn cấp 1 (Tier 1).

2

Chiến lược đầu tư theo chu kì kinh tế 

Mira asset 

 

hotline