Mobile / Fb / Zalo: 0902 707 193 | 0902 707 193
Mở tài khoản CK
Nghe bài đọc

CTCP Tập đoàn Masan (MSN) - Tìm kiếm sự hồi phục trong năm 2018

Được đăng vào

CTCP Tập đoàn Masan (MSN) - Tìm kiếm sự hồi phục trong năm 2018    

Một năm khó khăn do sự sụt giảm của giá thịt

Trong 9 tháng đầu năm 2017, Tập đoàn Masan (MSN) đạt doanh thu và lợi nhuận ròng lần lượt là 27.45 nghìn tỷ đồng (-9% so với cùng kỳ năm trước) và 1.21 nghìn tỷ đồng (- 34% so với cùng kỳ năm trước). Kết quả kém khả quan này bắt nguồn từ việc cắt giảm hàng tồn kho tại các nhà phân phối làm ảnh hưởng đến doanh thu mảng thực phẩm và đồ uống, cũng như việc đầu tư một lần củng cố thị phần trong mảng kinh doanh đạm động vật. Masan Nutri-Science ghi nhận doanh thu 14.6 nghìn tỷ đồng (-17% so với cùng kỳ năm trước) do sự sụt giảm của giá thịt lợn, trong khi Masan Consumer Holdings đạt doanh thu 8.9 nghìn tỷ đồng (-8.6% so với cùng kỳ năm trước). Ở một diễn biến tích cực khác, doanh thu của Masan Resources đạt 3.93 nghìn tỷ đồng (+ 39.9% so với cùng kỳ năm trước) nhờ vào sự tăng giá mạnh vonfram (đạt 310USD/mtu trong quý 3, tăng 62% so với con số USD191/mtu vào đầu năm 2017). Lợi nhuận sau thuế của Techcombank tăng 69.9% so với cùng kỳ năm trước, đạt 3.89 nghìn tỷ đồng. Trong cả năm 2017, chúng tôi ước tính doanh thu thuần sẽ giảm khoảng 10% so với năm 2016 nhưng lợi nhuận ròng sẽ không thay đổi so với cùng kỳ năm trước nhờ vào khoản lợi nhuận bất thường trong quý 4 (từ việc bán trái phiếu chuyển đổi Techcombank).

Trong tháng 10&11/2017, Masan đã chi ra hơn 5.87 nghìn tỷ đồng để mua lại 100.66 triệu cổ phiếu quỹ, với giá mua trung bình là 58,352 đồng/cổ phiếu. Việc mua lại đã cải thiện tính thanh khoản của cổ phiếu và thuận tiện đối với một số cổ đông. Giao dịch thỏa thuận chiếm hơn 80% khối lượng giao dịch trong suốt thời gian công ty mua lại cổ phiếu quỹ.

Masan Beverage Company, công ty con của CTCP Hàng tiêu dùng Masan, sẽ chào mua tất cả số cổ phần còn lại của Vinacafe Biên Hòa (VCF VN) với giá 202.000 đồng/cp; qua đó tăng sở hữu từ 68.5% lên 100%. Ngoài ra, Vinacafe Biên Hòa sẽ trả cổ tức bằng tiền 66.000 đồng/cp. Tổng giá trị của đợt chào mua này là khoảng 1.69 nghìn tỷ đồng và nguồn tiền tài trợ là lượng cổ tức tiền mặt mà Masan Beverage sẽ nhận được (1.2 nghìn tỷ đồng) từ Vincafe Biên Hoà.

Tìm kiếm sự hồi phục trong năm 2018

Chúng tôi cho rằng năm 2018 sẽ là một bước ngoặt mới cho Masan. Thị trường thịt được kỳ vọng sẽ hồi phục vì số lượng lợn đã giảm 45% so với đỉnh điểm, cùng với việc ngành hàng tiêu dùng sẽ tăng trưởng trở lại nhờ vào việc hoàn thành dự án kho lưu trữ. Ngoài ra, các chính sách và tiêu chuẩn về môi trường của Trung Quốc nhằm kiểm soát chặt chẽ việc sản xuất không hạn ngạch và đẩy chi phí sản xuất lên cao, điều này sẽ giữ cho giá vonfram ở mức cao. Các điều kiện hỗ trợ cho ngành ngân hàng cũng rất thuận lợi, về mặt chính sách của chính phủ, điều kiện kinh tế và khả năng tiếp cận dịch vụ. Năm 2018, chúng tôi cho rằng lợi nhuận bất thường có thể được ghi nhận (từ việc bán cổ phần của Techcombank và Masan Resources). Chúng tôi ước tính lợi nhuận thuần năm 2018 có thể vượt 3.1 nghìn tỷ đồng.

Khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 82,000 đồng

Masan đang giao dịch ở mức P/E là 30.4 lần, với mức giá cổ phiếu tăng hơn 72% so với mức đáy nhờ tâm lý tích cực từ việc mua lại cổ phiếu quỹ, tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ của Techcombank, và những tin đồn về việc bán lại cổ phần ở Masan Resources. Chúng tôi đưa ra quan điểm thận trọng quan sát Masan với nền tảng từ sự phục hồi và lợi nhuận tài chính bất thường

5

Môi giới chứng khoán 

mira asset 

hotline